事件描述：

    本篇报告重点阐述顺网科技2014年投资要点，我们认为公司目前处于转型期，传统的单一流量变现模式将逐步走向多元化，用户群体也逐步从网吧PC用户逐步向移动端、多领域扩散，公司平台价值面临重估。

    事件评论：

    并购新浩艺等将带来用户数量和业绩双增长：1、并购新浩艺后公司在网吧端管理软件市场占有率将达到70%，网吧计费软件达到56%的市占率，覆盖终端用户数量接近1亿，从而巩固公司网吧“一站式”服务垄断地位，提升对于广告投放客户的议价权；2、新浩艺也属于游戏领域的互联网平台，流量资源丰富但未被深度挖掘，若将顺网目前独代、联运游戏等高ARPU值的流量变现方式应用于被收购平台，有望带来平台价值充分发挥；3、收购的三家公司2012年合计实现营收1.38亿元、净利润3325万元，即使在14年不增长仍将增厚公司业绩约20~30%。

    顺网游戏将成2014年最大业绩驱动因素：根据9k9k数据显示，顺网页游平台11月开服数达389组，通过六个月时间从排名40名外上升到第十位，大幅超出我们之前“年底进入前二十”的预期，反映了公司平台覆盖用户在规模和转化率的优势。公司独家代理游戏《妖神》自7月内测以来，累计开服已超过200组，《绝色唐门》和《尊龙》也将陆续进入内测阶段，考虑到明年公司将进一步增加独家代理游戏数量以及扩大平台流量，我们预计明年平台联运和独代游戏有望分别贡献过亿流水，成2014年最大业绩驱动因素。

    “连我无线”产品实现用户从PC端向移动端延伸，从网吧走向其他领域。我们之所以强烈看好公司在移动分发领域的布局，主要基于以下三个理由：1、在移动互联网时代，入口的价值不言而喻，虽然腾讯、360、91助手等已在手游分发上布局，但当前手游分发渠道及运营平台仍属稀缺资源；2、网吧用户智能手机渗透率也已较高，公司有望通过对流量资费较为敏感的网吧用户提供免费无线上网服务，从而占领网吧用户的移动入口，并将PC游戏、资讯等服务延伸到移动端，并通过积分等方式提升用户黏性；3、连我无线产品将率先进入咖啡厅、酒店等非网吧场所，大幅提升用户规模，从而为公司流量变现提供良好受众基础。

    盈利预测：我们预计公司2013、2014年EPS为0.87、1.29元，维持“推荐”评级。