投资建议
　　如我们9月预测的，A股在10月份步入调整期！这儿我们运用经典策略框架，再次阐述了相关逻辑。
　　要点
　　今年的A股市场绝非“400点”描述的那么简单狭隘；第二个意思，两拨行情后，今年的故事很可能已经完结结合上证综指和创业板综指，可以很好的看清楚今年的A股市场由“春季行情”和“年中行情”构成；而“400点”仅仅只能从3季度的上证综指上得到些印证，对全年A股的投资意义相当有限。可以这么说，14年的行情仍以成长股为主，要做好投资，就要把握这两波行情的起落。
　　增长预期差仍然是市场调整的最重要原因：增长预期差导致市场在今年的3月~5月有一个显著的调整(也就是春季行情和年中行情的中间)。放到10月份，我觉得还是增长预期差。与上轮调整不一样的地方，这次预期差没有来自宏观经济增长方面，而是来自微观的企业盈利增长。对应到主板，传统周期股业绩的环比改善趋势可能得到遏制；对应到创业板，抬高的股价和无明显变化的盈利，则重蹈7月份的估值风险。
　　风险偏好短期不稳定
　　改革、转型等长期利好能否支撑风险偏好的持续上行，我认为是有问题的。有了赚钱效应后，8月份以来融资盘显著放大，这个力量在上涨趋势改变了之后，反作用力也可能超出我们预期。10月份融资余额上升趋势已经减弱，近期两市融资买入额大幅回落。
　　无风险利率不是那么重要的一个指标：主要是谈到过去两年，用无风险利率判断大盘指数，相当无效。这也算是对当前一些流行的声音的反驳。至于未来，中长期社会融资成本下降，非标理财、地产投资的机会在下来，可以看成是一个积极的因素，作为一个大的投资背景来看。
　　总之我们要当心增长预期差对四季度上半阶段的负面影响：同时观察一些不确定性的变化，比如海外市场的动荡，国内主要关注沪港通、四中全会，如果不大幅度超预期，我不认为会影响上半场调整的基本判断。
　　至少短期要维持谨慎看法
　　操作上持有大票争取相对收益，卖出小票兑现收益。看好券商、医药。调整之后我们再来看机会，如果有也可能不属于今年的故事，比如估值切换；市场在12月可能重拾上涨态势，作为跨年度行情的一部分，让我们边走边看。