本报告导读：

　　基于对在线教育产业及公司前景的看好，采用PEG估值方法并考虑标的稀缺性，我们认为，公司合理股价24-27元；询价区间21-24元，建议参与申购。

　　投资要点：

　　建议参与申购，询价区间21-24元此次发行计划募集资金不超过1.2亿元，发行不超过2000万股(发行前公司总股本6,000万股)，我们判断，超募可能性较大。我们预测，2013-2015年对应发行后股本，EPS分别为0.60元、0.85元、1.20元。基于对在线教育产业及公司前景的看好，采用PEG估值方法(预测2013-2016年公司业绩复合增长率40%)并考虑标的稀缺性，我们认为，公司合理股价24-27元，对应2013年动态PE为40-45倍；询价区间21-24元，对应2013年动态PE为35-40倍，建议参与申购。

　　募投项目将增强公司竞争力全网多维家校互动教育服务平台项目：总投资4774万元，旨在从系统功能方面满足终端用户日益增长的应用需求，提升家校互动应用频率、提高用户ARPU值。家校互动业务拓展及深度运营项目：总投资8263万元，旨在从服务能力方面进行优化提升，增强公司整体市场竞争能力。

　　与市场不同的观点1、公司主营是从事家校互动信息服务，在A股具体稀缺性，基于对2014年在线教育市场的看好，公司应享受一定估值溢价。2、CCWResearch预测2016年底，家校互动信息服务市场规模年均复合增长率将达到28.97%。我们则认为该市场的年均复合增长率会超过40%。3、移动APP的冲击将带来行业盈利模式的巨大变革，对于基础运营商和服务运营商既是挑战也是机遇，较市场的担忧相比我们更加乐观一些。4、此次发行制度较之前有较大改变，主要体现为防止发行价格过高、二级市场价格维护等方面，这种制度安排会给二级市场价格提供一定保障，也是我们建议投资者积极参与公司申购的主要原因之一。