上周回顾：12.30-1.03，国君社会服务指数上涨1.13%，相对沪深300收益率+1.68%，排第8位(共22)。宋城股份涨7.32%，涨幅居首；北京旅游、三特索道、金陵饭店等跑赢板块，峨眉山A、湘鄂情、全聚德等跑输板块。截止1.3日收盘，行业13、14年整体动态PE为26.1、20.6倍，13年相对全部A股估值溢价1.21，仍处于相对较低水平。

　　本周观点：产业图谱升级，散客化、移动互联重构休闲游，维持行业增持评级。收入提升驱动休闲度假市场兴起，多因素促成散客自由行，移动互联技术普及，行业整体面临商业模式重构。2014年行业景气回升且借鉴海外经验预计将维持，寻找顺应自由行和移动互联趋势的要素提供商和服务商。看好在线旅游服务商、休闲度假目的地和免税三大休闲子行业，推荐最为受益散客化和率先转型的相关标的：中青旅/宋城股份/腾邦国际/中国国旅/黄山旅游/张家界/三特索道/锦江股份/全聚德。①2013年出境游继续领先国内游、入境游，增速分别为+20%、+12%、-3%，预计2014年出境游将保持领先，出境游龙头中国国旅/中青旅/众信旅游将受益。②峨眉山设立国内首个茶叶商学院，打造国际知名国内一流茶企。

　　旅游政策：商务部表示各地正制定跨境电商配套政策，促进出口。

　　三游数据：2013年国内、入境、出境客流增速+12%、-3%、+20%。

　　国内休闲游崛起弥补公务下滑、商务放缓的影响，国内游增长平稳；国内经济增长、人民币升值及境外目的地吸引力提升影响出境游保持高速增长趋势；预计2014年整体情况类似，出境游仍保持最高增速。

　　旅游目的地：峨眉山与和君咨询合作成立国内首个茶叶商学院，打造国际知名国内一流茶企。九寨沟2013年客流同比-19.6%，黄山景区元旦单日客流同比-65%，受单日假影响符合预期，预计对Q1及全年影响非常有限。乐自、大丽、黄祁高速2013年12月30日通车。

　　免税行业：美兰机场免税店三期2013年年底首批门店开业。

　　旅行社：众信旅游拟发行不超1700万股，1月15日申购。

　　餐饮业：11月全国餐饮收入同增9.4%，限额以上-1.1%，维持低位。

　　星级酒店与经济型酒店：锦江股份受托经营上海商悦青年会大酒店。

　　受托经营面积11546平米，期限为14年，年租金1104万~1278万。

　　在线商旅：携程收购用车租车平台，完成一站式服务架构。

　　公司公告：①丽江旅游：非公开发行获证监会核准。②峨眉山A:拟以募集资金9,225.96万元置换预先投入募投项目的自筹资金。③云南旅游：共向4名对象非公开发行18,467,154股，发行价格7.52元。

　　④众信旅游：拟发行不超1700万股，1月15日申购。