引爆点来自于国际货币基金10月7日提出“下调全球经济展望”的看法。在这份报告中美国是唯一一个较令人乐观的国家，其它不论是欧洲、日本，或是各新兴市场，国际货币基金都认为未来经济增长不易恢复到金融海啸前的水平。这份报告事实上坐实了市场这半年来一直在担心的情况，即欧洲通货紧缩所引发的需求不足，更因此突显了全球生产过剩的状况。

　　过去几年来，其实全球经济的发展常是分歧的；有时是已发达国家扮演领头羊的角色，例如2013年；有时又是新兴市场带动全球的增长，例如2011-2012年。但今年以来大家的忧虑在于，已发达国家及新兴市场，各有其不易解决的难题。例如欧洲的通缩越来越严重，即使今年六月欧洲央行[微博]已祭出负利率政策，各国通胀率却基本上仍在0.3%以下，远远达不到2%的目标。另外，即使出口最强劲的德国，也已出现出口持续衰退的警讯，更还有例如法国等国家，一方面想要扩充财政，一方面却又面临债务过高、资金不足的窘境。种种这些，终于造就了欧洲央行决定放手推动QE(量化宽松)政策。欧洲央行宣布要推动QE的这几天以来，欧洲股市又急剧大幅上涨，也带动美国及全球股市上涨；但说来可悲，这些上涨的荣景，毕竟只不过是建筑在发钞票所带来的资金行情上。

　　新兴市场则另有其面对的困难。当发达国家景气不振而减缓消费与投资时，石油及原材料等价格大幅滑落。过去一向靠着出口原材料而创造经济增长的新兴国家/地区，也因此受到冲击，例如俄罗斯、巴西等。雪上加霜的，还有欧美对俄罗斯的经济制裁，以及伊波拉疫情的扩散，和伊斯兰国的恐怖行动，着实都使得国际金融情势更加危急。

　　2008金融海啸至今的六年来，固然是“几家欢乐几家愁”，但毕竟总有一些国家在支撑全球的增长。但以目前情况来看，美国似乎是唯一一个经济增长较强劲的国家，美国现在的失业率已降到5.9%，低于QE退场的6%门坎，也因此美国量化宽松终于在这个月正式结束，但下一个关键的问题，当然就在于究竟何时美国利率将开始往上调升，市场上每个星期都有不同的预测，美国的股市也因此随着这些预测起伏。整体来说，不论未来如何发展，国际股市的震荡看来还将会持续相当一段时间。

　　(作者现任香港北威国际集团董事总经理)