光学膜市场空间广阔，进口替代潜力大。(1)LCD 面板是光学膜应用的最大领域，2014 年出货量将达1.56 亿平米，未来预计可保持10%左右增长；(2)东旭成的收购将使公司在光学膜领域大有可为，大幅提升公司未来的成长预期；(3)公司积极进入光学膜领域，将受益于进口替代前期的高收益。

　　太阳能电池背材膜将成为盈利的稳健贡献点。目前我国太阳能背材膜大部分依赖进口，进口替代空间巨大。公司背板基膜成功导入市场，并培育了一批优质高端客户，供货量逐步提高，公司2.5 万吨太阳能背板基膜项目进展顺利，2014 年下半年达产后，将成为公司新的盈利稳健贡献点。

　　锂电隔膜即将量产，为公司提供业绩弹性。公司年产1500 万平方米锂电隔膜生产线仍在改造、调试中；年产9000 万平方米锂电隔膜项目设备已开始安装，2014 年年底试产。我们认为，公司提高良品率及扩大产能，是寻求更多的市场份额，使公司隔膜产品在各种电池上得到广泛应用，将为公司带来稳定有保障的业绩贡献。

　　电容器薄膜需求稳定增长。国内中高端电容器用聚丙烯薄膜主要由公司等少数企业生产供应，未来三年，国内高端电容器聚丙烯薄膜市场供求状态依旧偏紧。

　　维持公司“买入”评级。公司以研发驱动多种产品深度拓展，内涵式增长和外延式增长并举，增长潜力显着。预计公司2014-2016年EPS 至0.11、0.46 和0.75 元，维持“买入”评级。

　　风险提示。募投项目达产不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。