旁白：人民币联系汇率一旦与美元脱钩，外汇占款规模增速下滑甚至萎缩，那么之前的银行业高达19%的准备金率其实没必要，除非是经济过热，否则应该立即降准。但也不知道是央妈怕刺激通胀呢，还是大领导怕丢面子，三季度经济下滑趋势明显，但就是不肯全面降准减息。但实际上呢？还是偷偷放水：
　　三季度央行偷偷放水七千多亿11月6日，央行发布了三季度中国货币政策执行报告(以下简称《报告》)，证实9月和10月，央行通过中期借贷便利(MLF)向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放基础货币5000亿元和2695亿元。今年9月，央行创设了(Medium-term LendingFacility，MLF)。9月和10月，央行通过MLF向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放基础货币5000亿元和2695亿元，期限均为3个月，利率为3.5%，在提供流动性的同时发挥中期政策利率的作用，引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本，支持实体经济增长。央行称，总体看，在外汇占款渠道投放基础货币出现阶段性放缓的情况下，MLF起到了补充流动性缺口的作用，有利于保持中性适度的流动性水平。尽管央行称，第三季度进一步调整了与小微企业、涉农贷款等信贷政策执行情况相关的政策参数，并适当加大了对支小支农贷款较多的中小金融机构的调整力度，但巴克莱首席中国经济学家常健分析认为，“分企业规模看，PMI数据显示定向宽松措施对于支持中小型企业发展的成效不大”。
　　旁白：央行三季报出来，市场吐槽声一片，大多数人的看法，是央行搞这些花里胡哨的调调儿没意思，不如干脆开真格的。但中央大领导们的心思古怪，貌似就喜欢和市场作对，所谓“逆周期操作”，说白了，就是专门和市场对着干的意思。大家不是要降准降息么？我不，我不，我偏不！只不过形势比人强，他们不得不搞点小动作。好在现在房地产形势回暖，大领导貌似现在有个台阶下了。另一方面，中央现在对于货币政策的心思很明显：手上美元太多，乘着美元走强的势头，赶快将这些美钞花出去，你看看下面：
　　丝路基金护航“一路一线”扩张战略丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的建设再次传出积极信号。11月6日，据新华社报道，国家主席、中央财经领导小组组长习近平于11月4日上午主持召开中央财经领导小组第八次会议，研究丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路规划、发起建立亚洲基础设施投资银行和设立丝路基金。习近平在会上指出，要以创新思维办好亚洲基础设施投资银行和丝路基金。发起并同一些国家合作建立亚洲基础设施投资银行，为“一带一路”有关沿线国家的基础设施建设提供资金支持，促进经济合作。设立丝路基金是要利用我国资金实力直接支持“一带一路”建设。
　　旁白：这可是大领导亲自挂帅开放设计图纸的项目啊，下面小弟马仔要是不看风色，那也别混下去了。所以此次海外战略的配套资金充足不在话下，这任务全落在国开行的头上。央行外汇储备近4万亿美元，弄点出来搞人民币国际化和资产输出，比什么都强。这棋能走出来，全在中国雄厚的外汇储备。当然，就这么一个项目，要将近4万亿美元外汇储备花出去，是不可能的，得另外想办法，看看下面：
　　国务院鼓励企业进口为落实9月底国务院常务会议确定的加强进口的政策措施，国务院办公厅6日发布了《关于加强进口的若干意见》(下称《意见》)。《意见》明确提出继续鼓励先进技术设备和关键零部件等进口，稳定资源性产品进口，支持和鼓励企业建立商业储备。《意见》还表示，加紧在中国(上海)自由贸易试验区开展汽车平行进口试点。《意见》提到，稳定资源性产品进口，通过完善国家储备体系，支持和鼓励企业建立商业储备。鼓励企业加强海外投资。支持境外能源资源开发，鼓励战略性资源回运，稳定能源资源供应，适度扩大再生资源进口。中海油能源经济研究院首席研究员陈卫东对记者表示，中国能源结构中，70%以上是煤炭，解决雾霾和大气环境问题，必须减少煤炭的使用，因此油气进口肯定要增加。“不过，大量进口石油和天然气，并不意味着能源供应不安全，我国能源进口比重不到10%，处于安全水平据记者从权威人士处获悉，上海自贸区平行进口汽车方案已获商务部批复，预计自贸区平行进口汽车试点将于年内启动。所谓平行进口汽车，是指在自贸区开展品牌汽车多渠道进口经营模式。业内普遍预计，平行进口车的价格比正常进口车价格低15%至30%。
　　旁白：听说过“出口退税”的说法吧？也听说过“进口替代”吧？听说过“鼓励进口”的说法么？没听说过吧？这就对了。建国六十年来，老大们私底下，一直从来都觉得美元好，全国上下勒紧裤腰带发疯出口赚外汇。近十年来，拜加入WTO之福，牺牲了几代人的环境、土地、和一代人的汗水，终于赚了近4万亿美元的美元外汇之后，才发现不对头：“这美元要是贬值了，我们怎么办？这么多美元囤积美国债务上，我们最终能出来么？”。现在好了，美元这不是升值嘛，赶快想办法花出去，老大搞项目是花，企业走出去并购，也要花，进口高级设备，花掉！总而言之，外汇储备不能再攥这么多啦。那么美元升值能持续多久？不知道，貌似还有戏，你看看下面：
　　美国商业地产价格再创2007年巅峰以来新高得益于低利率环境下投资者竞逐高收益资产，以及贷款机构激烈竞争推动商业贷款大增，美国商业房产价格时隔七年又创新高。2007年巅峰期后，美国商业地产价格大跌40%。如今不但全数回涨还略有反超，较2007年末信贷泡沫巅峰期高0.2%。此前美国监管机构和银行业人士就在警告，贷款机构为争夺业务放宽担保标准，致使国内某些类型的商业贷款增长迅猛反弹。穆迪与Real Capital Analytics数据显示的商业地产价格新纪录正是这一问题的体现。英国《金融时报》报道称，一些分析师认为，除了多家银行不再积极开展住房抵押贷款业务，转而提供更多企业贷款，商业贷款激增还源于，对冲基金和私募等新贷款方进入市场加剧了放贷竞争，缩短了商业地产定价的周期。摩根士丹利分析师Richard Hill称，虽然美国商业地产价格已超越七年前巅峰期水平，但国内总体房价回升幅度有限，房价还只有巅峰期的55%。他估计，未来三年再融资还需1万亿美元商业贷款。面对如此巨大的商机，一些贷款机构还会放宽标准争夺市场。另一方面，在投资者寻求高风险、高回报资产的推动下，各类商业房地产抵押贷款支持的证券CMBS规模也在迅速增长。Dealogic数据显示，本年度至今发行的这类CMBS达570亿美元，去年发行额为1020亿美元，创2007年以来最高纪录。穆迪的分析师Tad Philipp警告，债务资本的增减趋势和价格走势一致，放贷机构又走上了危机前后的老路。在2007年金融危机前的巅峰期，CMBS发行也曾猛增，危机爆发后发行停止，大家对此应该记忆犹新。
　　旁白：美联储是否真加息，这点其实现在不重要了。重要的是，投资者认为美联储会加息。这一点，就够了。美国商业地产价格再现泡沫，同时美国就业率一片大好，市场自发会形成一致预期：美联储会加息，美元指数一路飙升。这个时候，中国人花掉美钞，正是时候。话说，目前粮油价格都走熊的情势下，出国搞大扫购，不会有什么大错：
　　全球粮价走低抑制全球通胀预期联合国粮农组织(Food & Agriculture Organization)周四在一份线上报告中表示，追踪55项食品价格的价格指数月率下跌0.2%，跌至192.3。这是食品价格连续第七个月下跌，也是2010年8月以来最低值。谷物丰收、牛奶产量大增和美国猪肉产能恢复使得食品价格节节走低。全球通胀压力在食品和油价下行的影响下显著减弱。从今年6月以来，原油价格就跌势难止，而食品价格指数连续7个月回落的表现也是2009年以来最长。高盛近期下调了2014年全球CPI增长率至3.3%，此前为3.5%。FAO高级经济学家Abdolreza Abbassian在接受彭博电话采访时表示，“在消费领域食品价格明显走弱的影响将逐渐得到体现。库存堆积意味着明年全球粮食整体产能将会下降。谷物产能预计将会从15年高位回落，不过连续两年的存货将保证市场不会受到明显影响。”。
　　旁白：不但是通缩预期促使美元走强，美元指数走强的另一个重要的原因，是欧洲央行放水力度较强，看看下面：
　　欧洲央行QE规模或将近万亿欧元据美国媒体报道，欧洲央行行长德拉吉6日向外界传达出强烈信号，暗示该行准备通过大规模购买私营部门债券、甚至国债的方式来大举抗击超低通胀率。报道称，欧洲央行行长德拉吉在月度新闻发布会上说，官员们一致同意，应做好必要时支持更多刺激措施的准备。德拉吉还说，官员们一致预计央行所持的资产规模将升至2012年初时的水平，也就意味著有可能增加至多1万亿欧元。德拉吉此前也就资产规模问题发表过类似言论，但在新闻发布会前的开场声明中提及此事，意味着管理委员会全体24名成员已经首肯。一位知情人士透露，总是激烈抨击欧洲央行政策的德国央行行长魏德曼在起草声明时发挥了核心作用，这表明欧洲央行立场一致。不过，德拉吉表示，欧洲央行工作人员和管理委员会委员被要求确保“为在必要时采取进一步措施做好及时准备”。他还称，工作人员和委员们在执行命令方面有着良好的纪录，这表明欧洲央行准备在必要的时候按照他们的建议采取行动。虽然政策声明表明委员们立场一致，但魏德曼同意新宽松措施的门槛似乎依然很高。据知情人士透露，魏德曼将有关资产负债表的声明视为一种预期，而非一个明确的目标。上述知情人士称，魏德曼对新措施持开放态度，但采取新措施的前提是经济和通胀前景出现明显恶化。
　　旁白：德国人呢？德国人在哪里？德拉吉吹嘘说，欧洲央行上下达成一致预期了，那意味着德国人已经点头。这可能么？貌似不现实，尤其德国经济形势没有人们想象的那么糟糕：
　　德国9月经济形势好过市场预期德国9月出口环比大增5.5%，高于2.7%的预期。上月，德国出口环比下跌5.8%。德国9月进口环比增长5.4%，同样高于1.1%的预期。这帮助缓解了市场对德国经济放缓的担忧。德国统计局公布的数据显示，德国9月贸易盈余为219亿欧元。8月，德国对俄罗斯出口额同比大减25%以上，德国政界与商界的矛盾激化，国内企业要求放宽对俄制裁的呼声令政府越发不满。德国总理默克尔因多位商界领袖的这一请求而动怒。此次超出预期的贸易数据将有望缓解德国内部针对制裁的分歧。从今年7月起，欧盟对俄罗斯实施金融、国防、石油三大俄关键经济领域的制裁。美国与加拿大同月也对俄采取这类经济制裁。德国好于预期的贸易数据过后，欧元小幅走高。
　　旁白：现在很难确认德国高层对于德拉吉放水的态度。但基于经验看，双方肯定有一个折中，彼此都能得到自己想要的东西。所以大家一心指望欧元会跳水的心思，八九会落空。而欧元区财政紧缩的力度估计也超乎大家想象。没准大家会看到南欧国家真改革的迹象。财政问题对于欧洲，更是是福利现象，而对于中国而言，就是赤裸裸的搞铁路基建的事情：
　　发改委再批七千亿新建铁路项目国家发改委近期审批铁路项目的进度加快了不少。一个月内批复的铁路项目，投资总额已经超过7000亿元。11月5日，发改委官网挂出7个新建铁路项目通过审批的通知，这七个项目的名称和投资额分别为：新建和顺至邢台(小康庄)铁路，总投资66.4亿元；新建衢州至宁德铁路总投资304.85亿元；新建格尔木至库尔勒铁路，总投资376.4亿元；南昆铁路南宁至百色段增建第二线工程，总投资98.83亿元；新建连云港至镇江铁路，总投资464.62亿元；新建祥云至临沧铁路，总投资155亿元；新建南昌至赣州铁路客运专线，项目总投资532.5亿元。一位接近铁总的人士向记者表示，2011年原铁道部部长刘志军离开后，新部长盛光祖接任，随后发生铁路建设资金相对紧张的危机。当时的铁道部调整建设和融资策略，原则上把省内城际铁路的投资、建设权下放给地方，但近年来铁总又开始慢慢涉足地方城际铁路建设。其中原因，该人士分析，一是地方由于房地产市场低迷连累土地财政，导致用于基建的地方资金十分有限，地方不得不求助于铁总，二是实行铁路投融资体制改革之后，铁路站场和周边土地开发的政策放开，铁总有意参与城际铁路的土地开发。当然，最主要的是，铁总近期资金筹措相对容易，“不差钱，所以才有余力参与到地方铁路建设中去”。
　　每日综述：人民币兑美元汇率日益均衡，同时全球通缩预期日益强烈，这正是减持美债、压缩近4万亿美元的外汇储备最佳时机。所以你看到中央从上到下忙来忙去，所为何来？其实就搞外储高位建仓的动作。当然，这不是简单的兑现了事，是配合一系列经济战略：从亚太自由贸易区，到企业产业升级等等。而由于人民币汇率不再以美元为锚，货币政策也因此而能独立，搞些宽松货币政策，也不忌讳热钱狂涌啦，搞起基建建设，也不用担心经济过热啥的。尽管市场美元走强的预期非常强烈，但考虑到欧洲央行搞QE的规模其实不大，所以美元指数的强势能维持多久，不一定如市场的意。这样看来，给中国人减磅外汇储备的时间其实不多。