建立养老体系三支柱

　　在过去的二十多年中，美国401K养老金计划平均年回报率6%，我国全国社会保障基金过去十年平均年回报率为8%。祁斌认为，全国社保基金理事会在过去十年的工作证明，国际通行的投资管理方法在中国也可以成功，只不过在实践中需要根据国情做一定调整。解决方法是建立国际通行的第一支柱、第二支柱加上第三支柱的养老体系，为此需要研究调整现有养老金缴费结构，建立起真正意义上的与美国401K计划类似的第二支柱。

　　祁斌介绍，在三大支柱中，第一支柱提供最底线的保障；第二支柱是每个人在工作阶段每月的不断积累，国家提供一定税收优惠，激励企业每月匹配一定比例的资金。最为重要的是，这些资金一定要参与投资，分享经济发展的成果，才能不断累积、不断生长，并使之成长为养老金体系的核心支柱，以确保社会的养老安全；第三支柱是个人自愿购买的商业化养老产品，作为补充。

　　据了解，现行社会统筹加个人账户的基本养老金规模为2.5万亿元人民币，属于祁斌所指的第一支柱范畴，基本上不参与投资。作为第二支柱的企业年金规模为0.53万亿元人民币，第一支柱与第二支柱的比例为82%：18%。第三支柱基本不存在。

　　而与美国相比，其第一支柱公共养老金的规模为2.7万亿美元；第二支柱职业养老金的规模为8.6万亿美元，401K计划即属于这一部分，为私营部门的职业养老金，此外还有教师和公务员的职业养老金；第三支柱退休账户养老金为4.9万亿美元。三者比例为17%：53%：30%。

　　祁斌指出，应考虑将目前社会统筹和个人账户的缴费做结构性调整，部分转向第二支柱。在中国企业年金计划中，个人参与和企业匹配资金享受税收优惠的比例分别为4%和5%，合计为9%。而美国第二支柱中相应的比例分别为个人15%、企业6%，合计为21%。

　　养老金应参与资本市场

　　养老体系的改革动向一直为社会高度关注。祁斌指出，我国养老体系面临巨大挑战，多省近两年已现亏空，按目前的基本养老金体制，在2050年前后缺口约在几十万亿元。在欧债危机中，希腊因养老金破产而陷入困境，历史和现实的教训值得借鉴。

　　去年以来，养老体系改革方案层出不穷。祁斌表示，与养老金高度相关的问题是养老体系的改革与资本市场的互动，无论何种养老体系改革方案，其重点应包括两方面：首先，建立真正的第二支柱，即中国版的401K计划；其次，养老金要参与资本市场，通过投资保值增值，实现自我生长。

　　祁斌认为，特别应该注意的是，庞大的第二支柱支撑了美国养老体系的半壁江山以上，其来源一方面是不断积累资金，更重要的是通过投资才获得巨大的增长。

　　美国在1984-2008年期间，通过资金的不断补充和投资获取收益，平均每个美国企业雇员持有的401K计划养老金资产规模翻了5倍左右，这使得美国养老金第二支柱在体系中的比重从不足20%上升到53%。

　　在具体操作上，祁斌指出，养老金投资必须要有专业团队，并且应组合投资，投资于股票、债券等多种金融产品，股权类投资是其中最重要的组成部分之一。如美国401K计划投资于国内和国际股票、VC、PE等股权类产品的比例高达60%，推动并分享了美国20世纪80年代后的经济繁荣和高科技产业崛起。可以说，美国经济的巨大成功源于养老金、资本市场和高科技三者的结合。401K计划的一部分投向了VC、PE行业，比例大致为2%，这为大量创新创业型中小企业提供了资本金，带动了随后30年的高科技浪潮。

　　养老体系的健全对我国调整经济结构大有裨益。祁斌指出，我国是全世界储蓄率最高的国家，2011年各国储蓄和GDP的比重平均为24%，而我国为53%。只有在养老体系健全之后，老百姓才更敢花钱，我国才能真正从出口导向转型为内需拉动的发展模式。