本周港口动力煤连续第3周下跌。1月13日-1月20日，陕西神木、榆林动力煤分别下跌5.5%和6%，山东兖州动力煤下跌3.2%，其余产地暂稳。秦皇岛港口动力煤结束连涨13周后连续第3周下跌，各热值动力煤大跌15-30元/吨，幅度在2%-6%之间，其中5000大卡跌30元/吨，跌幅为5.5%，5800大卡、5500大卡、5000大卡和4500大卡煤价分别收于610元/吨、585元/吨、520元/吨和425元/吨。秦皇岛港库连续5周回升，本周大幅回升8.9%至659万吨。

　　沿海煤炭运价连续12周下跌。沿海煤炭运价连续12周调整，本周指数跌幅6.0%。其中秦皇岛-广州、秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波和黄骅-上海分别下跌11.1%、11.8%、8.6%和10.7%。Globlcoal的NEWC指数继续下跌1.4%至82.3美元/吨，RB指数上涨5.1%至85.82美元/吨。国际煤炭运价下跌，其中澳大利亚昆士兰-日本和纽卡斯尔-日本均下跌0.9%。

　　焦炭价格局部下跌。1月13日-1月20日，山西焦煤价格在上周下跌后这周维持稳定。河北唐山、山西临汾、太原焦炭价格下跌1.5%-3%，钢价继续调整，其中冷轧上涨0.2%，热轧下跌1.1%。

　　东南沿海动力煤港口价格压力仍待传导。年关将至，部分电厂储煤计划接近尾声，同时，地方煤矿即将进入年底停产阶段，供需同向收缩，但东南沿海市场再次受到进口煤集中到岸的冲击，对国产煤挤出效应仍在继续，预计仍将向北方港口传导，为秦皇岛动力煤价加压。

　　焦煤价格有望逐步缓解：焦炭价格下跌，后期开工率可能进一步下降，焦煤价格仍处下行通道，但同时钢价下跌趋势趋缓，宝钢、武钢上调2月份钢材价格，大中型钢厂焦炭库存可用天数降至12天，焦煤价格下行压力可能在未来一个月内逐步得到缓解。

　　维持同步大市-A评级：短期内供给需求都出现收缩，煤炭价格仍面临向下压力，板块仍缺乏整体机会，维持行业同步大市-A评级。

　　风险提示：经济复苏力度不及预期；煤炭资源税从价征收；环保政策从严实施。