报告要点。

　　事件描述。

　　1-10月份，内蒙古煤炭产量76364万吨，同比下降8683万吨，降幅10.2%。

　　10月内蒙古煤炭产量7451万吨，同比减少10.44%。

　　事件评论。

　　前10月产量同比降幅扩大，10月环比微增。1-10月内蒙原煤产量同比下降10.2%，延续今年以来同比负增长的趋势，降幅较前9月有所扩大。10月内蒙原煤产量同比下降10.44%，降幅较9月14.30%降幅略有收窄。

　　10月产量环比微增83万吨，增幅1.1%。在当前需求低增速及新增低成本产能持续投放的影响下内蒙作为全国产量边际被挤出的格局仍在延续。

　　国有重点矿产量增速继续放缓。1-10月内蒙国有重点矿68998万吨，同比增长12.2%，其中10月产量6555万吨，同比增加242.53万吨，增幅3.84%，在上月同比减产后重回正增长；1-10月国有地方矿产量2769万吨，同比下降56.9%，其中10月产量317万吨，同比下降258.57万吨，降幅44.92%；1-10月乡镇煤矿产量4597万吨，同比下降73.2%，其中10月产量579万吨，同比下降635.92万吨，降幅52.34%。10月国有重点环比增加967万吨，国有地方环比大降710万吨，9月分类数据大幅偏离后，本月回归正常，两月综合来看，国有重点矿产量增速放缓，国有地方矿降幅收窄显示减产确已有效果。

　　限产与冬储支撑10月内蒙煤价回暖。10月电厂日耗低位运行，终端需求环比大概率没有起色，但内蒙古地区煤价出现普涨态势，数据显示蒙西高热值动力煤环比9月上涨15/吨，为今年以来最大涨幅，应仍是电厂冬储补库与国有重点矿限产综合所致。

　　冬储已至高点，如减产力度不能进一步加大，涨价恐难持续。虽然北方即将迎来冬季用煤高峰，但基于学习效应的冬储补库提前致使当前电厂库存处于历史性高位，大秦线检修后港口库存再现回升且可容纳空间远小于往年，去库压力之下指望需求超预期改善较为困难，甚至压力将越来越大。

　　当前产业链库存情况类似于2012年同期，甚至更加悲观(主要在港口库存)，而2012年冬季煤价持稳后春季大跌，如今可能产生不同结果的因素除天气外只有国有重点矿限产力度会否进一步加大。从7-10月国有重点矿累计产量增速22.2%、21.0%、15.7%、12.2%来看，内蒙限产正在有序展开，但在当前供需下涨价持续仍需减产幅度进一步加大。