中信建投证券股份有限公司分析师(魏涛)1月27日发布中国太保(601601)的研究报告。

　　中国太保发布《2013年度业绩预增公告》

　　26日晚间，中国太保发布《2013年度业绩预增公告》，根据公告披露，预计公司2013年度归属于公司股东的净利润同比将增加80%左右，预增主要原因是公司投资收益同比大幅上升。

　　一、13年公司净利润大幅增长

　　根据公告披露，预计13年度公司净利润将达到91.39亿元左右，13年EPS将达到人民币1.01元，将比12年EPS0.59元，每股多出0.42元。

　　二、投资收益大幅提升导致业绩增长

　　1、业绩增长主要来自投资收益的大幅提升。根据公司定期报告披露，公司上半年，投资收益达到159.08亿元，同比增加51.34亿元；前三季度，投资收益达到236.74亿元，同比增加70.68亿元。

　　2、投资收益的增加主要原因为，净投资收益上升，权益类资产的买卖价差收益增加，以及计提投资资产减值损失减少。

　　公司上半年净投资收益158.64亿元，同比增长20.7%，主要是固定息投资利息收入及权益投资资产分红收入增加所致。固定息投资利息收入同比增长14.7%；权益类投资资产分红收入超过20亿元，同比增长87.3%。

　　公司上半年资产减值计提同比减少19.48亿元，前三季度同比减少34.83亿元。

　　三、投资资产结构优化公司投资能力不断增强

　　1、固定收益类占比下降，权益类占比上升，现金及现金等价物占比下降

　　13年第三季度，A股处于上升通道，公司权益类资产占比由13年半年末的10.3%提升到3季度末的11.9%。

　　固定收益类占比由12年末的85.0%下降到13年3季度末的84.1%。现金及现金等价物占比由12年末的4.0%下降到13年3季度末的2.9%。

　　2、债券和债权计划占比上升，定期存款占比下降

　　固定收益类总体占比下降，但结构不断优化，债券投资占比由12年末的52.8%提升到13年3季度末的54.4%；债权计划由12年末的4.5%提升到 13年3季度末的5.0%。定期存款则由12年末的26.2%下降到13年3季度末的22.9%，资金的投资效率提升。

　　3、基金、股票、理财产品占比均有上升

　　13年上半年末，公司基金和股票占比与12年末基本持平，第三季度A股处于上升通道，公司在基金和股票投资上占比不断提升，分别由13年中期的 4.4%、4.3%提升到3季度末的4.7%、4.8%；理财产品投资由13年中期的0.3%提升到3季度末的1.0%，公司根据市场投资趋势的变化，动态调整投资结构，以获得更好的投资收益。

　　四、公司基本面改善14年投资能力将继续上升推荐中国太保

　　1、公司投资能力日臻成熟，投资资产结构跟随市场变化不断优化。

　　2、债券计划、理财产品等投资品种的尝试和经验积累，将使得公司14年在多样化投资上获得更多的收益。

　　3、太保寿险公司在13年强化了资产管理组织架构设置，增加人员配置，增强了公司的投资实力。

　　4、保险(行情 专区)资金投资渠道和投资品种的不断丰富，险资放开投资创业板(行情 股吧 买卖点)、历史存量保单试点投资蓝筹股等政策的施行，有利于公司提高投资收益。

　　5、14年股市存在上涨的空间。

　　6、推荐中国太保。

　　五、风险提示

　　14年股市的下行风险。