事件：

　　2013年，环保行业并购浪潮迭起。前三季度涉及环保上市公司的并购项目共有28个，被购标的总资金规模达到99亿元。四季度并购力度进一步加码，涉及环保上市公司项目11个，被购标的总金额达到56亿元。而2012年环保上市公司并购项目仅有17个，涉及资金规模仅有12亿元。

　　投资要点：

　　资本涌入+市场化推动，环保掀起并购潮：产业资本向环保领域聚集，行业投资增速加快。根据规划，“十二五”时期节能环保产业产值年均增长15%以上，到2015年，节能环保产业总产值达到4.5万亿元。预计环保领域的投资将保持高增长态势，驱动节能环保行业发展。

　　环境污染第三方治理和合同环境服务等模式是环保行业市场化的主要表现形式。环境污染第三方治理和合同环境服务等模式将推动环保企业积极并购、做大做强。此外，碳排放市场、环境税等基于市场化的环保制度建设对推动环保市场发展都具有重要意义，对环保行业的并购能够起到有效的催化作用。

　　环保企业规模小、集中度不高，行业亟需整合。污水处理、固废处理等细分领域由于地域、资金、资质等瓶颈的限制，市场仍较为分散，存在较大的并购整合空间。这些拥有较强融资能力和资本运作能力、拥有良好项目运作经验、能够主动布局新业务结构的企业将在行业整合中迎来新的增长。

　　企业积极寻求外延式扩张，诸侯并起、群雄逐鹿。2013年第四季度环保行业并购进一步加速，并购项目规模也有不断扩大的态势。我们认为，环保行业整合步入深水区，环保各个细分领域的并购事件也将在2014年不断上演。我们沿着并购主线，寻找在经营管理、技术水平和资金运作方面能够驾驭、掌控新格局，能够在并购浪潮中脱颖而出的企业，深入挖掘并购给相关企业带来的投资机会。

　　投资标的

　　瀚蓝环境(600323)：资产重组寻求新跨越

　　凯迪电力(000939)：生物质发电业务步入业绩释放期

　　天瑞仪器(300165)：收购宇星科技，打造环保监测龙头

　　盛运股份(300090)：布局垃圾发电产业链，积极横向拓展