(1)动力煤：现货继续下跌10元，期货反弹既是做空机会。本周一港口5500大卡煤价相比上周下跌10元至575元，现货价格明显下跌快速，这也体现了前期的价格虚高。近期从短期微观数据来看，动力煤需求减弱明显，港口库存大幅上升10.6%至669.9万吨，显示需求端也的确恶化比较明显。我们预计煤价会下跌至3、4月份，我们认为14年总体煤价会低于13年，参考13年平均煤价589元，最低煤价520元，我们认为14年上半年煤价很可能跌至560元以下，近期期货TC1405价格在540元左右震荡，我们认为在近期煤价略微反弹后又带来做空的机会，虽然可能空间不大，但机会较为确定。

　　(2)焦煤：焦煤价格局部下调，焦煤期货本周一跌停。近期日均粗钢产量由1个月前212万吨左右下降至200万吨之后，又下降至200万吨以下，这是13年2月份以来首次降至200万吨以下，显示下游需求的确较弱。近期神华、开滦等公司都开始下调焦煤价格，幅度20-50元。下游钢铁需求减弱，印证焦煤进入去库存周期，从库存水平来看焦煤价格还有较大下调幅度。但是期货市场上已经有所反应，近期焦煤、焦炭期货跌幅已经超过10%，一个月内可以实现翻倍收益。近期公布的经济数据多数较弱，尤其是12月份基建投资增速已经下降至个位数，这也刺激了市场进一步看空市场的预期，焦煤期货本周一在盘整一段时间后居然跌停。从投资角度来看，做空期货收益巨大，此外我们研究了焦炭和焦煤期货比价关系，大约为1.38的关系，但是目前焦炭比价明显略高，仍适合做空。

　　(3)多数煤炭股价创新低，股价跌跌不休。近期整个市场连续下跌，煤炭股表现出加速下跌迹象，板块屡创新低，板块在创下13年跌幅第一名后14年再次跌幅第一，多数煤炭股PB跌至1倍左右。我们认为神华这样质地优秀的公司价格已经足够低，但是考虑行业没有机会，龙头公司又代表行业，也难有机会。陕煤IPO定价4元，我们认为略高，参与意义不大。

　　(4)焦煤期货再次上演1月内翻倍行情，投资机会仍在做空。近期动力煤、焦煤都开始下跌，往后一段时间也仍将下跌，基本面也不支持煤炭股有好的表现，我们认为可能会超跌反弹，但幅度有限。期货市场上动力煤、焦煤都如我们预期下跌，焦煤期货已经下跌超过11%，实现翻倍行情，上周到本周一焦煤期货在小幅反弹后又开始下跌，我们认为在经济数据恶化的刺激下可能还会下跌，从比价关系来看焦炭相对价格较高，适合继续做空。