投资要点：

　　近期，我们拜访了深圳、广州的三家游戏公司。纪要如下：

　　2014年仍将是手游行业爆发性增长之年：受益于移动互联网蓬勃发展，手游行业增长大幅超过传统网游行业。随着用户基数的进一步扩大、游戏产品类型和种类的不断丰富，2014年手游行业仍将经历高速增长，预计同比增长近80%，市场规模有望超过200亿人民币。因此领先手游开发商及发行商、手游运营平台仍将最为受益。

　　中国手游(CMGENASDAQ)，领先手游开发商及发行商受益于行业发展趋势：14年一二季度，公司将推出包括多款独代产品在内的丰富的游戏产品；预计全年来自国内市场的流水约2亿(平均每月1.5-1.8亿流水)。公司已成功转型为一家智能机游戏公司。

　　云游控股(484HK)，移动端发力：公司为领先的页游开发商以及发行商，未来将保持高于行业水平的增速、受益于页游行业整合。手游已成公司未来业务重点之一，将借助于战略收购和合作机会、自研、与现有页游平台交叉营销等。2014年，公司预计将推出12-20款新手游，拓展游戏类型；手游收入贡献预计将有显著提升。

　　博雅互动(434HK)，在线卡牌游戏专家：博雅专注长生命周期的卡牌类细分游戏市场，七成收入来自海外市场。博雅以德州扑克系列著称，已运行数年，2013年上半年贡献了90%左右的收入；德州扑克具有一些赌博特性，玩家黏性强、ARPU相对高。公司预计2014年收入增长30%。

　　在过去几周，游戏股(尤其是手游业务占比较高的公司)股价均不同均出现了大幅上涨，主要由于市场对整个手游版块情绪的高涨以及受阿里巴巴推出手游平台给予优惠的分成比例的刺激。尽管我们依然看好手游行业，但是短期看这些标的的估值或已较多反应了较高的增长预期。

　　针对阿里巴巴推出手游平台，有不少投资者担忧其宣布的与游戏开发者的分成比例将增加其平台的吸引力，对现有平台造成竞争压力。我们认为，目前下次定论为时尚早；阿里巴巴是手游平台运营的新进者、缺乏相关经验。而目前的大平台，如腾讯、百度、奇虎，已各自建立其竞争优势与行业地位。以腾讯为例，其平台已有庞大的用户基数、独有的社交属性和高质量的游戏产品。因此，我们认为短期看阿里巴巴平台的激进推出对行业竞争格局难以造成实质性影响。