陈实:转型和改革红利远未充分释放
　　如果说上周的下跌是调整的开始，那么本周的下跌就是调整的加速。特别是上证指数跌破30日均线这条上升趋势线，预示行情已经由多头行情转入空头行情。现在需要厘清的是这波调整行情的性质。
　　上周，在大盘空头趋势还未真正确认时，我们说，市场已开始结构性调整。本周，便是结构性行情继续向纵深发展。也就是说，这波调整行情依旧属于结构性调整范畴，因为其结构性牛市的基础未变。
　　结构性牛市的最大支撑是我国经济的转型。从2013年以来，互联网、信息、环保、新材料、新能源等板块大受追捧，这些代表转型方向的新兴产业走强，开启了中国股市的结构性牛市。如今，这些新兴产业依然方兴未艾，说明经济转型仍在路上，结构性牛市也不可能就此结束。
　　结构性牛市的另一大支撑是改革。改革包括政经两大方面，依法治国、市场化改革、国企改革等重大改革举措均刚刚启动。诚然，7月以来的上涨已经提前开始释放改革的利好，但是，如此重大的改革难道就只提升A股400点？
　　实际上，以依法治国为核心的四中全会今天才结束，从公报看力度超出了人们的预期。在依法治国这个政经重大举措的巨大红利还没体现出来的背景下，股市岂有就此下跌之理？
　　至于市场化和国企改革其实也才开始，大量的央企、国企都还没有公布改革重组方案，利好远未出台，行情必然不会结束。比如军工行业的改革，十大军工集团有几家公布了重组方案？目前力度最大的就是成飞集成，主要集中在战斗机上；而军工行业极其庞大，科研院所众多，都有待改革和注入，故军工行业的重组才刚刚开始。
　　所以，结构性牛市的支撑和动力其实依旧强劲，转型和改革的力量以及红利远未充分释放。可以说，转型不止，改革不止，则结构性牛市不止。而转型和改革的成功，最终必然带来全面牛市。
　　当然，我们不得不面临一个现实，就是很多股票已经有了很大的涨幅，导致目前市场具有较大的风险。对此，确实有必要规避那些累计涨幅巨大以及基本面没有实质支撑的股票。这些股票的获利回吐，带来了市场的结构性调整。而且，这种调整还将继续。
　　从银行、保险、券商、电力等蓝筹股的走势看，总体上涨幅不大，不少股票仍在大型底部中做箱体震荡，下跌动能不足。而且，这些蓝筹股的估值仍处于历史低位，这就决定了大盘的下跌空间有限。
　　故目前市场的调整，仍然是结构性牛市中的调整，并将大致按照涨幅大小、行业前景、业绩增减、估值高低等因素做进一步的结构性调整。当市场结构性因素再次达到平衡时，新的行情又将展开。
　　从操作上看，低估值蓝筹、军工、新能源、医药、信息安全等中线看好的股票，在此轮调整中，又面临新的低吸机会。
　　（作者介绍：陈实，资深证券专家，中国证监会首批证券咨询执业资格获得者，长期发布诚实基金投资报告，本文为2169期）