阎 岳

　　实现净利润同比增幅不足10%，与去年的超过14%有不小差距，今年前三季度上市公司交出的这份成绩单不算靓丽，但却如实地反映了当前宏观经济的现状。业绩虽然是中规中矩，但并非乏善可陈，其中的一些亮点可能会成为引领A股市场行情向纵深发展的重要线索。

　　“微刺激、强改革”的经济体制改革思路贯穿前三季度，相关上市公司的经营业绩也体现了这一思路。其中以券商、银行和新兴产业的表现最为抢眼。

　　首先，受益于持续不断的改革创新，券商新的盈利模式目前已基本成型，打“翻身仗”只是水到渠成。

　　前三季度，19家上市券商累计实现营业收入830.86亿元，同比增长43.23%，合计实现净利润308.36亿元，同比增长55.29%。19家券商不仅无一亏损，并且均实现了营业收入、净利润同比双增长。

　　上市券商取得如此优异的成绩并不是偶然的。作为A股市场最重要的中介机构，券商发挥着承上启下的作用。券商是A股市场改革创新的参与者和受益者，其业务模式创新的空间正在被加速拓展。从今年6月份以来，新股发行进入常态，增厚了券商股的投行业务利润。两融业务、自营业务、定增业务的井喷式增长，也让券商赚得盆满钵满。这些成绩的取得无不缘于此前的券商业务改革创新。

　　未来，构建多层次资本市场、提高直接融资比例、提升资产证券化规模、鼓励兼并收购等大政方针的落实都需要券商勇于改革创新，而融资融券、定向理财、新三板做市、直投、投行、咨询等业务的创新和发展空间巨大，从这个角度看，券商今年前三季度业绩只是拉开了其快速成长的序幕。走在正轨上的券商，假以时日就有望成长为能与国际投行比肩的机构。就如现在的中国银行业已经站在了世界银行业的前列一样。

　　其次，在“微刺激”政策的提振下，银行股业绩前三季度仍保持较快增长。

　　统计数据显示，工、农、中、建、交五大国有银行前三季度净赚7458.56亿元，比去年同期增长8.26％，占所有上市公司净利润总数逾四成。其他全国性股份制和城市商业银行前三季度也大都保持了10%以上的增幅。

　　英大证券研究所首席经济学家李大霄认为，银行股目前的市盈率绝对是历史最低时期，四大行的股息率已经达到7%，远远超过银行定期存款。

　　由于经济下行压力仍未解除，未来货币政策仍将维持稳健从宽的取向，偏宽松的流动性格局和定向宽松政策仍将继续维持。在这样的形势下，银行业可以比较从容的调整自己的资产结构，保持相当的业绩增速，全年取得不俗的业绩（与国民经济增速相匹配）仍是可以期待的。

　　第三，新兴产业在经过近4年的高速发展之后，成为今年前三季度上市公司的一大亮点。

　　经过近4年的发展，新兴产业上市公司呈现出产品市场化加速、盈利能力提升的特征，成为今年前三季度A股上市公司业绩整体增速下滑下的一个亮点。其中最突出的是新能源产业，今年前三季度，20家新能源概念公司实现净利润合计30.42亿元。30家高端装备制造上市公司也实现了业绩高增长，当期实现净利润合计177.41亿元，较去年同期的132.04亿元增长了34.36%。其他新兴产业均实现了较高的业绩增长速度。

　　基于建设创新型国家的需要，新兴产业已经成为中国经济转型升级的标杆，未来以高科技含量、高附加值为代表的新兴产业将持续获得高增长。

　　最后，集改革创新于一身的券商、受益于微刺激政策的商业银行和多项政策扶持的新兴产业将继续担当A股业绩的领头羊，反映在市场上，则是受到各路资金的追捧。截至本周五，银行股和券商股已是连涨4天。