本周展望:风险偏好及经济数据决定市场走势

上期我们认为,经济数据、外围股市震荡、获利盘了结和期指交割会令市场承压,市场对于负面消息将会更加敏感和脆弱,向上动能虽有但上涨空间已不大,而向下则存在较大空间。上周股市的宽幅震荡以及市场心态更为谨慎印证了我们的观点。

本周来看,决定市场的关键变量为风险偏好及经济数据的超预期程度,辅助参考因素为流动性,不确定的因素将是沪港通的到位时间,具体来看,1.本周需要警惕市场风险偏好的下降。一方面,四中全会是决定市场风险偏好能否维持高位的主要因素,市场前期热炒的相关行业政策预期能否兑现以及超预期的程度将决定市场风险偏好的方向;另一方面,外围市场的暴跌将继续影响A股的信心;2.宏观经济基本面来看,市场对于三季度GDP的预期均值为7.2%,我们认为,对于数据向上超预期的正面提振作用要大于数据向下超预期的负面利空作用。主要原因是一方面市场情绪已经反映了一部分数据差于预期的利空,而如果向上超预期市场或对预期进行一部分向上修正,另一方面,7.2%反映了保就业的底线,同时要维持全年7.5%左右的增速,三季度数据要过差四季度的稳增长压力将会增加,市场将会进一步博弈稳增长政策的出台;3.流动性方面,预计新股申购对于市场的抽血效应有限。本周12只新股申购将冻结约7000亿资金,不过近两次新股申购对于股市的抽血效应在逐渐减弱,一方面是由于监管层对于发行节奏的控制较好,以及采取短期流动性调节工具平滑市场流动性波动,另一方面则是由于二级市场赚钱效应降低机构打新积极性;4.沪港通目前还没有一个确切的开闸时间,不过如果本周确定具体日期将能够显著提升市场风险偏好。

整体来看,本周在市场风险偏好可能下行同时经济数据对于股市向下影响有限的情况下,建议控制仓位,随着沪港通的临近和埃博拉病情的蔓延重点关注券商和医药板块带来的防御机会,如果经济数据较差可关注铁路、能源和环保等相关稳增长行业。

风险提示:四中全会和沪港通实际利好弱于预期。（中航证券）