众信旅游：收购巩固龙头地位 乐享行业景气

　　信息早报 晓理

　　众信旅游（002707）日前发布公告，拟以定增募资6.3亿元收购竹园国旅70%股权，本次重组将巩固众信旅游出境游批发商的龙头地位。同时公司还出台限制性股票激励方案，有利于稳定公司的核心人才。利好公告推动了公司二级市场股票的上涨，众信旅游已进入百元股行列。

　　预案显示，公司拟总计发行1029.92万股,发行价81.56元/股：其中拟向郭洪斌等8名交易对方发行772.44万股购买对方合计持有的竹园国旅70%股权，交易作价为6.3亿元：拟向九鼎基金、瑞联投资、冯滨和白斌等合计发行257.48万股募集配套资金总额2.1亿元。从此次配套资金的主要认购方上看,公司实际控制人冯滨、九鼎投资委派的董事白斌及九泰基金(其股东昆吾九鼎系公司持股5%以上股东九鼎投资的执行事务合伙人北京惠通九鼎投资有限公司的出资人)均参与此次配套资金的认购,很大程度上体现出对公司未来发展的认可。

　　竹园国旅是全国第四大出境游批发商，在欧洲、亚洲及海岛等旅游线路上都具有较强的竞争优势。竹园国旅在2013年度全国百强旅行社排名中列第12名,并进入2013年度全国旅行社税收十强，列第八名。竹园国旅2012、2013年营业收入分别为9.42亿元、15.44亿元，分别相当于同期公司营业收入的43.8%和51.39%，净利润分别为0.16亿元和0.22亿元,分别相当于同期公司母公司股东净利润的25.62%和24.59%。预案还公告了业绩承诺，竹园国旅2014～2016年扣非后净利润将分别不低于5650万元、7062万元和8828万元,分别同比增长163%、25%和25%。本次并购完成后，众信旅游将掌握其控制权，体量随之增大，一跃为国内最大的出境游批发商，公司将在旅游资源、客户渠道、产品研发和经营管理等方面与其形成较好的协同作用。

　　众信旅游同时还发布限制性股票激励计划,公司拟向公司高管、中层管理人员、核心业务人员等共计91人,授予100万股限制性股票,占公司总股本的1.7156%,授予价格为40.78元/股。业绩考核条件为:以2013年为基准年，2014年度至2016年度公司营业收入增长率分别不低于30%、60%和 90%;净利润增长率分别不低于16%、35%和60%。业绩考核要求相对不高，比较容易实现，有助于增强团队的凝聚力和战斗力。

　　旅游业或将进入黄金发展期。随着旅游行业受到政策鼓励及人均出行意愿增强的影响,我国旅游业进入黄金发展期,近年来“三游”中的出境游增长尤为明显。据中国旅游研究院《中国出境旅游发展年度报告2014》公布的调查数据显示，2013年度个人月收入在3000～8000元的出境游客占所调查的出境游客总数的57.1%，出境游客向中等收入人群扩散趋势日益明显。根据国家旅游局发布的2014年“十一”旅游市场信息，10月1日至7日，境外游数量在快速增长。数据显示，10月1～6日，内地居民赴港、澳、台旅客为96.93万人次、75.24万人次、2.67万人次，同比增长5.4%、16.5%、50.28%。中国社科院旅游中心副主任戴学峰表示，目前中国人均GDP（地区生产总值）已经达到六七千美元，此时是旅游大发展的时期，旅游门票收入下降，说明居民很多消费没有很好地释放出来。

　　众信旅游作为我国最大的出境游运营商之一,今年登陆资本市场，在国家旅游局2014年7月发布的2013年度全国百强旅行社排名中，公司位列第五；2013年度全国旅行社税收十强排名中，公司名列第二。上半年公司继续实施“批发零售一体，线上线下结合”的发展战略，报告期内，实现营收16.72亿元，同比增长37.33%，实现净利润3588.45万元，同比增长15.50%。其中实现出境游营业收入13.51亿元，同比增长45.55%，本次并购后，公司业务发展向好趋势明显，未来将充分享受行业快速增长红利。

　　海通证券指出，如果往后看5年,出境旅行社集中度将大幅提升，行业间的收购整合将持续,对于龙头公司十分有利，预计5年后，国内旅行社出境游收入有望达2000亿元,龙头公司有望达200～300亿元，按3%的净利润率估算,净利润有望达6～9亿元,市值有望达150～250亿元。当然,届时股本也会增加(大概率通过收购)。海通证券认为,众信旅游目前股价和市值水平基本反应未来的发展前景，当然，股票不排除被炒作的可能,毕竟收购序幕已经拉开，首次给予增持评级。