广船国际（600685）:成就A+H军工第一股
　　正式方案已出:收购两块资产,同时配套不超过25%的融资
　　公司重大资产重组的草案为:向中船集团发行27209.93万股及支付现金68040.83万元购买其持有的黄埔文冲100%股权,向扬州科进发行6831.3338万股购买其持有的相关造船资产,同时拟以不低于16.48元/股的价格向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金不超过160788.24万元。
　　发行股份略有变化,配套融资金额调整
　　和上周末发布的预案相比,草案内容变化很小。首先,定向增发价格没有变化,收购资产定增价格为前120日交易均价,14.17元;市场定增价格为不低于前20日交易均价16.48元。其次,收购资产发行股份略有变化。由于黄埔文冲评估值正式确认、和前面预估值略有差异,向中船集团增发股份增加52.33万股到27209.93万股。最后,25%配套融资的计算基础从55.04亿元变为48.24亿元,募集资金从18.35亿元降为16.08亿元,预计增发的股份也从1.11亿股减少为9757万股。
　　重组动作推进高效,将成为A+H军工第一股
　　虽然公司停牌准备重组的时间很长,从4月6日公告停牌到11月3日复牌、近7个月时间,但距离重组预案发布仅一周时间即召开第二次董事会确定重组的正式草案,并确定12月22日召开股东大会,远快于目前正在重组的其他军工企业。可以判断,公司前期准备充足,推出预案很短时间内获得很多批复和审核,磨刀不误砍柴工、重组动作推进高效。
　　对被收购资产黄埔文冲2015年盈利补偿承诺
　　收购黄埔文冲,主营结构将增加护卫舰、海工、公务船、支线集装箱船和挖泥船等,丰富产品结构。同时,黄埔文冲预计今年实现净利润2.75亿元,而前三季度广船自身为亏损6.15亿元。虽然新的并购重组办法没有硬性要求,中船集团还对被收购资产黄埔文冲2015年的净利润做了盈利补偿承诺、不低于2.86亿元。
　　重申翻番涨幅,将成为中船集团整体上市的平台
　　我们判断,广船收购黄埔文冲不是收购军船资产、资本运作的终结,广船将继续收购中船集团其他军民船资产、最终成为中船集团整体上市的平台。从补涨需求、业绩弹性和继续整合预期三角度出发,广船复牌、股价翻番。维持35元目标价和买入评级。


　　江淮汽车（600418）:瑞风S3 热销提振市场信心
　　事件:公司10月 SUV 销量同比增长296.7%。
　　公司发布10月产销快报,10月共销售车辆3.38万辆,同比下降15.6%。
　　其中,销售SUV9746辆,同比增长296.7%;销售轿车4051辆,同比下降56.1%;销售MPV5451辆 ,同比增长18.7%;销售卡车12035辆,同比下降43.1%;销售底盘2051辆,同比下降11.3%;销售多功能商用车496辆,同比增长46.3%。
　　我们认为,公司SUV 车型销量大幅提升,主要由于瑞风S3热销所致;公司轿车、MPV 销量变化幅度较大,与公司统计口径调整有关;轻卡行业排放监管升级影响公司短期轻卡销量。
　　瑞风S3爬坡顺利,有助于提振市场信心。
　　我们估计,S3爬坡顺利是公司SUV 销量快速增长的主要原因。S3于8月上市,当月销售约3千台,9月销售6千台。根据我们草根调研,瑞风S3 10月销量在8千台左右,我们估计到15年1月S3产能有望爬坡至1.2-1.5万辆。我们认为,瑞风S3是一款跑量车型,S3热销有助于提升公司乘用车品牌形象,提升市场对公司的信心。
　　投资建议
　　由于监管因素导致短期内轻卡需求下降、费用增多,在不考虑整体上市股本摊薄的情况下,我们预计公司14-16年EPS 分别为0.38元、0.73元、1.50元。从长期看,轻卡行业监管趋严将为其中的龙头企业带来了中长期增长的机会,未来公司的轻卡业务收入、利润率有望双升,新能源汽车业务有利于提升公司估值水平,维持“买入”评级。广发证券


　　彩虹股份（600707）:不经历风雨,怎能见彩虹
　　基板国产化迎发展机遇,国内8.5代线新增市场空间或达60亿。
　　玻璃基板是液晶面板的主要配套部件,成本达到15-20%的占比,由于运输成本的考虑,一般基板供应地会靠近于面板生产线,成为裙带产业。相较于下游面板线巨额的投资,玻璃基板新线仅需其2%-3%的投资额,短期内下游面板的产能周期投放决定了上游基板的需求。
　　随着全球液晶面板产业中心加速向我国转移(工信部的预测今年面板自给率将突破50%,而“十二五”规划要求明年达到80%),我国本土企业的玻璃基板价格优势将愈发突显,而随着面板8.5代产线的扩容,基板国产化将迎来机遇。
　　根据DisplaySearch的统计,目前全球面板8.5代线的产能约为1500万片/年,仅明年国内就将新增300万片,配套玻璃基板市场空间将达到60亿,而当前我国本土企业无一家具有相应的生产能力,未来,随着国家政策扶持力度的加大,我国玻璃基板龙头企业攻破8.5代线工艺技术指日可待!
　　铅华尽洗、彩虹初见。
　　公司目前是国内最主要的玻璃基板本土生产企业,自今年以来,公司基板业务的发展方向更为明确,继上半年剥离掉OLED业务之后,基板生产线CH01、CH03陆续点火、转固,同时,根据三季报的披露显示,公司基板业务收入同比已达到了57.26%增幅,业务发展正逐步走上正轨。
　　公司基板规划产线共有13条,其中5代线7条、6代线6条,目前在产的生产线为咸阳的5代线CX03、CX05,以及合肥6代线CH03,我们预计,随着公司产线运行情况的稳定,今年会形成2条5代线、3条6代线的产能,明年大概率将有更多条线实现转固,而众望所归的8.5代液晶面板的产线投建也将进入规划议程。
　　集团产业布局惠及公司发展。
　　自去年以来,公司控股大股东中电集团就对于旗下新型显示产业进行了清晰定位,明确要求通过垂直产业链整合以及产业协同来完成新型显示产业的发展,并从中电熊猫集团开始了股权的改革以及G108项目(中电熊猫面板8.5代线)的启动。作为集团唯一的玻璃基板生产企业,彩虹大概率将肩负相应配套的重任,未来,公司丰富的海外企业合作经验或将助力完成这一历史使命。
　　盈利预测及投资建议。
　　我们预计公司2014-2016年营业收入可实现1.91、9.66、14.44亿元,净利润为-1.40、0.73、3.60亿元,对应EPS为-0.19、0.10、0.49元,我们参考可比公司2016年的平均19倍估值水平,并考虑公司8.5代基板线投建的可能,给予公司2016年溢价至26倍的估值,对应股票价格为12.74元,首次给予“推荐”评级。平安证券


　　科华恒盛（002335）：看好公司主营业务步入高成长新阶段
　　二、我们的分析与判断:
　　1、“股票期权+限制性股票”相结合:考核与激励的更好结合。
　　此次激励计划分为股票期权与限制性股票两部分:1)股票期权激励计划针对公司中层管理人员、核心技术(业务)人员106人,约占当前公司总股本2.20亿股的0.90%。本激励计划授予的股票期权的行权价格为16.72元/股。激励对象应在股票期权授予日起满12个月后的未来36个月内分三期行权(行权比例:30%:30%:40%)。2)限制性股票激励计划,针对公司8位副总裁,及中层管理人员、核心技术(业务)人员106人,约占当前公司总股本2.20亿股的2.11%。限制性股票的授予价格为8.56元/股。激励对象应在股票期权授予日起满12个月后的未来36个月内分三期行权(行权比例:30%:30%:40%)。
　　行权期的业绩考核目标并未设定太高,但通过较高的股票期权行权价16.72元(高于停牌前的16.60元股价),与较低行权价的限制性股票结合,可以更好地起到考核制约与激励相结合的效果。
　　2、转型定位数据中心(整体方案)、高端电源、新能源,主营业务步入高成长新阶段。
　　3.投资建议。
　　预计公司2014~15年收入分别为12.41亿(+22.41%)、15.69亿(+26.49%)、19.10亿(21.73%),归属母公司股东净利润分别为1.28亿(+12.39%)、1.88亿(+46.81%)、2.57亿(+36.97%),每股EPS分别为0.57元、0.84元、1.15元;估值有安全边际,关注公司未来战略转型的推进及业务规划布局迈开更大步伐,维持“推荐”评级。银河证券


　　盛路通信（002446）:增持拓宽并购空间,进军车联网转型清晰
　　大股东增持,彰显对公司未来发展信心
　　公司自设立以来,一直专注于通信天线产品的研制和生产,为国内通信天线行业领先企业。2013年受行业影响,公司净利润仅453万元。随着4G网络的建设,公司传统通信天线业务大幅反弹,预计2014年全年净利润为2500万元左右,同比增长400%。目前,FDD牌照尚未发放,我们预计2014-15年,联通及电信将迎来建网高峰,公司传统天线业务未来三年业绩无忧。
　　全资收购合正电子,进军车联网
　　合正电子专注于提供车载移动互联网的产品与服务,于2013年成功推出全新一代车载信息系统--DA智联系统,该产品可与智能手机无缝连接、实现车载移动互联网功能,已适配于东风日产、大众、丰田、广本等10多个畅销品牌车系的60多款中低端车型。
　　此次收购已于2014年9月完成,合正电子估值4.8亿元,2014-16年业绩承诺为4800、6000、7500万元。
　　未来,公司与合正电子将围绕车载运营服务开发适用于车载环境的APP应用,加快DA智联系统及相关应用服务的市场推广,力争实现向车载移动互联网运营服务提供商的最终转型。
　　公司业绩有望超预期,车载运营服务想象空间巨大
　　合正电子已实现东风日产、东风本田等车厂部分车型的准前装销售,与奇瑞汽车、上汽通用五菱、众泰汽车、北汽银翔等多家车厂就DA智联系统的合作均陆续进入实质性阶段,预计对该等车厂客户将于2014年5月至2015年陆续形成销售。
　　我们预计公司2014年DA系统销量在16万台左右,全年净利润在5000万元以上;2015年公司合作车厂数量将上一个台阶,预计全年DA系统销量在40万台左右,净利润有望超1亿元。
　　作为车载移动互联实现的重要载体,DA智联系统是车载移动互联网应用的入口,当DA智联系统用户数量发展到一定规模的时候,车载移动互联网的应用就有了一定的用户基础。以DA智联系统的推广应用为契机,合正电子计划逐步培养规模级的终端客户及第三方应用内容提供商合作伙伴,共同打造车载运营服务模式,实现从车载产品销售到车载运营服务的业务模式转变,提升企业价值。
　　盈利预测及投资评级
　　我们看好公司向车联网转型,合正电子DA智联系统实现的手机、车机互联符合车联网未来发展方向。目前,我国乘用车销量及存量市场巨大,车载智能硬件市场空间在千亿级别,围绕车主开展的增值服务想象空间更加巨大,车联网行业有望诞生新的移动互联网巨头。我们保守预测公司2014-16年净利润为5000万元、1.3亿元、2亿元,第一期目标市值60亿元,对应目标价35元。目前公司市值为44.7亿元,对应2015年PE约34倍,估值较低,买入评级,强烈推荐!中信建投


　　众业达（002441）:主业盈利稳健,静待孕育资本之花
　　公司前三季度营收52.57亿元,同比增长12.03%,净利润1.75亿元,同比增长19.33%。单季度营收19.72亿元,同比增长9.67%,净利润5503万元,同比增长52.73%。
　　主业盈利稳健,渠道资源持续发力保证销售增长。公司前三季度营收和净利润稳健成长,单季度净利润同比大幅提升是销售收入增长和2013年第三季度利润基数低的原因。公司上市来大力建设渠道,目前已拥有近50家子公司和90多个办事处遍布全国,在销售为王的数千亿电气分销市场中尤其显得优越,为公司面对国内近年宏观需求下滑压力,持续扩张市场份额提升销售收入带来有效保障,随着渠道建设基本完成,营业成本有望出现下降趋势,我们预计未来销售净利润率有持续提升的较大概率。
　　与巨大的存量分销市场扩张空间相比,我们更看好公司利用渠道资源打通高端装备制造业的潜力,外延式扩张更值得期待。尽管国内电气分销市场高达2000亿元以上,公司目前市场占有率不足5%且渠道资源遥遥领先对手,未来持续扩张市场份额潜力巨大,但是我们更看好的是公司外延式扩张的优越条件:每年70亿元销售收入的渠道+上市公司资金实力是高端装备制造业最好的嫁接平台。目前公司实际控制人持股高达58.23%,摊薄潜力巨大,同时引入资本运作专家嘉慧投资进一步明确外延扩张发展方向,我们看好公司借庞大的销售资源打通上游的这一战略,预计未来有望快速形成高端装备制造业+电气分销龙头两大成长支撑,盈利能力和市场竞争力将大幅提升。
　　维持“买入”评级。我们看好公司主业所具备的强劲销售实力,巨大的行业潜在空间将成为其今后继续发展壮大的丰富土壤,而我们同时看好公司依托渠道和资本优势正在施行的外延式扩张战略,有望为公司增添更强大的成长基因。我们预计公司2014-2015年EPS0.92元、1.12元,对应当前PE28倍、23倍。维持公司“买入”评级。国海证券