海运费单周跌幅创一年内新高，本周下跌30%-44%。13年12月25日-14年1月2日，国内各航线海运费跌幅为8.1-13.9元/吨或15%-28%，秦皇岛-上海跌幅最大，秦皇岛-广州跌幅最小。12月18日-12月25日，海运费跌幅为6.5-9.5元/吨或10.8%-15.5%。与上周相比，本周海运费跌幅继续扩大，单周跌幅创近一年内最高水平。

　　动力煤期货价跌量缩。1月2日动力煤期货1401合约收盘价583元/吨，环比上周下跌7.8元或1.32%，1405合约收盘价563元/吨，环比下跌5.4元或0.95%。

　　环渤海动力煤价格上涨9元至631元/吨。12月25日环渤海动力煤结算价为631元/吨，环比上周上涨9元，上周涨幅14元，涨幅收窄。

　　秦皇岛港动力煤继续下跌35-45元。1月2日秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为610元/吨，环比上周上涨45元，较12月27日的年内高点655元下跌40元或6%，较9月中下旬的低点年内520元/吨累计反弹90元或17%。

　　国际动力煤价格普跌。12月27日澳洲纽卡斯尔港动力煤现货价格为86.30美元/吨，环比上涨0.07%，南非理查德湾、欧洲三港动力煤价格均下跌。

　　山西部分地区动力煤价格上涨。本周山西吕梁柳林、临汾霍州、晋中寿阳和平遥、长治潞城等地动力煤车板含税价上涨5元，山西其他地区价格环比持平。虽然北方港口动力煤中转价本周大跌，但山西产地价格仍有部分上涨，主要是前期产地价格涨幅相对较少，目前有补涨的需求。

　　山西临汾九级焦煤下跌80元， 山西晋中和顺贫煤价格上涨10元。14年1月2日山西临汾九级焦煤平均价下跌80元至1120元，跌幅6.7%。12月27日山西晋中和顺贫煤车板含税价上涨10元至585元/吨，涨幅1.7%。本周山西以外其他地区焦煤价格基本持平。

　　焦煤期货、焦炭期货价格继续下跌。1月2日焦煤期货(活跃合约)收盘价为999元/吨，环比下跌48元或4.6%；焦炭期货(活跃合约)收盘价为1454元/吨，环比上周下跌61元或4%。与11月初期货价格比较，焦煤、焦炭期货价格分别下跌13%、11%。

　　山西晋城部分地区无烟煤价格上涨。12月27日，晋城无烟洗中块、小块、末煤车板含税价格环比持平。晋城沁水、晋城高平地区无烟中块、小块、末煤价格上涨10-20元/吨。

　　秦皇岛港库存快速增加至462.6万吨，维持年内低位。12月27日秦皇岛港煤炭库存为564万吨，环比上周增加101万吨或22%，库存触底反弹。11月份以来秦皇岛港煤炭库存进入下行通道，库存最低降至460万吨附近。上周港口铁路到车数量明显增加，下游采购动力减弱，港口库存触底攀升。

　　电厂煤炭库存环比增加，库存可用15天。12月26日沿海六大电厂煤炭库存为1193万吨，环比增加31.5万吨，日耗78.6万吨，环比增加6.1万吨，库存可用天数为15天，环比下降1天。

　　本周中煤、神华14年动力煤长协价下跌。神华14年1季度动力煤报价长协出炉，除了石炭3#、4#报价较12月底报价上涨17、23元外，其他煤种价格均较12月最后一周报价下跌，跌幅18-180元/吨。神混1号长协价位590元/吨，环比13年12月26日周报价621元/吨下跌31元或5%。对于1月份长协价来说，除了石炭3#、石炭4#、贫瘦5号、准混5号报价较12月底报价上41、59、18、2元外，其他煤种价格均较12月底报价下跌，跌幅7-169元。比较1季度和1月份长协报价，发现1季度结构较1月份报价低11-45元，可见动力煤中期价格向下的走势已经明朗。从神华1月1日挂牌价来看，较13年12月底挂牌价下跌17-70元，其中神混1号挂牌价为614元，较上周的631元下调17元。

　　动力煤价格进入中期调整。当前处于春节前的安全生产整顿期，煤炭生产预计有所收紧。动力煤价格高位回落，主要由于前期上涨过快，缺乏基本面支撑，大型煤企带头下调动力煤长协及挂牌价，带动动力煤市场进入中期调整期。

　　年后煤炭进口预期恢复，需求淡季来临，动力煤价格面临进一步下跌的风险。同时煤炭资源税从价计征预期渐强，将侵蚀煤炭企业利润空间。建议关注产业链完整、抗风险能力较强的中国神华，及基本面相对较好的兰花科创、昊华能源。

　　催化剂因素：煤企减负、行业加速兼并重组淘汰落后产能。 风险因素：环保压力限制煤炭消费、动力煤价格回落、资源税改革。