近期医药板块的上涨只是估值切换的开始，寻找PEG<1的医药“真成长”。进入2014年医药板块强势上涨，除年初调仓效应外，我们认为重要逻辑来自前期主流处方药调整充分以及估值切换。我们在此前多篇周报中强调处方药预期差：“反商业贿赂、医保控费、招标降价等政策扰动已成为常态，一旦负面政策预期缓和，高增长、前期调整较多的、形成预期差的医药处方药白马将迎来估值切换的投资机会”。我们认为，近期医药板块的上涨只是估值切换的开始，众多具有稀缺性的、高成长的优质药企2014年peg<1，如中恒集团、华润三九、华海药业、常山药业、昆明制药、双鹭药业、红日药业、益佰制药、华仁药业等。尤其在ipo重启打破“稀缺性”的背景下，我们判断资金除流向新股外，还将从“伪成长”向真正稀缺的医药“真成长”聚集。<>

　　中成药形成预期差，建议提前布局主流中成药企。此前受麻醉药降价风险影响，人福、恩华调整幅度超过20%，由于此次麻醉药价格调整幅度明显好于市场预期(调价品种较少、甚至还有部分上调)，政策落地后人福、恩华股价大幅上涨。我们认为，市场对后续的中成药调价无需过分悲观，中恒集团、昆明制药、红日药业、益佰制药等前期调整已充分反应了降价预期。一旦降价靴子落地，此前估值受压制的中成药企将迎来估值修复的机会。建议在中成药降价政策落地之前，增持前期调整较充分的中恒集团、昆明制药、红日药业、益佰制药。

　　寻找和IPO新股主营业务相似，估值有望大幅提升的企业。我们认为，此次楚天科技、我武生物、奥赛康第一批新股上市后，在获得资金追捧的同时，将带来市场对主营业务相似、估值较低的公司的关注。例如，与楚天科技同属制药装备制造业的东富龙2014年估值仅20倍，在冻干制药装备领域具有品牌、技术、营销网络等优势，有望成为国内制药装备行业整合者之一。

　　1月核心组合：“生物四宝”(高新、双鹭、东宝、安科)、中恒集团、红日药业、昆明制药、调入华仁药业(调入原因：我们判断股价已过度反应腹透液进基药后的降价预期，PEG<1,2014年腹透液随着各省基药招标的推进有望放量，与jms合作后未来将成为国内唯一可提供中性腹透液企业).<><1,2014年腹透液随着各省基药招标的推进有望放量，与jms合作后未来将成为国内唯一可提供中性腹透液企业).<>