[中国证券编者按]

　　在短暂蓄势震荡后，周四沪指再度挑战2500点压力，成交量依然保持相对高位，在此背景下，2500点是顶还是底？短线大盘如何演绎备受关注。

　　本文导读：

　　【央行再度出手重大暗示 A股高位十字变盘？】

　　【央行平缓出手正回购 连续净投放暗示资金面宽松】

　　本周央行公开市场回笼量与到期量相同

　　央行公开市场今日将进行200亿元14天期正回购操作

　　央行连续5周零净投放 中期流动性宽松格局基本确定

　　央行进行200亿14天期正回购 中标利率持平于3.4%

　　【A股影响】

　　天量压力位将临考验 短线操作上控制仓位

　　资金面维持宽松 短线大幅调整空间有限

　　中期依旧向好 短期波动或将继续

　　【机构观点】

　　金证顾问：多重利好支撑 短线股指维持强势向上

　　顶点财经：多头强势反扑 2508点不是本轮高点

　　【大势研判】

　　A股做多生力军强势登场 或引发行情巨变

　　资金面捉襟见肘 短线市场面临反复震荡

　　本周央行公开市场回笼量与到期量相同

　　据市场人士透露，央行上午将在公开市场开展200亿元的14天期正回购操作，本周央行公开市场回笼量与到期量相同，延续了近期平衡操作的风格。

　　近期市场资金面整体仍较为宽松。昨日银行间质押式回购市场上，各期限利率涨跌不一，21天以内的品种以下行为主，1到3个月品种则略见上行。其中，主流品种隔夜回购利率续跌2bp至2.49%，7天回购利率则微涨1bp至3.13%，基本转入低位震荡的态势。另外，21天回购利率继续大幅下行21bp至3.45%，与14天回购利率已形成倒挂。交易员称，当前市场资金面总体宽松，但由于机构对隔夜品种需求集中，盘中个别时候隔夜资金略显紧俏。该交易员进一步指出，机构需求集中在隔夜，侧面反映出市场对中短期资金面的预期比较乐观，随着北京的大型金融机构结束调休，货币市场交易将恢复正常，资金面稳定偏松的局面有望得到进一步巩固。

　　近段时间，央行综合利用多种政策工具持续开展流动性双向调节，一方面，继续开展公开市场正回购操作，但是将期限缩短至14天，并不时下调正回购操作利率水平；另一方面，不时运用MLF、PSL等中期流动性投放工具弥补外汇占款低增长导致的基础货币缺口。市场人士认为，央行运用这一组合工具的意图，是在保持短期货币市场流动性基本平稳的背景下着力引导中长期限市场利率下行，进而带动债券、信贷、非标等融资市场利率下行，降低社会融资成本。可以预期，未来中长端的货币市场利率仍有进一步下行空间。（中证网）

　　央行公开市场今日将进行200亿元14天期正回购操作

　　交易员称中国央行公开市场今日将进行200亿元人民币14天期正回购操作。据此计算，中国央行公开市场本周资金回笼量与到期量持平，延续了近期平衡操作的风格。同时这也是连续第五周零净投放。

　　统计显示，本周央行公开市场共有400亿元正回购到期。其中，11月11日到期200亿元，11月13日到期200亿元。从今日央行开展200亿元正回购操作来看，公开市场方面央行已连续第五周实现零投放和零回笼。

　　进入11月以来，随着月末效应的消退，资金面呈现宽松趋势，货币市场利率整体走低。11月11日，银行间7天质押式回购利率下行至3.14%，跌至近两周的低点。而在上周，7天质押式回购利率均值还徘徊于3.20%附近。本周以来，除隔夜质押式回购利率轻微上扬外，14天及以上资金利率有不同程度的下行。由于近期并无明显扰动资金面的因素，市场普遍预计资金面将延续平衡偏松态势。

　　目前，市场对于正回购操作量的预期较为稳定。有分析认为，央行在运用一系列创新货币工具的同时，有意通过公开市场等操作平抑短期市场利率的波动，同时引导中长期利率下行以降低社会融资成本。因此，短期利率或将在未来一段时间内保持稳定，而中长期利率则有更多的下行空间。而事实上，就宏观形势考量，经济下行的压力一直存在。不少券商的调研显示，当前通胀不但没有向上的压力，反而出现了通缩加剧的情况，这决定了后续货币政策放松托底经济仍有必要，且是比较确定的。

　　也有分析人士指出，今年在中国实施定向宽松政策的背景下，央行似乎更倾向于通过中期借贷便利等新型货币政策工具向市场注入中期流动性，而以短期资金为主的公开市场操作暂有被边缘化的迹象。(中国证券网)

　　央行连续5周零净投放 中期流动性宽松格局基本确定

　　交易员称中国央行公开市场今日将进行200亿元人民币14天期正回购操作。据此计算，中国央行公开市场本周资金回笼量与到期量持平，延续了近期平衡操作的风格。同时这也是连续第五周零净投放。

　　统计显示，本周央行公开市场共有400亿元正回购到期。其中，11月11日到期200亿元，11月13日到期200亿元。从今日央行开展200亿元正回购操作来看，公开市场方面央行已连续第五周实现零投放和零回笼。

　　进入11月以来，随着月末效应的消退，资金面呈现宽松趋势，货币市场利率整体走低。11月11日，银行间7天质押式回购利率下行至3.14%，跌至近两周的低点。而在上周，7天质押式回购利率均值还徘徊于3.20%附近。本周以来，除隔夜质押式回购利率轻微上扬外，14天及以上资金利率有不同程度的下行。由于近期并无明显扰动资金面的因素，市场普遍预计资金面将延续平衡偏松态势。

　　目前，市场对于正回购操作量的预期较为稳定。有分析认为，央行在运用一系列创新货币工具的同时，有意通过公开市场等操作平抑短期市场利率的波动，同时引导中长期利率下行以降低社会融资成本。因此，短期利率或将在未来一段时间内保持稳定，而中长期利率则有更多的下行空间。而事实上，就宏观形势考量，经济下行的压力一直存在。不少券商的调研显示，当前通胀不但没有向上的压力，反而出现了通缩加剧的情况，这决定了后续货币政策放松托底经济仍有必要，且是比较确定的。

　　也有分析人士指出，今年在中国实施定向宽松政策的背景下，央行似乎更倾向于通过中期借贷便利等新型货币政策工具向市场注入中期流动性，而以短期资金为主的公开市场操作暂有被边缘化的迹象。

　　央行进行200亿14天期正回购 中标利率持平于3.4%

　　央行公开市场周四（11月13日）进行200亿元14天期正回购操作，中标利率持平于3.40%。

　　据wind消息，交易员透露，当日公开市场有200亿元正回购到期，据此推算，当日公开市场到期量和回笼量持平。数据显示，央行公开市场本周（11月8日-11月14日）将有400亿正回购到期，无逆回购及央票到期。央行公开市场周二（11月11日）进行了200亿元14天期正回购操作，据此推算，央行本周为连续第五周资金回笼量与到期量持平。

　　天量压力位将临考验 短线操作上控制仓位

　　从技术形态上看，大盘周三震荡上行，沿五日线持续攀升。短线股指强势格局未改，但大盘量能较昨日明显减少。2500点天量压力位将再度面临考验，若无量能助力，则大盘仍需更多时间来消化压力，预计后市股指冲高回落，震荡蓄势概率较大。创业板周三缩量企稳小幅反弹，抄底资金有介入迹象。但K线形态上指数已触碰颈线压力位，MACD指标绿柱向下发散，中线趋势偏空，短线若不能强势回补，则后市创业板震荡下行概率较大。建议关注券商，上海自贸区，高送转等板块，操作上以控制仓位为宜。

　　资金面维持宽松 短线大幅调整空间有限

　　消息面上，由国土资源部、农业部等多部委参与制定的土地改革总体方案已成形并提交审议，预计最快可在中央农村经济工作会议上正式推出，并在2015年安排试点。此次土改以“发展现代农业、保障农民利益”为两大基本目标，以所有权、承包权、经营权“三权分置”，促进经营权流转为基本思路，并通过多项措施防范风险。具体而言，在保障农民利益和集体组织成员权益稳妥的基础上，将赋予农民财产权利。土地流转概念表现抢眼。

　　考虑到资金面维持宽松，对于市场的支撑仍在，市场大幅下挫的概率相对有限。伴随着改革红利的释放，围绕政策的主题投资料再度活跃，建议投资者重点关注。

　　中期依旧向好 短期波动或将继续

　　从消息面上看，据悉全国低空空域管理改革工作会议确定于本月底召开，会议将对我国后续低空空域改革做出系统性部署，《低空空域管理使用规定》等针对性、操作性强的政策有望在年底前出台。为此，长期受到政策瓶颈制约的通航产业“久旱将逢甘雨”，通航春天脚步临近，航天航空、民航机场等全产业链集体异动，在题材股全线沉寂的当下无异于一道曙光。

　　除此之外，亚太经合组织第二十二次领导人非正式会议11日在北京怀柔雁栖湖国际会议中心举行，各成员领导人围绕“共建面向未来的亚太伙伴关系”主题深入交换意见，就“推动区域经济一体化”，“促进经济创新发展、改革与增长”，“加强全方位基础设施与互联互通建设”3项重点议题展开讨论。改革、外贸、自贸区的持续推进将催生更多投资机会，投资者可长期予以关注。

　　从技术面上来看，周线MACD仍呈二度发散状态，红柱仍在不断拉长，60周线有金叉120周线的趋势，中期态势依旧良好。但是短期或将面临反复，一方面，昨日的冲高回落显示2500点一线的严重抛压，因此市场还需时间来震荡消化；另一方面，创业板市场回抽颈线未能突破，疲态尽显，一定程度上拖累大盘上行。为此投资者还需多看少动，耐心等待进场时机。

　　总而言之，政府的顶层设计频出，对市场形成长期支撑，技术面也显示中期趋势依旧向好，因此投资者不必过于担忧，但短期还需回避市场的短期波动。操作上当前以观望为主，可继续逢低关注沪港通、改革、外贸、自贸区建设、核电、铁路基建等长期利好板块。

　　金证顾问：多重利好支撑 短线股指维持强势向上

　　昨日大盘以一根放量的阴十字星形成了强势振盘，周三却在多重利好预期下股指继续受到支撑维持强势，截止收盘，上证指数大涨24.81点，报收2494.48点，稳稳的站在5日均线之上。不仅如此，其余三大指数也均形成一定的反抽，均以红盘报收，显示出大盘开始独有的感召力。

　　盘面来看，整体上板块与个股均以上涨者诸多，其中涨幅居前的分别是公共交通、次新股、上海自贸以及券商等，仅银行板块一家在周三略有调整。在涨幅较好的题材当中，以受益政策主导为主，无论是上海自贸还是券商都是备受市场利好消息支撑所致。所以，市场活跃题材依旧维持在以政策导向为主，投资者需要对其保持高度关注。另外，个股方面，周三涨停个股数再度回升，截止收盘涨停个股达到52只。充分体现出当前市场的投资氛围与赚钱效应维系良好。

　　从消息面看，周三市场进一步走强，受到了市场多重利好消息的支撑。首先，沪港通将于11月17日开通，暗示市场当中的流动性将增加，且券商等相关受益品种将持续发挥威力，引领市场保持着强势的投资氛围。其次，上海自贸区周三再度走强，也同样是国家政策加快各地区自贸区发展步伐的主要推手。还有，时至年底，中央经济工作、农村工作等年度重磅会议又将召开，新的催化剂或将出现，此类改革主题或成后市市场的亮点。周三市场当中农林牧渔板块也有所崛起之势。在众多的利好消息预期的推动下，市场短期的入场氛围在进一步提升，从而推动周三大盘继续维持强势行情。

　　不过，从市场技术层面看，大盘的持续走高行情维系良好，可中小板与创业板整体上依旧处于相对的震荡下行趋势，周三的行情也只是一种技术性的反抽，如果后市市场在迎来分化，则大盘的强势将打折扣。短期维持在2500点附近形成强势震荡行情难以避免。操作上建议投资者暂时积极关注大盘蓝筹与受益政策导向的相关题材概念股为主要方向。

　　顶点财经：多头强势反扑 2508点不是本轮高点

　　周三早盘上证指数大幅低开，股指开盘以后形成了震荡回升的走势。从早盘市场的表现来看，代表个股的黄线要明显强于代表权重股的白线，这说明中小市值的个股在连续调整以后，存在技术性反弹的需求。而在权重股方面，由于之前已经出现过大幅上涨，短期反弹的力度偏小，因此指数整体表现的较为温和。午后券商板块再度发力，市场人气重新活跃，股指震荡走高，截止收盘，上证指数收于2494.48点，涨幅1%，创业板指数收于1475.75点，涨幅0.97%。

　　从盘面上看，早盘题材股表现的较为活跃，午后蓝筹股逞强。早盘上海本地股强势表现，该板块中的陆家嘴，开盘以后分时快速向上，不到10点就封死于涨停板，而该股也带动了浦东金桥、外高桥等一批上海本地股的活跃。在蓝筹方面，昨日市场上涨的领涨股中国银行，在周三出现了低开弱势震荡的走势，而该股的调整也带动了中信银行、平安银行的向下调整。这说明了市场经过昨日的暴动之后，周三需要重新调整，消化积累的浮动筹码。如果近两个交易日该板块不能有效走强，后期会丧失投资者对该板块的热情，对于股指后期的上涨都不利。

　　昨日沪市单日成交额高达3313亿元，创出历史天量。沪指当日冲高至2500点之后持续回调，最终下跌4点，收于2469.67点。引发昨日下跌的原因：一方面是天量见天价的魔咒影响，早在4年前，中石化冲击涨停造就出沪指3186点的阶段性顶部；四年后，中国银行涨停再加上指数天量成交，引发了投资者的恐慌抛盘情绪。另一方面，沪港通在下周一开通，沪港通推出将引导海外资金追逐A股低估值蓝筹股，从而推动A股整体大幅上涨。这一观点是建立在海外资金将合理配置A股的基础之上，但海外资金是否将急匆匆地配置A股权重股，还需要看他们的实际操作情况。实际上，沪港通所涉沪市个股为586只，海外资金完全可能先买一些近期股价在下跌、估值已经相对合理的股票。

　　从技术面来看，上证指数在5日线获得支撑，以一颗光头的中阳线报收，预期后市还有创新高的动能，因此关注2508点压力位，如果明日放量创新高，则继续关注蓝筹股的机会，否则适当降低仓位。创业板指数昨日跌破60日线之后，出现了技术上的破位，周三以一颗光头光脚的阳线报收，预示后期将确认1500点附近压力，如果遇阻力回落，则创业板指数继续向下调整。如果站上1520点，则创业板、中小板题材股后期走强。操作上，关注次新股、高送转，以及自贸区板块，沪港通板块要是市场表现的节奏，谨慎追涨。

　　A股做多生力军强势登场 或引发行情巨变

　　随着近月中国股市的水涨船高，A股市场做多生力军也开始强势登场，一批先前对股市冷漠的80后与90后跑步入场，纷纷开立A股账户备战预期中的新一轮牛市。而正是首场外资金大幅流入的影响，本月大盘成交量维持维持在2000亿以上的天量。

　　所谓的山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村！过去5年，中国股市可谓惨不忍睹，连续熊冠全球，而美股却在5年时间里迎来大牛市、屡攀历史新高，如此天壤之别的境况，既让A股投资者失望，更让不少股民悲观离开市场，这也直接造成了今年上半年A股量能极度的萎靡；不过否极泰来，在国务院新国九条、高层改革顶层设计、反腐持续推进与沪港通、注册制等组合拳齐发力下，下半年A股峰回路转，量能持续放大、并创出近两年来的反弹新高，成交量更是突破了历史峰值。而股市赚钱效应充足下，自然吸引场外资金大举入场，一批80与90后生力军跑步进场也就不足为奇了。

　　确实A股每一轮强势行情，散户都有积极跑步入场的现象。不过本轮强势行情与以往不同的是，当前流入的资金已不再重视题材，反而更加注重估值低廉的蓝筹品种了，这也直接造成了周四权重与题材行情的重大巨变。

　　而在场外资金掀起行情巨变下，好股互动热点主线里的三大主线，又成了新增资金重点狙击的对象。首先，具有实质性改革题材的二线蓝筹股。由于四中全会后，具体的改革政策与方案将逐渐落实，改革概念股政策催化剂将十足，如近期电力板块的持续走强一样；其次，三季度经济增速下滑，保增长预期强烈，那些符合战略新兴产业又可用来稳增长的股票，将成香饽饽，如铁路基建近期的暴涨；最好，沪港通开启时间表已确认，那些AH倒戈、低估值的二线蓝筹迎绝佳估值修复机会，特别是券商，其存在多重利好，更能引起资金爆炒。

　　总的来看，在场外资金持续入场下，A股中长期向好已毋庸置疑。不过这些资金也并不傻，其入场不会青睐估值高企早已鸡犬升天的创业板个股，其更亲睐主板市场低估值二线蓝筹。因此，在行情已出现巨变下，我们也应及时转变思路，对符合上面三大品种的蓝筹股可重点狙击。（广州万隆）

　　资金面捉襟见肘 短线市场面临反复震荡

　　昨日两市虽然惯性低开震荡，但是全天最终还是收复了失地。匪夷所思的是，作为从13年以来沪指重要的阶段高位，在近期遭遇突破后反而由此前的阻力位转变成为了支撑位，股指依旧在多头支撑位上运行，依然属于多头市场。但是这种多头氛围在消息面、资金面和技术面均已逐渐萎靡的情况下还能够持续多久，依然有待观察。在此背景下，踏准市场节拍便成为最重要的事情。

　　资金面方面也是捉襟见肘。一方面，前期沪港通等一系列利好已经逐步兑现，另一方面，资金面层面年终结账等利空因素也将来临，这些因素或给两市带来压力。

　　技术面上，虽然中期来看两市态势依旧良好，但是短期或将面临反复，一方面，随着获利盘的积累，市场还需时间来震荡消化抛压；另一方面，创业板市场回抽颈线未能突破，疲态尽显，一定程度上拖累大盘上行。整体而言，大盘不排除继续震荡洗盘的可能，因此投资者还需踏准市场节奏，不要追高买入。(中证投资)