投资要点

　　公司简介中南传媒是一家传统出版实力雄厚的国有传媒集团，新兴的数字教育业务发展健康，处于行业绝对领先地位。在国家目前鼓励发展国有的新型媒体集团的大背景下，中南传媒将迎来全媒体产业链加速扩张、新业务深化发展的春天。

　　投资要点公司传统业务增长稳定，市场竞争力和品牌地位较为突出，应对系统性风险能力较强，投资风险因而较小。新媒体业务成长前景较好，公司是中国数字教育的先行者，市场空间广阔，并具有强大的版权支持。通过组建财务公司与合作并购，公司的业务扩张和资本运作能力显着提升，外生成长性有望增强。公司有望成为新政策的先期受益者；中央《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》提出，要着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团，这对公司这样的行业龙头股形成概念利好。

　　投资建议预测2014-2016 年的营业收入分别是95.60、117.77 、153.28 亿元， 同比增速19.01% 、23.19% 、30.15%，归属股东净利润分别是13.22、16.28、21.19 亿元，对应的EPS 为0.74、0.92、1.20 元。综合考虑公司的实力和潜力，参照行业平均表现，我们给予公司“买入”的评级。

　　风险提示天闻数媒数字教育产品推广进度不达预期；图书出版行业增速下滑；国家教育政策出现重大变化。