编者按

　　沪港通不是一个简单的产品而已。引起的关注自然也非同凡响。

　　而与此前市场普遍的预期有所出入的是，沪港通的交易从首日开始连续收缩。而一些被看好的蓝筹标的也并没有走出波澜壮阔的行情。如果刨掉前三季业绩大好且多重利好加身的券商板块，近期市场实际上乏善可陈。

　　这就是资本的冷静。开户数不断上升，但投资者在观望；渠道已经打通，但资金仍在观望；A股依然吸引，但外资还是要观望。

　　没有人会怀疑沪港通会带来巨大的机会。但赚钱的事，不能太急。

　　本报记者 彭小东 上海报道

　　11月21日，沪港通第五个交易日。沪股通每日额度130亿元仅使用23.41亿元，占比18.01%；港股通每日额度105亿元人民币仅使用1.86亿元，占比1.81%。

　　这是沪港通11月17日开通以来，沪股通每日使用额度连读三天下跌后的首次反弹，也是港股通每日使用额度四连跌。

　　五个交易日中，仅有沪股通在开通后的首个交易日（11月17日）用完当日限制额度。当天也是港股通使用额度最多的一天，达17.67亿元，但仅占限额的16.83%。

　　“确实使用额度连创新低，港股通更是乏人问津。”南方基金首席策略分析师杨德龙对21世纪经济报道记者说，这对蓝筹股的表现造成了负面影响。

　　在沪港通开通前夕，多家券商分析师在研报中向投资者们描绘了沪港通开通后的蓝图，认为沪港通会促使A股低估值蓝筹股的估值回升，也期待港股通能带来大量资金的双向流动。

　　但从使用额度及蓝筹股近几个交易日的市场表现看，并不如人意。杨德龙认为，这与部分标的股票前期上涨较多、港股通50万资金门槛等多个因素有关。

　　蓝筹遇冷

　　千呼万唤始出来。在市场的期盼下，沪港通终于在11月17日正式启动。

　　不过从市场表现上看，反应并没有想象中那么强烈。沪港通开通首日，下午1时57分，沪股通每日130亿元额度全部用尽，暂停接受新的买盘，卖盘仍可继续执行；但港股通仍有大量额度剩余，截至下午收盘，港股通还剩余额度余额87.33亿元，占比83.17%。

　　接下来三个交易日，双方交易的使用额度都连创新低。沪股通当日使用额度占限额的比例从首日的100%连跌三天至11月20日的17.51%，直到11月21日出现细微反弹，使用比例升至18.01%；而港股通的每日使用额度则出现了四连跌，从首日的16.83%，跌至11月21日的1.81%。

　　此前券商研报中描述的沪港通行情也未能兑现。例如长城证券的分析师认为，沪港通打通A股和H股，有利于A股低估值蓝筹估值回升。他们重点推荐了白酒股，认为白酒兼具稀缺性、低估值、高分红三大特征，对海外长线资金吸引力较强。

　　中银国际食品饮料行业分析师也表示，市场对于白酒淡季休整无需过度担忧，白酒低估值特征和较高分红率都将对资金构成吸引，在沪港通催化剂作用下白酒板块将走出弹性修复行情。

　　但从白酒股11月17日至21日的市场表现上看，并不如预期。A股13只白酒股都出现了下跌，1只白酒股持平。其中，贵州茅台（600519.SH）区间跌幅2.64%，五粮液（000858.SZ）下跌3.13%，泸州老窖（000568.SZ）下跌2.13%，古井贡酒（000596.SZ）下跌3.2%。

　　此前提前潜伏白酒股的机构也未能立刻尝到甜头。从三季报上看，QFII（合格的境外投资者）和私募都在沪港通开通前进行了潜伏。

　　例如贵州茅台，其三季报前十大流通股股东榜单上，QFII占据了五个席位，其中的两位还在今年三季度分别加仓400多万股、近200万股。沱牌舍得（600702.SH）、金种子酒（600199.SH）、山西汾酒（600809.SH）等白酒股也出现了机构投资者的重仓。

　　除了白酒股，市场预期较高的蓝筹股也上涨乏力。

　　以沪港通开通次日（11月18日）为例，当日蓝筹股领跌，两市主要股指都下跌，市场成交量萎缩。当天收盘，上证综指报收于2456.37点，下跌17.64点，跌幅0.71%；深证成指收于8196.59点，下跌87.21点，跌幅为1.05%。

　　慢热原因

　　“我觉得沪港通应该是慢热型的。”杨德龙对21世纪经济报道记者说，虽然现在路已经铺好，但两地投资者都要有一个习惯过程，双方的交易制度、投资方法有差别，所以很多投资者还在观望。

　　特别是内地与香港市场不同，内地投资者以散户为主，而香港市场以机构投资者为主。“（内地）投资者还需要一段较长的时间来了解参与港股通。”上海证券分析师应楠殊在研报中表示，近日只是开始，他认为“沪港通”会为 A 股带来长期内更加多元化的流动性支撑。

　　除了不熟悉的因素，杨德龙认为，许多蓝筹股表现不如人意是因为在沪港通正式启动前就有了较高的涨幅。亦有其他机构表示，在沪港通启动前，股市已经充分反映该预期，沪港通启动当天市场情绪达到顶点，而狂欢之后市场需要短期休整。

　　“第二个原因是港股通设定50万的门槛，这对内地很多散户来说太高了。”杨对21世纪经济报道记者说，如果能把港股通的门槛从50万下降到10万，则参与度、活跃度将大大增加。

　　不过他又同时表示，当初监管部门设定这个50万的门槛，也主要是为了保护中小投资者的利益，防止中小投资者不了解港股的情况下，投资港股可能亏损。同时，也是为了防止港股以机构投资者为主、散户较少的格局发生变化。

　　作者：彭小东