澳门娱乐场营运商仍有上升潜力。由年初至今，澳门博彩股的股价表现参差，平均上涨约3%，升幅主要源自专注发展路氹地段的娱乐场营运商，而恒生指数则录得约1%的轻微跌幅。我们行业首选股票的其中两只，银河娱乐(0027 HK，买入)及新濠博亚娱乐(6883 HK，买入)的表现维持较好，由年初至今分别上升约11%及13%。于过去6个月，澳门博彩股份平均上涨65%(于2013年平均上涨100%)，上升动力主要源自于2013年行业良好的表现，盈利增长动力受惠于利润率较高的中场博彩市场，并带动盈利预测和估值的上调。这带动行业的平均估值达到目前相当于2014年预计企业价值对扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)比率约17倍，高于其历史平均水平11至12倍。澳门博彩股的股价持续飙升，增加了行业向下的压力，在过去几天内其表现参差，我们相信部分是与获利抛售活动有关。行业的预计估值仍处于高水平，股价可能受压于进一步的潜在获利抛售活动。我们重申对行业的看法，对博彩业的短期前景持审慎观点，并建议现有投资者锁定部分利润。

　　然而，我们认为行业的结构性增长维持不变，受惠于博彩收益的增长势头持续(预计2014年博彩收益将录得中双位数的按年增长)，利润率较高及增长势头较强的中场博彩市场以带动盈利增长，以及贵宾博彩市场预计有望维持平稳增长。我们维持对行业长远增长潜力的正面看法，并认为行业回吐对潜在投资者是展望更吸引的吸纳机会，于长期内展望更多上升潜力。

　　预计2013年第4季度EBITDA的按季增长将处于中双位数水平。对于即将于1月底开始公布的13年第4季度业绩，我们预计季度EBITDA的平均增长将处于中双位数水平或按年增长40%，这是受惠于博彩收益于2013年第4季度按季增长12%或按年增长24%所带动(贵宾博彩收益：按季+12%或按年+18%；中场博彩收益：按季+12%或按年+36%)。我们继续看好银河娱乐及新濠博亚娱乐，其丰富的发展计划及较早开幕的路氹项目，有助于长期内抓住路氹的盈利增长势头。