9月M2、信贷双双超预期 市场情绪乐观

　　9月新增人民币贷款8，572亿元，远高于此前7，500亿元的市场预期中值；当月末广义货币供应量（M2） 同比增长12.9%，亦略高于此前13%的调查中值及12.8%的前值。

　　交通银行(行情,问诊)首席经济学家连平表示，银行信贷超出预期，主要与银行季度性行为有关，在9月末加大力度完成当季度指标。另一方面，由于非信贷融资渠道在各种规范监管下收缩，这部分需求也转到了银行信贷方面。

　　招商银行(行情,问诊)金融市场部高级分析师刘东亮表示，9月份信贷和社会融资数据整体有改善，可视为积极信号，融资对经济的支持力度有所加大。

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙则指出，9月份新增贷款略超预期，表明央行在8月份的鼓励政策以及随后的定向工具在9月份明显发挥了作用。但是，短期贷款增长过快，根据央行公布的数据测算，9月份的短期贷款增加3，800亿元，远超三季度的前两个月，表明央行的票据再贴现政策主导了当前贷款的增长。

　　但也有较为悲观的看法，如广发银行高级交易员颜岩认为，M2增长略微不如预期，虽然新增贷款恢复增长，但是金融活动力仍然没有得到有效的恢复。

　　英大证券首席经济学家则认为，M2增速略高于预期，对股市影响正面。

　　民生宏观：暂别最“坏”时刻

　　民生宏观对9月金融数据评论论称，中国经济暂别最坏时刻。具体有一下几个观点。

　　第一，社融结构优化。9月份社会融资规模增1.05亿元，社融余额增速下降至14.5%（8月为15%），表内融资较强，直接融资占比上升，但表外融资较弱。未贴现承兑汇票下降继续拖累社融，主因是房地产下行、监管趋严，金融机构的风险偏好回落，同业创新活动放缓所致。

　　第二，稳增长力度似有增强。新增人民币贷款8572亿，其中：居民新增短期贷款增1290亿，但仍低于历史同期，居民消费借贷意愿不强。新增居民中长期贷款低位徘徊，与9月房地产疲弱的销售对应；企业短期贷款反弹，银行风险偏好收缩有所改善；企业中长期贷款新增规模仍维持高位，反映对债务展期和存量的维系、稳增长力度也似有加强。

　　第三，存款偏离度扰动M2。M2同比增12.9%，继续低位徘徊，但可能与存款偏离度考核有关（M2采用的是月末存款计量）。央行通过SLF注入5000亿货币，为货币派生创造源头活水，宏观高频数据指示9月经济好于8月，实体融资需求也有所改善。

　　第四，财政支出力度有所增强。人民币存款新增9243万亿，其中居民新增存款增加9405亿，新增人民币存款低于历史同期，可能与存款偏离度考核，纠偏季末拉存款冲点有关。9月当月财政存款减少3137亿，反映9月财政支出力度有所增强，政策似乎再度转向“稳增长”；9月新增外币存款减少188亿美元，外汇占款或有反弹。

　　第五，年内最“坏”的时刻已经过去。一方面，四季度实体经济的投融资需求将有所改善，经济政策似乎再度转向稳增长。另一方面，从高频数据看，认贷不认房等政策支持下的房地产销售未来或会有回暖迹象。

　　中金：M2增速回升显示央行货币政策放松的政策效果

　　中金表示，M2增速回升，反映9月货币政策放松效 果。“9月M2同比增速12.9%，较8月回升0.1个百分点，基本符合我们预期的13%。M2当月季调后环比增速折年率13%，较8月的7%显著上升，显示央行货币政策放松（9月份5，000亿SLF投放）的政策效果。”

　　中金并表示，9月新增人民币贷款8，572亿元，较8月显著回升1，500亿元。高于市场和中金预期的7，500亿元。除短期贷款回升较多外，9月非金融企业部门中长期贷款2，810亿元，较上月升400亿元。9月住户部门新增中长期贷款1，707亿元，较上月和去年同期均略微回落，显示房地产政策回归常态对按揭贷款的提振作用仍需一些时间。

　　中金称，数据显示，影子银行业务仍受抑制。“9月社会融资规模1.05万亿元，略超我们预期的1万亿元。其中人民币新增贷款占社融的比例从8月的73%上升至9月的80%，显示影子银行业务总体仍处于受抑制状态，主要反映127号文的效果。”