QFII或换仓 沪港通短期预期不宜过高
　　相比于沪港通首日北向热南向冷的一边倒局面，昨日沪股通港股通均表现平淡，沪股通剩余81.55亿未用，全天48.45亿的额度占用情况不及首日短短的集合竞价时段。
　　对于沪股通的短期遇冷，部分机构投资者早前已有所预期。瑞银证券首席策略分析师陈李此前便表示，有了沪港通，外资可以通过沪港通来持有喜欢的股票，同时把宝贵的QFII额度转到深圳、债券、可转债，所以有一个换仓动作。在短时间内，真正通过沪港通进入A股的资金规模有限。
　　考虑到当前上证综指高位运行及本周连续两日的跌势，沪港通首日买入的投资者面临着买入即被套的窘境。外资进行换仓动作也绝非一蹴而就，而是大概率选择高位卖出，低位换仓的路线。
　　何为高位卖出？沪港通首日创出的2508.77点不仅是上证综指一年内高点，也是2011年11月以来的近3年高点，而带动指数创出这一高点的背后，占上证A股成交额绝对多数的沪股通标的股功不可没。
　　据《第一财经日报》记者统计，10月20日至10月24日沪港通标的股的一周成交量约5069亿，同期所有上证A股的成交量约6811亿，沪股通标的股占所有上证A股的成交额比例为74.43%，比例在随后的两周一路上升至78.25%及79.77%，进而在沪港通开通日期落地的当周蹿升至82.88%。
　　抛开百分比，从绝对数量上来看，一个月间，上证综指成交额增长主要得益于沪股通标的股的活跃度提高。沪股通标的股成交额从10月13日~10月17日的6928亿周成交额增长至11月10日至11月14日的10284亿周成交额，增长近3356亿。同期的上证A股总成交额增长仅为3413亿。可见，沪市的成交额增长几乎全由沪股通标的股驱动，剩余个股几乎没有贡献，量价齐涨的沪股通标的股令人望而却步。
　　数字令人信服，但也许显得冰冷。当被问及该私募净值是否得以10月末大盘飙涨而净值大幅提升时，一家知名私募人士表示其错判了行情，大盘画出圆弧顶时其仍坚持投向成长股，对大盘在蓝筹股带动下屡创新高始料未及。
　　海通证券研究员也据记者表示，沪港通短期支撑不起上涨，宏观经济太差了，政策面也没有亮点，尤其还有打新在抽血。
　　由此看来，无论是从冰冷的数据还是从主观的感受，当前点位在部分机构人士来看已属高位，一定程度上影响了北向资金的流入速度。
　　对于通过QFII、RQFII等渠道投资A股的外资而言，千亿级别的换仓以每日130亿的额度来看也需数周，何况在当前大盘走势下外资并不急于卖出之后立马买入，投资者对于沪股通外资流入的短期影响不宜期待过高。(第.一.财.经.日.报.)

　　沪港通开闸，大户豪掷两百万
　　沪港通昨日正式开闸，上证指数报收2474.01点，下跌4.81点，跌幅为0.19%。深证成指报收8283.80点，下跌43.10点，跌幅为0.52%。港股走势更弱，恒指报23797.08点，下跌290.30点，跌幅为1.21%。记者走访合肥多家券商，发现开户炒港股的市民并不多，选择首日交易的更少。
　　咨询队伍很长开户者寥寥
　　昨天上午不到9点，张阿姨就在省城安庆路一家券商营业部前排起了长队。港股通今天启动了，我也过来看看怎么个买法。张阿姨在这个营业部炒了多年股票，像这样排队咨询开户的情况，真不多见。
　　营业部工作人员告诉记者，上班时已排起了20人的长队，我们好几个工作人员都在忙，基本是咨询港股通的事。
　　轮到张阿姨时，工作人员告诉她，证券账户及资金账户余额合计不低于50万，同时操作交易方式和a股有很大差异。张阿姨虽然满足门槛条件，但她听完后觉得有难度，还是先看看吧，上了年纪新东西学起来慢。基本都是问两句就放弃了，真开户的不多。柜台工作人员表示，沪港通开通后，一上午就两个开户的，一个在柜台开的，一个在网上开的户。
　　三位大户出手交易额200万
　　在合肥长江东大街一家券商营业部，记者看到港股专柜边有市民正在咨询相关事宜。
　　我们这开了100多个客户，也有客户今天就交易，但是大多数客户还是持观望态度，工作人员告诉记者，具体交易的客户是少数。
　　黄山路一家券商工作人员告诉记者，上周他们储存了20多个客户，一周时间涨到50多户。
　　这名工作人员介绍，昨日，共有3名客户进行了沪港通交易，交易量接近200万元，都是些大户，之前准备相对充分，因为港股的风险较大，大部分股民都选择等待观望。
　　港股通开通之后，很多都是机构投资者在买，我们这些散户在各方面都没有优势。股民钱师傅觉得，买港股就相当于在别人地盘上玩耍，不清楚行情据记者杨俊
　　□提醒
　　券商营业部未必都能开户
　　昨天中午，正在吃午饭周大姐抱怨，桐城路一家券商营业部居然开不了沪港通账户。前几天就问工作人员，他们说还不能开通，今天去咨询了，说过段时间肯定能开，周大姐告诉记者，如果能立马开通，她很想买几只港股。
　　随后，记者咨询该营业部工作人员，得知由于数量不够等原因，暂时还办不了。但该券商的其他营业部表示，可以办理开户。可能是那个营业部资质等没达到条件，总公司没批准。该券商客服人员告诉记者，虽然券商获得沪港通资格，但是各营业部还是有差异。
　　□插曲
　　随意挂单占额度其他券商干瞪眼
　　上个周末，全员加班忙港股通的事情。黄山路一家券商投资顾问翟经理告诉记者，上周六港股通进行启动前的最后一次全网测试，周日全员上班，作最后的战前动员。
　　翟经理告诉记者，前几次测试过程中碰到的问题，如交易平台没有沪港通模块等，这次测试基本都已解决。对于查看信息需要收费的情况，翟经理表示，目前只免费提供一档行情，供投资者查看，未来我们准备通过券商购买收费软件，免费提供给一些客户使用。
　　翟经理告诉记者，在沪港通测试过程中曾发生了一个插曲。某券商的一名员工，在全网测试过程中，随便挂单数额都比较大，几单下来将港股通105亿元的额一下占满，导致其他券商无法进入交易。
　　□分析
　　沪港通为何北热南冷？
　　昨日，继首单花落伊利股份和长江实业之后，沪股通额度当日14时前用罄，显示国际投资者对内地股市兴趣浓厚。相比之下，南下买港股的港股通反应则相对冷淡，105亿元人民币额度仅用了近17亿元，不到全日额度两成。
　　据了解，沪港通试点初期，对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度；其中沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元；港股通总额为2500亿元，每日额度105亿元。
　　对北热南冷现象，香港京华山一研究部主管彭伟新表示：这都在预期之内。他说，股估价较港股便宜，a变相来说买a股较为有利。而且，南下买港股的资金较青睐低价股，因而对港股指数没有太大推升作用。

　　策投资顾问财富管理董事陈宝明表示，由于港股通方面，内地机构和大客户基本上已在香港开户，南下因此资金较少可以理解。
　　中银香港个人银行及产品管理副总经理周泽慈认为，不可单以今早成交来判断，相信港股对内地投资者有一定吸引力。
　　他指出，该行大部分客户都对投资a股有兴趣，但初期会较为审慎，也需熟悉a股的交易过程。他预期，本地投资者会对大型国企，以及内地股市独有的稀土资源及军工股等较有兴趣。
　　□前瞻
　　深港通还远吗？
　　沪港通的成功上线，绝不仅是两地投资者能够互相买卖股票，而是中国金融改革的重要环节，是全面深化改革开放背景下推动资本项目可兑换和人民币国际化的一项重大改革，具有探路、试水的角色。
　　 因此，在沪港通稳步、安全运行的前提下，改革必将延伸至深港通，并最终实现a股市场与港股市场的无缝对接，为人民币国际化以及中国资本市场的全面开放打下坚实基础。
　　而早在9月初，证监会新闻发言人邓舸就表示：在沪港通试点取得经验的基础上，支持深港两所进一步加强合作，深化和丰富合作的方式和内容，共同促进两地资本市场健康发展。并对深交所未纳入试点做出解释，即初期由沪、港交易所先行先试，在实践中不断完善相关制度安排，有利于平稳推进我国资本市场对外开放；上海、香港两地市场估值水平较为接近，沪港通对两市场估值水平影响相对较小，有利于防范风险，确保试点平稳起步等。
　　深港两地也一直在积极推动深港通事宜。一方面，广东省6月发布的《关于深化金融改革完善金融市场体系的意见》明确提出，探索建立深港交易通系统，通过联网交易等方式加速两地证券市场融合。而日前深圳金融办副主任肖志家也表示，虽然目前深港通还处于研究阶段，尚未进入报批流程，但正在全力推进，希望能够在沪港通落实后尽快推出。
　　另一方面，香港方面积极性也颇高。最新的信息是香港财经事务及库务局局长陈家强11月10日称深港通会是下一步；港交所行政总裁李小加被问及是否会研究深港通时表示，当下先着眼沪港通的平稳推出及安全营运，至于会否再建另一条桥市场可再作讨论肯定会再建别的桥。据新华社电11月17日，一名股民在上海一家证券营业部内关注行情。(新.安.晚.报.电.子.版)

　　港股通神秘席位频出手：钟情消费小试博彩
　　昨日（11月18日），沪港通成交明显缩量，沪股通方面，130亿元的单日额度还剩81.55亿元，港股通更冷清，首日约83.17%的额度未用，昨日剩余额度甚至达到92.38%。尽管港股通连续遇冷，但两天加起来还是有近26亿元资金买入了港股。这些近26亿元可谓是内资试水港股的排头兵。那么问题来了：这两天内地资金究竟买了哪些股票？
　　《每日经济新闻》记者通过梳理发现，内地投资者熟知的消费类股和AH股中H股较A股折价幅度较深的个股受到了资金的追捧，此前被视为稀缺且直接受益沪港通开通的热门标的香港交易所（00388，HK）则暂未能受到投资者青睐。
　　内资南下席位锁定中投信息
　　《每日经济新闻》记者注意到，沪港通开通首日，港股通标的中涨幅居前的个股成交数据呈现一个共同的特点--中投信息（席位号：6999）买入金额占比很高。这家名为中投信息的机构是否是内地投资者买卖港股通的专用席位？
　　记者从上证所沪港通投资者教育专栏获悉，内地投资者通过委托内地证券公司买卖港股通股票，证券公司在接受委托后，通过上证所证券交易服务公司，即中国投资信息有限公司，向港交所进行申报，该申报在港交所交易平台撮合成交后，将通过相同路径向证券公司和投资者返回成交情况。
　　根据中国证监会此前颁布的《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》，内地投资者投资港股通标的，须委托内地证券公司，经由上证所设立的证券交易服务公司向港交所进行申报。而公开资料显示，中国投资信息有限公司为上证所全资附属公司。
　　基于上述信息综合推断，中国投资信息有限公司应该就是出现在港股通机构席位中的6999中投信息。
　　消费类股受追捧
　　《每日经济新闻》记者统计发现，沪港通开通首日，截至当日收盘，港股通标的股票涨幅前10名中，有8只股票的前十大买入席位中出现了中投信息的身影。其中，中投信息在凤凰卫视（02008，HK）的买入额达到3008万港元，占当日该股总成交量的24.87%，买入额列各大席位之首，该股也是沪港通首个交易日涨幅前十的标的中，内资买入量最大的一只。其他买入额较大的个股还包括雨润食品[-1.34%]（01068，HK）、人和商业（01387，HK）、神州数码（00861，HK）、波司登（03998，HK）、亨得利[7.91%]（03389，HK）以及百盛集团（03368，HK），中投信息分别买入1277万港元、1206万港元、732万港元、684万港元、540万港元以及332万港元。昨日，中投信息继续买入波司登和亨得利，买入额分别高达1177万港元和1153万港元，在两只个股中均居十大买入席位之首。
　　据记者统计，中投信息前两个交易日买入较多的个股还有辉山乳业（06863，HK）、中国粮油控股（00606，HK）、恒大地产（03333，HK）、雅士利（01230，HK）、复星国际（00656，HK）、国美电器（00493，HK）、安踏体育（02020，HK）等，这些股票都为内地投资者熟悉的品牌。
　　国元证券（香港）策略分析师张浩涵昨日向《每日经济新闻》记者表示，自然而然地，内地投资者会首先关注相对熟悉的公司、较易了解到基本面情况的股票。从具体标的来看，消费类的股票尤其受青睐，这可能是对明年相关板块的行情做了预判和布局。而从个别标的上则可以明显看好两地市场的偏好及估值上的差异，如凤凰卫视（02008，HK）作为传媒股，在香港市场并不受追捧，但内地投资者对其似有不同看法。
　　内资区别对待港股特色股
　　博彩股一直是港股市场中一道独特的风景线，相对于A股市场来说毫无疑问是稀缺标的。此前机构沪港通研报中也多有提及并大力推荐资金关注。
　　博彩股中，金沙中国（01928，HK） 与银河娱乐（00027，HK）不仅是沪港通标的，也是恒生指数成分股，其涨跌往往影响恒生指数走势。除了上述两只蓝筹股外，还有澳博控股（00880，HK）、美高梅中国（02282，HK）、永利澳门（01128，HK）、新濠博亚娱乐（06883，HK）和新濠国际发展（00200，HK）等。
　　据记者统计，中投信息买入额最大的博彩标的为金沙中国，买入1379万港元，其次是澳博控股、永利澳门和新濠国际发展，分别买入1255万港元、173万港元和108万港元。这当中，中投信息位居澳博控股买入额十大席位之首。不过，昨日博彩股大多调整，中投信息亦未出现在上述个股次日前十大买盘中。
　　另一方面，此前热门的信息技术股如腾讯控股（00700，HK）、金山软件（03888，HK），沪港通首日如意料之中地受到内地投资者追捧，其中中投信息对腾讯首日买入额达到6382万港元，仅次于高盛亚洲3449和3455两个席位；金山软件买入额为1767万港元，居各机构之首，但昨日，记者并未在两只个股前十大买入席位看到中投信息，而联想集团（00992，HK）更是连续两日未有内地投资者大举买入。
　　而其他一些特色股且直接受益沪港通的标的，如香港交易所连续两日遭内地资金冷遇，券商股方面，机构大力推荐的中信证券（06030，HK）暂未有大额买入资金，而海通证券（06837，HK）两日内买入额分别为817万港元和600万港元。
　　昨日有券商人士向记者表示，香港具有特色的股票，在沪港通开通之前就已经被热炒了，内地投资者或许是在等待这类股票价格出现回落。
　　AH折价股成内资南下投资策略
　　AH股方面，记者统计发现，截至上周五，即距沪港通开通最近一个交易日，H股相对A股折价较深的10只个股依次为洛阳玻璃（折价58.51%，下同）、重庆钢铁（43.98%）、上海石油化工（42.43%）、第一拖拉机股份（42.11%）、 洛阳钼业（41.97%）、中海集运（41.01%）、兖州煤业（40.7%）、南京熊猫（40.23%）、北辰实业（39.87%）和上海电气（39.55%）。据记者对沪港通开通头两日上述个股的成交统计看，大部分折价标的受到中投信息追捧（洛阳玻璃由于停牌未纳入统计）。其中上海电气连续两日被内地资金大额买入，买入额分别为2574万港元和1460万港元，洛阳钼业、上海石油化工买入额紧随其后，尤其是上海石油化工，昨日买入额较前一日的393万港元大幅提升至1133万港元，其他热门标的还有大连港等。
　　券商人士向记者表示，从这一现象看，反映出内资南下的一大投资策略。
　　值得一提的是，安徽皖通高速公路（00995，HK）首日中投信息买入额高达2893万港元，昨日买入1371万港元，买入占总成交比例分别为56.46%及41.53%，连续两日垄断买入席位第一。对于内资买入皖通高速的逻辑，张浩涵分析称，经过两日上涨后至今日收盘，皖通高速H股相对A股仍有折价，近两日明显的资金流入，不排除是内地投资者进行了将A股头寸转成H股头寸的操作。（每日经济新闻）

　　QFII积极布局A股沪港通概念
　　业内人士表示，沪港通只是一个开始，为A股带来的资金将是持续性的
　　11月18日是沪港通启动后的第二个交易日，虽然没有首日的上座率高（沪股通首日下午两点已用尽额度），但是，外资净买入A股的资金仍远超内资买港股金额，显示了外资对A股的浓厚兴趣。截止到昨日A股收盘，沪股通每日额度130亿元，还剩81.55亿元；港股通每日额度105亿元，还剩99.25亿元。
　　对此，港交所行政总裁李小加曾表示，沪港通是一项长期制度安排，它连通了两个完全不同的市场。对于我们这样的修路者而言，沪港通开通首日首周甚至首月的上座率完全不是我们的关注重点。我们最关注的指标是沪港通列车的安全指数和舒适指数。
　　而对于沪港通启动后所表现的沪强港弱的现象，记者采访的多数业内人士也认为很正常，因为外资及香港资金早已对A股兴趣浓厚，特别是很早就进入A股的QFII更是对沪港通青睐有加。
　　沪港通启动后，我们对A股市场的信心更大，因为沪港通将成为一个助推器，加速内地和香港市场的融合。光大控股首席投资官杨平在接据记者采访时表示，目前公司正在申请更多的QFII额度。
　　A股股票对于全球投资者来说具有重要的战略意义，沪港通的开启表明了中国开放资本市场的决心，我们预计到2020年国际投资者对A股的持仓水平将从目前的2％提高到7％左右，这意味着将有约6千亿美元的累计资本流入。花旗研究部董事、中国首席策略师孙贤兵在接据记者采访时表示。
　　瑞银证券首席策略分析师陈李也非常看好沪港通的未来，他告诉记者，与之前短期的热炒相比，沪港通的长期影响被市场低估。他强调说，沪港通只是一个开始，为A股带来的资金将是持续性的，甚至他认为沪港通可能会解决A股目前无法被纳入到MSCI指数中的关键问题，从而推动全球大的公募基金被动配置A股。
　　港股通交易被低估了，预期港股通在未来两到三个月的净投资额会介于1000亿元至2000亿元之间。德意志银行大中华区高级策略师刘立男也认为对于沪港通应把眼光放长远。
　　记者发现，QFII事实上早已在Ａ股市场积极布局。中国结算最新公布的统计月报显示，10月份QFII新开了20个A股账户，其中，沪市11个，深市9个。这是自2012年1月份以来，QFII连续34个月开立A股账户，总数也由此达到了786个。此外，根据上市公司三季报数据显示，QFII机构在三季度大幅增持沪市蓝筹股、银行股和消费概念股。
　　我们在A股的投资方向主要集中在消费、医疗、服务和新兴行业，同时也会投资于制度和政策红利带来的机会。杨平告诉记者。瑞银财富管理也表示，在沪港通因素的影响下，低估值蓝筹股和具有高成长性的战略性新兴产业股成为QFII布局的对象。 （证.券.日.报）

　　日常消费品：沪港通催化剂影响深远 荐5股
　　类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：苏铖 刘颜 　　
　　周策略观点：沪港通对板块蓝筹构成直接利好，在估值切换犹疑之际，沪港通的到来，对于增强市场对消费板块的兴趣和信心有很大帮助。A股消费遭遇过估值下跌的年份（2011年），但A股消费从未遭遇过当下这般信心动摇的阶段，我们认为A股消费正在重大转型机遇的十字路口，新的空间正在打开--1）A股投资者的结构正在优化，沪港通一方面是资金的进入，另一方面是估值体系的引入，而这种资金和估值体系对价值蓝筹短中期是直接利好；2）中国经济政治的大转型，使得A股消费获得一轮较长时间的改制红利；3）成熟期行业的新发展模式更值得关注，整合将是可期的高频度事件，行业龙头市值成长空间打开，2014年只是一个开始；4）2014-2016是解禁及转型高峰年，这中间蕴含较大的机会，值得仔细甄别和把握。　　
　　一周市场表现一周（10/11-14/11）表现：受沪港通利好刺激，本周上证指数上涨2.51%至2,479点，沪深300上涨3.15%至2,581点。本周表现前五的行业分别是银行（6.19%）>非银金融（5.99%）>钢铁（4.77%）>食品饮料（3.9%）>房地产（2.54%）。食品饮料板块整体上涨3.9%，稀缺的白酒和低估值的乳业涨幅领先。　　
　　重点板块要点传统蓝筹先抑后扬，沪港通是直接催化剂。消费大蓝筹经历了一个估值先抑后扬的过程，从现在开始呈现中长线的机会。原因是从宏观角度而言，大蓝筹以传统大行业为主，行业体量大，增速已经整体放缓，和宏观经济表现的一致性很强，宏观经济走入降速新常态，传统大行业大蓝筹面临创新模式的挑战，大蓝筹船大不好掉头，而且有限创新对公司的弹性贡献可能不甚突出；后扬在于新常态后的价值回归，较好的现金流以及能够提高的分红率；国企改革、多元化和并购是大蓝筹的催化剂。
　　坚持认为2014-15年是估值修复最佳时间段，2015年白酒继续有机会。　
　　从人口结构上看，1963-1974年中国人口出生高峰，改革开放以后中国经济发展加速，作为主导经济发展的一代人，他们表现出对高度酒的强烈需求，在1980-2012年同期白酒有几轮爆发周期；随着1980后进入消费能力最强时期，90后走上社会（2015年开始），不仅他们的总人数少于60后70后，他们的消费习惯也极大区别于前者--新兴消费和传统白酒消费或许存在此消彼长的事实联系；另外，随着三公消费的严格限制，高压反腐的常态，党政军商的意见领袖作用减弱，这已体现在2013年以来高端白酒价格暴跌，高端白酒式微，面临价格体系和渠道的重建，期间还要受到激进电商的侵扰，经济形势越不宽松，其修复则越被动。　　
　　白酒2015年继续有估值修复的动能。板块催化剂主要来自于沪港通后海外资金的参与、国企改革、并购整合。
　　青年经济（85后经济）将是重要主线，创新品类受追捧。85后经济是个笼统概念，同传统经济的存在一些显著差异，在消费品领域，不仅体现在产品上，还体品牌和消费者的沟通渠道上。年轻元素投射越多的产品成功概率越高，这类产品往往是品类创新而来，具有极强爆发力--从酒精摄入角度而言，青年人摄入渠道更加多样化，对红酒起泡酒预调酒的偏好更加突出。从目前来看，食品饮料领域具有鲜明85后经济特征的标的非常稀缺，积极关注那些潜在的将85后经济作为发展重点的公司，像预调鸡尾酒标的百润股份，积极关注那些产品开发、品牌传播以及渠道扩张同青年人贴近的标的，如好想你、洽洽食品、承德露露等。　　
　　沪港通期重点：伊利股份、贵州茅台、光明乳业；古井贡酒、承德露露。
　　中银近期研究活动和成果好想你、三全食品调研纪要。
　　下周行业重要动态古井贡酒、洽洽食品、莫高股份临时股东大会。
　　风险提示宏观经济系统性风险导致消费持续疲弱。