1、员工分享公司成长红利，股价成为员工共同利益

　　此次激励是2013 年推出的股权激励的补充，上次股权激励对象主要是公司董事、高管、中层管理人员和核心技术(业务)人员，共计84 人，对应1500 万股股票；此次员工持股计划的人员范围为公司董事、监事、高级管理人员、公司及下属子公司的副经理以上(含副经理)及稀缺岗位人员，共计479 人，对应2.7 亿元股票。相对于股权激励计划，此次员工持股计划覆盖面大大增加，将公司和员工的发展更紧密的绑定。分级式基金的设立，大大提升了激励的力度，我们测算如果股价相对于持股成本涨幅超过20%，对应的收益为涨幅2 倍以上，公司股价成为员工共同核心利益。

　　2、多品牌战略实施，公司面临跨越式发展机遇

　　在经历了降本增效、裁减冗员等一系列的内部治理改善举措后，公司多品牌战略正式实施，品牌矩阵的逐步建立，让公司获得了更大的客户群。同时，公司的经营理念也发生较大的变化，生产寻源OEM、销售引入经销商，公司的发展逐渐从自产自销的重资产模式，切换到轻资产的品牌运营模式，公司经营的天花板被打开，面临重大的发展机遇。如此大范围的员工参与持股计划，显然对于公司未来一段时间的发展抱有坚定信心。

　　3、内部治理有望持续改善

　　此前公司一直努力解决的问题是内部管控问题带来成本费用较高的问题，员工持股计划推出后，股价成为公司股东、管理层和员工的共同利益，利益协调一致之后，公司“向管理要红利”的内部管控增强战略可以得到更好的实施，期间费用率有望继续下行，带来持续的盈利弹性。

　　4、维持“强烈推荐-A”评级。

　　我们认为员工持股计划的推出协调了员工和股东、管理层的关系，内部治理结构将进一步理顺。公司品牌矩阵的建立、加盟模式的引入为公司发展空间打开了天花板，对战略采购寻源的重视说明了公司经营思路上的转变，公司快速发展迎来契机。我们预计公司每股收益14 年0.35 元、15 年0.46 元，对应14 年的PE、PB 分别为22.2、1.8，维持 “强烈推荐-A”投资评级