1、中海达：符健  通信及通信设备 平安证券

　　投资要点：静待新品业务逐渐突破公司立足高精度卫星导航业务，不断拓宽产品线。2013年，公司推出包括三维激光系列产品、数字文化遗产解决方案、农机自动化在内的一系列新品，目前已取得一定的销售金额。公司产品不断

推陈出新，市场反应良好，有望为公司持续贡献收入。

　　三维全景地图稳步推进公司三维街景地图主要有两类客户，一类为互联网公司，另一类为专业行业客户，如城管、旅游、政府公共部门等。公司为百度提供的昆明和襄樊两大城市的街景地图已经上线，出于试水和广告的考虑，公司向百度收费较低。行业客户对街景地图要求较高，需求更加多元，收费较高，市场空间更为可观。行业客户是三维街景地图应用的关键，未来有望对业绩形成较大贡献。目前整个街景市场处于初级阶段，市场规模比较低级，未来市场需求一旦释放，公司业绩将迎来较大增长空间。

　　O2O 业务打开想象空间精准定位购物中心的 O2O 运营业务，有望打开公司想象空间。2014年，公司新进入O2O 业务领域。根据我们的估测，该市场空间超过千亿。值得关注的是，正是看重此块市场，以阿里为首的互联网巨头正加速渗透和进入。

　　公司O2O 业务面对的是转型中的商业体，随着电商对传统商业冲击的加剧，O2O 业务市场需求加速释放，市场前景极具期待。公司O2O 业务的代表是广佛智城项目，该项目最大的方向是实现线上和线下一体化，为客户和商家提供服务。广佛智城项目原定于10月份结项，但由于客户有新的需求不断提出，项目完结日期延期。公司O2O 业务运营上已积累丰富经验，潜在客户群体亦在扩大，业绩想象空间开启。

　　从“强烈推荐”下调至“推荐”评级，目标价18元暂不考虑外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，考虑到公司测绘产品市场竞争逐渐激烈，部分产品价格存在下降风险，我们下调公司全年业绩预期，14-16年EPS 从0.32、0.46、0.65元修正为0.28、0.41和0.54元，从“强烈推荐”评级下调至“推荐”评级。下调目标价从20元至18元。 风险提示:新产品拓展风险、主营产品降价风险、人才缺口风险。

　　2、外高桥：涂力磊、谢盐  房地产业 海通证券

　　事件：2014年11月14日，公司公告称，公司第八届董事会第五次会议决议通过了《关于对上海外高桥汽车交易市场有限公司进行增资的议案》，同意公司、公司全资子公司-上海市外高桥国际贸易营运中心有限公司与控股股东外高桥集团采取股东各方同比例增资的方式共同对上海外高桥汽车交易市场有限公司进行增资，主要用于在自贸试验区开展平行进口汽车试点(即在目前我国单一的品牌授权汽车进口经营模式的同时，在自贸试验区开展品牌汽车多渠道进口经营模式)。汽车交易市场于2000年1月19日设立，注册资本1000万元，其中外高桥集团持股70%、公司持股20%、营运中心持股10%。 本次实施增资后，汽车交易市场将增资扩股至5000万元，增资后股权结构不变。

　　2014年11月14日，公司公告称，公司拟与公司控股股东外高桥集团全资子公司-上海自贸区国际文化投资发展有限公司合作(合作期限10年)，在森兰国际大厦裙房一楼、二楼(实际使用面积约4019平方米)设立森兰国际艺术品展示交易厅，用于搭建国际一流的艺术品展示交易平台。森兰国际大厦定位为生态甲级写字楼并配以丰富的业态配套，计划于2014年下半年建成、2015年正式投入运营。本次交易的定价模式为“固定保底租金+艺术品展示交易运营平台的营业收入分成”。具体为:第1、2年免租金，第3、4年缴纳保底租金50万元/年，从第5年起每三年为一个租金调涨周期，每个周期的保底租金较上个周期递增35%;在缴纳保底租金的同时，第3、4年按照艺术品展示交易平台年营业收入的4%进行营收分成，第5-7年按照艺术品展示交易平台年营业收入的6%进行营收分成，第8-10年按照艺术品展示交易平台年营业收入的8%进行营收分成。

　　投资建议： 公司属自贸区开发主体唯一上市公司。在李克强总理“开放倒逼改革”下外高桥乃至股份公司将成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已上升为国家战略，外高桥基本面将进入颠覆性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130万平(目前已启动78.58万平)，有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.58和0.76元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估，我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。在暂不考虑该因素的情况下公司RNAV是33.68元。截至11月13日，公司收盘于29.87元，对应2014、2015年PE分别为51.58倍和39.41倍。考虑到森兰项目进入开发高峰，外高桥将受益于自贸试验区建设，定向融资将加快公司五大平台建设，我们以RNAV，即33.68元作为6个月目标价，维持“增持”评级。

 　　3、宝鼎重工：章诚 刘军 机械行业 长江证券

　　事件描述：宝鼎重工公告拟出资4857.40万元与茂化实华、天津飞旋共同出资设立合资公司，实施磁悬浮鼓风机项目的研发和建设。

　　事件评论：磁悬浮轴承是新一代轴承技术，市场空间巨大，目前处于产业化推广前期。合资公司掌握磁悬浮鼓风机核心技术，致力于未来产业化并填补国内空白。 磁悬浮轴承是一种新型高性能轴承，可应用于机械加工、涡轮机械、航空航天、真空技术等领域，市场前景非常广阔。

　　电磁轴承技术在国际上逐渐走向成熟，欧美日等发达国家已有多家知名电磁轴承设计和制造公司，中国磁轴承研究比较落后且遭受技术封锁，目前磁轴承在中国尚处于产业化推广前期。

　　合资公司核心产品为高速大功率磁悬浮风机，采用变频调速、磁悬浮轴承技术，具有高可靠性、使用寿命长、超高转速、节能高效等优点，且可应用于多领域、多行业，市场前景看好。

　　天津飞旋是国内从事磁力轴承产品研发和推广的专业公司，技术实力较强。 根据公开资料，2008年1月飞旋科技研制的“基于交叉反馈控制的FS450型分子泵磁轴承”通过鉴定委员会专家一致认可，标志着国内首个拥有自主知识产权的磁轴承产品研发宣告成功。

　　分子泵磁轴承适用于集成电路装备应用，飞旋科技目前致力于该项技术转化为市场产品且研发与多种型号分子泵配套的磁轴承新产品。外延扩张加快，打造新增长极。本次宝鼎投入4857万元，股权占比约34%。

　　更重要的是，我们认为此举是打造新增长极的第一步，后续转型升级值得期待。未来2年业绩有望反转，提供安全边际。其中，船舶铸锻件订单饱满且高附加值产品占比提升，支撑回升；海工及军工锻件业务可能突破。

　　业绩预测及投资建议：预计2014-15年收入分别约为3、5亿元，EPS分别约0.07、0.26元/股。目前市值约30亿元，有进一步上升空间，维持“推荐”。 风险提示。 募投项目贡献利润的进度慢于预期。

　　4、用友软件：马先文 计算机行业 长江证券

　　事件描述：用友软件近期股价走势较强，已成为计算机行业市值最大的公司，年初以来我们一直强烈推荐，此时我们仍然强烈建议在用友价值重估前积极布局! 事件点评 我们认为，用友软件向互联网转型的背景基于小微企业对中国未来经济注入的无限潜力。众所周知，企业通过上市可分享资本市场给予的红利做大做强，而如何盘活几千万小微企业是当前中国面临的一大难题，银行过去几十年对小微企业扶持更是不以为然。正与企业通过上市获取更多的社会资源一样，用友以未来打造的“小微企业生态圈”平台为基础，进而吸引各方资源对其有效配臵对于小微企业意义非凡，而这个“小微企业生态圈”就好比是主板、中小板、创业板、新三板后的另外一个经济体，以此角度而言，用友下的这盘棋足够大。

　　当前，用友打造的“小微企业生态圈”以其擅长的财务为入口，以免费形式，外加众多的增值服务吸引大量企业入驻，并通过网贷、与银行合作等诸多方式解决有潜力的小微企业发展过程中遇到的资金难题，其平台吸引力将大大增强，平台用户也将呈现明显的“羊群效应”。未来，用友也可通过引进众多的第三方开发商针对不同行业、不同客户提供更多的个性化服务，大规模的个性化应用也会成为其平台的杀手锏，这就好比苹果的AppStore，即用户多、应用多、开发商多、粘性强。做到这点，用友的“小微企业生态圈”雏形就已形成，我们认为这在逻辑上并没无纰漏。

　　当前市场仅仅关注到用友通过融资的方式来兑现其平台价值，我们认为这种观点有失偏颇，融资只是其平台初步搭建后的一种变现手段，这是用友软件价值面临的第一次重估机会，虽然当前并未开始。但等到“小微企业生态圈”组建完毕后，其变现手段即可多样化，如广告、撮合交易、精准营销等等，这就好比腾讯、阿里在十年前未曾实现当前诸多变现方式一样，一旦建立了庞大的用户帝国和用户粘性，如何变现这个问题将会变得如此简单。这是用友软件价值面临的第二次重估同时也是一次升华的机会。

　　任何企业在成为大市值公司前都会面临诸多质疑，用友也不例外，当前的用友正处在转型互联网的初期，也就是黎明前的黑暗，待平台用户量、融资规模初现端倪时一切将柳暗花明，我们认为这个时点会在2015年出现，也就是说，用友价值的第一次重估很快就会来临。而第二次重估升华的机会可能在2016年又或是2017年，时点上没法准确预测，这要视平台整合各方资源的快慢而定，但依互联网企业的发展速度，注定不会太久。

　　综上所述，用友软件此次向互联网转型已磨刀霍霍，转型的逻辑也十分通畅，公司需要的外部条件如客户、资金、风控、牌照均已具备，公司上下也以壮士断腕的态度推动此次转型，强烈建议积极布局，预计2014~2016年EPS为0.53、0.66、0.83元，对应的PE为42、34、27倍，维持“强烈推荐”评级!

　　5、上海科技：刘元瑞、王鹤涛、陈文敏 钢铁行业 长江证券

　　事件描述：上海科技覆盖报告。

　　事件评论：现有主营是异型钢管，业绩连年亏损:上海宽频科技股份有限公司(简称“上海科技”)于1992年3月27日在上交所上市，几经股权变更，截至2014年三季报，公司控股股东是昆明市交通投资有限责任公司(简称“昆明交投”)，目前专营异型钢管，并且近年来，公司主营业务经营业绩持续较差，持续维持微利甚至亏损状况。

　　重组方案被否，公司首次转型失败：由于经营状况持续较差，公司试图谋求转型。2012年12月28日，公司出台重大资产重组方案，公司拟出售主要4家子公司，并发行股份购买控股股东持有的昆明基础100%股权，转型进入基础设施建设项目投融资、建设管理及运营等领域。不过，这一重组方案最终并未获得证监会通过。

　　现有资产频繁转让，存在优质资产注入预期:虽然公司原本的重组方案被证券会否决，但公司处置现有不良资产的愿望并未改变。自2013年起，公司开始陆续挂牌拍卖旗下资产，包括控股子公司江苏意源、苏州国芯、上海永鑫。截至目前，公司原主要资产中，仅有就是上海异钢尚未做出售计划。在不断出售旗下子公司及参股公司后，现有盈利能力较差的资产逐渐剥离，未来仍存在继续注入优质资产的可能，从而有助于公司实质性转型。同时，鉴于控股股东昆明交投拥有包括建材、土地开发、物流、交运等多项业务，不排除控股股东继续注入优质资产的可能，当然这仍需要进一步继续跟踪。 由于公司原有业务并无看点，故暂不进行业绩预测，首次给予“谨慎推荐”评级。