讯 2014年11月1日，2014CCTV中国上市公司峰会在北京京西宾馆举行。中国证监会、上海证券交易所、深圳证券交易所、香港联合交易所等监管机构负责人，以及在国内和国际市场上市的数百家中国企业高管汇聚一堂，以“深化改革 突破创新”为主题，共商中国产业经济以及中国资本市场的发展大计。

 　　屈宏斌：在政策宽松，货币政策方面我们也看到在过去的几个月里边，一系列定向去注入这么一些政策举措，毫无疑问这些举措都会有利于去稳定经济发展这种状态。但是我们觉得下一步在货币政策宽松方面，最主要的着力点应该是在价格方面，我们觉得降息在目前经济状况下比较好的政策选择，从实体经济发展状况来讲，也是一个客观要求。为什么说客观要求呢？这张图可以表示到，我们刚才看到规模以上经济产出在放缓，总资产回报率，回落到目前5%左右，收入增长已经降到差不多5%以下，更重要利润增长，9月份出来利润增长不到1%。这种情况下，仍然维持在7%以上。这种7%的利润实际上大部分的工业企业是无法去承受。所以说当务之急我们认为在政策宽松方面，要降低企业融资成本，降息我们觉得是比较好的政策选择。

　　演讲实录：

　　主持人谢颖颖：女士们、先生们，各位来宾们大家早上好，欢迎大家参加由中央电视台财经频道，和中国上市公司，主办的2014CCTV中国上市公司峰会系列活动，我们今天上午在这个会场之外还有两个会场，三个会场共同举办6个论坛，今天上午是两个论坛，两个领域，一个是2014CCTV中国上市公司峰会，另一个谈谈新媒体之路。首先展望中国2015年的宏观经济，分析宏观经济有一个词汇，大家非常需要关注，就是习近平总书记在河南考察的时候说到的新常态，现在在新常态之下，中国经济会有什么样变数，在发展之中会有什么难题，又有什么机遇和挑战呢？首先我们掌声有请汇丰银行大中华区首席经济学家 屈宏斌。演讲题目，应对美元强势确保就业质量。有请屈博士。

　　屈宏斌：各位早上好！非常高兴这个机会跟大家一起探讨一下，来年全国宏观趋势，在我们这一节里边，一共有四位发言人，我是作为第一个，我是小菜，主菜是下午三位。今天发言题目是围绕在经济新常态形势下我们有什么新的挑战，我们如何应对新的挑战。今天给大家准备PPT的题目是应对美元强势，确保就业质量。

　　首先讲到要理解明年的经济形势，首先我们先看看当下经济形势是怎么样。我们这张图大家看得比较清楚，实际上从今年年初以来，我们经济一直处于不断减速的状态，这种确实在三次会议以来表现更为明显，在工业领域，或者是实体经济领域，我们看到不仅产出的增长在不断放缓，同时我们营业收入增速放缓到的原来的最低。很多的工业企业所面临的压力，我们目前经济主要的问题，如果说这种趋势继续延续下去，明年我们中国整体宏观经济将面临一个比较大的失速的风险。

　　目前凝聚的形势之外，还有好的消息，在实体经济出现不断放缓，我们整体物价通胀水平也在不断回落。我们看到这张图所表示是我们所有三个主要通胀的指标，我们可以看到无论是工厂，工业品出厂价格指数，还是CPI，还是我们表述整体经济通胀最全面的指标，也就是GDP缩减指数，都降到除2009年之外十几年最低。相对温和通胀压力，当然它对我们未来政策的调整，宏观政策的调整，来应对新的挑战创造了有利的条件。面对实体经济不断放缓这种压力和通胀，又比较低的这种有利条件，我们认为宽松政策方面，我们仍然有比较大的空间，关键问题是我们要抓住有利的时机，去充分利用这种低通胀，政策预留的这些空间，应对所面临的下行风险。

　　在政策宽松，货币政策方面我们也看到在过去的几个月里边，一系列定向去注入这么一些政策举措，毫无疑问这些举措都会有利于去稳定经济发展这种状态。但是我们觉得下一步在货币政策宽松方面，最主要的着力点应该是在价格方面，我们觉得降息在目前经济状况下比较好的政策选择，从实体经济发展状况来讲，也是一个客观要求。为什么说客观要求呢？这张图可以表示到，我们刚才看到规模以上经济产出在放缓，总资产回报率，回落到目前5%左右，收入增长已经降到差不多5%以下，更重要利润增长，9月份出来利润增长不到1%。这种情况下，仍然维持在7%以上。这种7%的利润实际上大部分的工业企业是无法去承受。所以说当务之急我们认为在政策宽松方面，要降低企业融资成本，降息我们觉得是比较好的政策选择。

　　财政政策方面，我们定出了宽松积极的财政政策基调，我们所要财政政策真正的积极起来。尤其盘活存量方面，我们财政资金很多存量的资金，至今没有得到盘活。财政息的存款，过去快速的积累，目前也是在3万多亿人民币的财政存款。在目前金融体制下更好得到使用。尤其增加民政有关的，无论基建、公共设施。尤其在财政支出方面，稳定整体经济的关键。我们觉得尤其在面临房地产市场还在面临下行压力的情况下，无论房地产的投资，还是制造业的投入，我相信仍然都会将面临下行的风险。进一步价码基建投资是我们关键的举措。

　　我们的分析表明，实际上我们的基建仍然有比较大的空间。尤其考虑到我们随着人口老龄化，我们十年以后我们国民储蓄率会出现明显的下降，考虑到这种因素的话，我们未来在储蓄率下降之前，我们要抓住这个有利时间窗口，把我们早晚都要做民生有关的基建项目做得多一些，避免我们在未来出现这种状况。

　　另外方面，我想引起大家关注是汇率方面，大家都知道随着美国量化宽松推出，美元出现了明显的走强这种趋势，在这种情况下，实际上我们人民币跟美元相对稳定，从而造成了被动升值。比如第三季度，虽然我们国家出现了资本净流出，但是我们在整个三季度，人民币汇率美元升值了1%。由于美元强势，导致了人民币对一揽子货币上升5%一个月内，我想这个都是无形当中对我们实体经济下行压力是雪上加霜。

　　我们充分利用汇率的灵活性，双向波动区间去应动强势美元，从而为工业，遏制工业不断减速。我们遏制工业领域不断减速的状况，不仅仅稳定总体经济至关重要，尤其保持高质量就业至关重要。出现两种现象，由于工业企业工业领域失速幅度，所以说在新增就业领域来讲，不是流入了第二产业工业，恰恰更多是流入了第三产业，在短时期内，我们觉得在一定程度上环节出现大面积事业这种压力，或者减少这种风险，如果这种更多的这种新增就业，新增劳动力不断流向第三产业，这是有远虑，这种趋势发展下去，中国经济机构会有风险。

　　虽然第三产业第二产业有新就业，我们分析表明，即便在大城市这些服务业，第三产业，平均劳动生产率仅仅其他产业劳动生产率50%。一般服务业，表面上我们环节了就业的压力，实际上长期的结果，是我们整体劳动生产率会逐渐降低，这个也正式过去拉美国家为什么陷入中等收入现象，而从来没有去跨过这个线的这么一个趋势。

　　政策方面我们充分利用有限时间窗口，从而抑制经济，尤其实体经济和工业经济下行的风险。只有这样才能保证我们在这6年整体经济呈现相对比较稳定的状况。更重要是我们才能保证有一个高质量稳定和增长。谢谢各位。