港口煤价续涨。本周(11.03--11.10)山西长治地区动力煤上涨1%-2.5%，内蒙古霍林郭勒褐煤上涨11.1%，其余产地稳定，秦皇岛动力煤价格持续回升，本周吨煤上涨5元/吨，大秦线检修结束后港口调入量由50多万吨恢复至70万吨，导致秦皇岛港库存回升，本周上升11.4%至588万吨，广州港煤价小幅上涨5元/吨，库存回升10.9%。

　　沿海煤炭运价调整，国际煤价下跌。沿海煤炭运价连续反弹3周后本周再次回落，主要航线回落幅度在2.1%-4.5%。国际煤价大幅回落，其中NEWCIndex下跌2.4%至62.66美元/吨，RB下跌3.12%至63.74美元/吨。

　　冶金煤价格稳定。本周山西长治地区喷吹煤上涨1%-1.6%，太原焦炭价格微幅上涨0.2%，建筑用钢价格持续第4周反弹，其中螺纹和线材分别上涨0.7%和0.3%。

　　供需博弈，目前局面有利供方。月初神华、中煤、同煤、伊泰四大集团上调煤炭价格带动了港口动力煤价格的普遍反弹，12月起资源税从价征收实施，煤炭成本上升，成本推动的价格仍有上升需求，需求面，六大电力集团沿海主要电厂耗煤量上升至57.7万吨，库存微幅增加2.4万吨至1418.8万吨，存煤天数小幅震荡下行至24.6天，在成本推动和需求季节性改善的合力下，动力煤仍有上行空间。

　　焦煤后期仍有上升空间。焦煤方面，继山西、山东等地区相继上调焦煤价格后，黑龙江也拟上调价格，下游独立焦炭企业焦炭库存除了西南地区上升外，其余地区本周均现下降，天津港焦炭库存也降至2013年5月以来的低点，山西焦炭协会建议上调焦炭价格，预计后期随着APEC会议结束后钢厂复产和补库的进行，焦煤价格稳中见升的可能性更大。

　　维持同步大市-A评级：我们维持行业同步大市评级，2014年4季度-2015年1季度煤炭供需状况有利于煤炭企业，是本轮下降周期以来持续时间最久、反弹幅度最高的一次，建议增加行业配臵，大同煤业、陕西煤业和盘江股份可以做配臵品种。

　　风险提示：经济复苏力度不及预期；环保政策从严实施。