A股软件板块市值第一。2007-2012年，公司的营业收入保持了34.3%的年均复合增速，净利润保持了43.1%的年均复合增速，是行业内增长最稳健的企业。

    成功的跨行业跨地区布局和灵活的经营管理机制保障了其高成长的持续性。

    中国进入信息化发展加速期，领先企业迎来重大发展机遇。2013年8月，国务院印发《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，将为IT企业创造越来越有利的发展环境。此外，“棱镜门”事件发生后，势必会提高政府和企事业单位采购IT设备的安全性考量，进一步助力国产技术和产品的应用和推广。从行业发展的趋势来看，客户对集成商的综合要求正在不断提升，拥有行业整合能力的领先企业将在集中化过程中再次壮大。

    发展战略清晰，中国IBM渐行渐近。公司管理层对行业趋势变化具有深刻的洞察力。学习IBM由硬件转型为软件和服务的成功经验，不断加强自主知识产权产品的开发，提高盈利能力。同时，公司也借鉴了IBM内生外延并重的发展模式，不断通过并购来完善和丰富公司的产品线和客户资源，为客户提供更加全面的IT服务，巩固行业龙头地位。

    公司的优质客户资源丰富。公司自成立以来就一直走精耕细作的大客户路线，已为数千个用户提供了IT解决方案，遍布金融、电力、企业、政府、医疗、烟草、交通、制造等各行各业，且均是业内翘楚，如工商银行、中国移动、国家电网、海关总署、中石油、协和医院等。强大的客户粘性不仅提供了稳定的收入来源，还有助于盈利能力的提升。

    前瞻性布局新兴领域，千亿市值可期。公司目前收入的两大来源，金融和医疗行业方兴未艾，公司将继续分享金融信息化和医疗信息化的行业景气盛宴。同时，公司前瞻性布局的云计算和智慧城市等新兴领域正处于新一轮高速发展的初期。以其对行业方向的前瞻眼光以及对行业机遇的准确把握，完全可以在中国新一轮信息化大潮到来之际，一举实现“百亿收入、千亿市值”的愿景。

    投资建议：公司是国内管理能力最突出、商业模式最稳定、客户资源最丰富的系统集成商，将是我国信息化浪潮的最大受益者。我们非常看好公司的长期前景，未来有望成长为中国的IBM。预计2013-2015年EPS分别为1.17、1.56和2.02元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价46.8元，对应2014年30XPE。

    风险提示：规模扩张的管理风险；收购带来的整合风险。