截至10月28日秦皇岛5,500 大卡动力煤价稳定在500 元，库存环比下降11%至545 万吨。北方四港库存下降3%至1,959 万吨，同比增长43%，大秦线检修以来库存只是小幅下降5%。锚地船舶数量增加55%至82 艘，沿海煤炭货运指数增长1.6%。沿海六大电厂库存下降0.4%，日耗量增长6%至57 万吨，库存天数由26 天下降至24 天，而去年同期为19 天。国际煤价在连续下跌创新低后有所反弹，纽卡斯尔动力煤现货增长0.7%至64 美元。

　　产地煤价中，动力煤和焦煤延续上周的微弱增长(0.1%和0.3%)，无烟煤保持稳定。全国钢铁平均价格本周再度出现0.9%的较大幅度跌幅，对跃跃欲试趁着政策利好上调价格的焦煤企业产生不利影响。目前大秦线检修已经完毕，港口库存有望提升，而北方四港的库存仍处在高位，特别是与去年同期相比，下游电厂的库存也在高位，尽管下游需求有所好转，但幅度有限。据传言，神华可能在11 月上调煤价，我们认为在高库存和需求温和增长下，煤价的涨幅有限，旺季的提价比较常见，但关键是难以持续，通常1 季度会跌回去，反复多次后，市场将对这一行为的敏感性下降，特别是总体经济下行压力较大，美国将结束QE，原油等大宗商品价格的下降将使得市场对风险资产偏好下降。

　　10月以来三大政策利好已经推出，煤价稳中有升，预计短期不会出台更多利好。我们预计板块的投资机会将不会明显，维持中立的评级。建议重点关注国企改革和转型的题材股：陕西煤业、中国神华、永泰能源、盘江股份、大同煤业、国投新集、平庄能源、露天煤业，以及潞安环能、山煤国际。