投资要点：

　　股权激励草案彰显了公司先市场后利润的战略，维持“增持”评级：三全股权激励草案表明了公司愿与员工共成长的态度，及市场份额导向的决心。调整公司2013-2015 年的收入增速至26%、36%、31%(上调0%、1%、5%)，EPS0.31、0.42、0.53 元(下调0、-0.1、-0.15 元)。我们认同公司先市场后利润的战略，看好份额提升后公司盈利能力的提升，给予2014 年2.2 倍PS，维持25 元目标价，增持评级。

　　股权激励实施将有利于提高员工积极性：草案表明此次股票期权共397.35 万份(占总股本0.99%)，其中39 万份为预留期权。激励对象除4 位副总外，其余246 位均为管理骨干、核心技术人员。虽然授予的股份数并不是太多，但作为私营企业，这表明了公司愿和员工分享成长态度，有利于提高企业内部的凝聚力，及员工积极性。

　　激励实施将有利于公司市占率的加速提升：虽然行权条件中对2014-2016 年的利润增速要求不高，但公司开出了完全行权需达每年30%的收入增速，部分行权需达25-30%的收入增速，充分表明了公司力争行业话语权的决心。再加上产能释放、私厨等新品推广，我们认为未来3 年每年30%的增速有保障，公司市占率将可加速提升。

　　先市场后利润，看好公司未来的盈利释放：市占率导向下，公司收入增长趋势明确。长期，公司市场掌控能力增强后，费用率下降将驱动公司盈利能力的提升。