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“小步快走”的资本补充方式将取代此前银行“大额补充资本——消耗数年——再次大额补充资本”的循环。 理财周报记者 袁盼锋/北京报道日前，民生银行(600016)对外发布了员工持股计划的预案，称将通过定增A股的方式向民生银行员工实施员工持股计划，发行数量约不超过14亿股，募集资金将不超过80亿元。这是继今年6月证监会出台《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》后浮出的首个上市银行员工持股计划。据业内估算，此次定增实施民生银行的资本水平有望提升0.3个百分点。此外，该行还计划在境内外非公开发行优先股募集共不超过300亿元，用于补充一级资本。截至2014年三季度末，民生银行资本充足率为10.95%，一级资本充足率为8.74%。未来，随着定增和优先股的实施，民生银行的资本水平将超过1个百分点的提升。更为重要的是，已经浮出的民生银行激励机制和资本补充方案或预示着银行业一个新时代即将开启。“我们预计，在员工持股放开的大背景下，面向员工定增新股将成为银行资本补充的主流选择。”国金证券(600109)分析认为，“小步快走”的资本补充方式将取代此前银行“大额补充资本——消耗数年——再次大额补充资本”的循环。探路者民生银行2014年6月，证监会对外发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，开始在上市公司中开展员工持股计划的试点。据理财周报记者不完全统计，6月至今，已有近30家上市公司对外公布了员工持股计划的方案，其中，上市银行中民生银行于11月8日对外披露了相应预案。不久前，平安银行(000001,股吧)的集团公司中国平安(601318,股吧)也曾宣布面向平安集团及其属下子公司设立核心人员持股计划，拟覆盖约1000名核心人员，主要为集团及专业公司部门负责人等中层主管。而平安银行并未发布独立的员工持股计划，民生银行遂成为上市银行中的首个“探路者”。按照公告，民生银行将通过非公开发行A股的方式实施员工持股计划，面向核心员工发行不超过14亿股，每股发行价格5.68元，募集资金不超过80亿元，员工所认购股票的持股期限不低于36个月。该非公开发行的方案已在11月7日经民生银行董事会审议通过，按照流程，该发行方案尚需股东大会、A类别股东大会、H股类别股东大会审议批准并报银监会、证监会核准。在民生银行的预案公告中，并未披露参与员工持股计划的人数。“我们预计，本次员工持股计划参与人数应当在四五千人左右，80亿的募集资金总额对应人均出资金额200万左右。”国金证券分析师马鲲鹏分析认为。据公开数据显示，截至2013年末，民生银行及其附属公司在职员工54927人，其中民生银行员工53064人，附属机构员工1863人。民生银行员工按专业划分，管理人员4991人，市场人员26120人，专业技术人员21953人。“融资额占员工薪酬总额比例较高，后续方案分次分批实施或高管更高比例可能性较大。”海通证券(600837,股吧)分析师林媛媛分析称，全部融资额占2014年员工薪酬的56%，如按50%薪酬+50%员工自负，即全年28%的员工薪酬需要用于购买持股计划。目前公司员工5.5万人，总部1.7万，如考虑后续员工20%为核心员工，公司人均水平72万左右。“员工持股计划金额80亿元覆盖支行行长级别以上核心员工有助建立长效激励约束机制。”在国泰君安证券分析师邱冠华看来，民生银行将迎来激励机制的拐点。有分析师认为，这个方案预示着银行“资本补充渠道和节奏大变化+员工收入与股价高度绑定+强市值管理诉求”时代来临。国金证券分析师马鲲鹏表示，“银行能公告方案，本身就预示着监管机关对银行员工持股这一行动的认可，我们相信，正式放开银行员工持股的监管文件近期内就会出台。”全资本补充渠道将打通在此之前，民生银行的资本补充主要来源于股票红利、公积金转增股本、定向增发以及可转债转股等方式。今年3月，民生银行可转债价格下修以加快转股，但因主要股东意见不一致未能获得通过。至2014年9月末，民生银行的资本充足率为10.95%，一级资本充足率为8.74%。“中期已经实施分配股票红利，相比之下员工持股计划通过员工费用相对通过税后盈利分配成本优势更明显。如本次实施后股价预期有所改善，转债等其他融资也更容易在股东层面达成一致。”海通证券分析师林媛媛分析称。在林媛媛看来，民生银行员工持股计划规避股东分歧，补充资本成本更低，静态测算80亿非公提升资本充足率29bp，有望形成持续有效的资本补充模式。“定增发行的14亿股新股相当于当前总股本的4%，发行完毕后，预计摊薄15年EPS4.0%至1.55元，摊薄15年BVPS1.4%至8.75元，提升15年核心一级资本充足率0.3个百分点至9.90%。”国金证券分析师马鲲鹏也认为称。此次，除了拟以定增方式实施核心员工持股计划补充资本外，同时，民生银行计划境内优先股不超过2亿股，境外发行优先股不超过1亿股，共融资不超过300亿元。“预计2014年底公司风险加权资产约为2.7万亿元，因此公司优先股融资可提升一级资本水平1个百分点，并且为明年业务发展预留足够的资本支持，强化公司抗风险能力，增厚普通股东回报。”招商证券(600999)分析认为，融资完成后公司资本水平可达12.3%，一级资本水平提升至10%。至此，公司各级资本补充渠道均已打通，二级市场融资的必要性下降。11月8日，民生银行披露了2014-2016年资本管理规划，其中明确提出，2014-2016年间本行资本充足率目标为：核心一级资本充足率不低于7.5%，一级资本充足率不低于8.5%，资本充足率不低于10.5%。“未来几年，本行的资本补充将以内生性资本补充为主，外部融资为辅。同时，不断优化资本结构，加强资本补充。”民生银行方面称。据记者了解，民生银行所谓的内生性资本补充主要依靠盈利能力的提升和充分的计提拨备，而外源性资本补充主要包括了优先股、二级资本债、股本增发、可转债转股等，其中股本增发也包括了此次员工持股计划的定增形式。(理财周报)
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