投资要点：

　　本周海运费继续下跌，单周跌幅8.5%-11.2%，环比继续收窄。14年1月7日-1月14日，国内各航线海运费继续下跌，周跌幅为3.3-4.7元或8.5%-11.2%。其中，北京-秦皇岛跌幅最大，秦皇岛-南京跌幅最小。上周国内各航线海运费跌幅为6.2-9.8元或13%-24%。本周海运费跌幅环比继续收窄。

　　动力煤港口价继续下跌。秦皇岛动力煤平仓价下跌20-35元，跌幅环比扩大。5500大卡动力煤1月15日价格为580元，环比下跌20元。环渤海动力煤价格下跌8元至602元/吨。主要动力煤产地价格持稳。国际动力煤价格涨跌互现，其中澳洲纽卡斯尔港动力煤价格跌至83美元。

　　动力煤期货价格在550元附近获支撑，现触底反弹迹象。1月15日动力煤期货1405合约收盘价553.8元/吨，环比上周上涨3.4元或0.62%，1409合约收盘价553.2元/吨，环比上涨4.6元或0.84%。本周动力煤期货价格触底反弹，在550元附近获得较强支撑。

　　煤-焦产业链价格继续承压。本周山西太原古交2号焦煤下跌，临汾蒲县1/3焦精煤再跌70元。山东泰安七级气煤价格下跌110元或11.5%。天津港进口美国1/3焦煤价格下跌10元至870元，环比下跌1.1%。

　　焦煤期货、焦炭期货延续跌势。1月15日焦煤期货、焦炭期货价格继续下跌，环比上周跌幅分别为0.9%、1.6%。

　　本周秦皇岛港煤炭库存达到631万吨，交投活跃度下降。目前港口进港煤炭数量、吞吐量、船舶数量均下降。临近春节，迫于安全生产压力，煤矿产量收缩，工业需求下降，电厂采购动力不足，港口交投活跃度下降。

　　沿海六大电厂煤炭库存可用天数15.6天，环比微增，处于合理水平。 当前煤炭市场需求低迷，价格面临下跌压力。年后煤炭进口预期恢复，动力煤需求淡季来临，动力煤价格面临进一步回调的风险。同时煤炭资源税从价计征预期渐强，将侵蚀煤炭企业利润空间。

　　维持煤炭行业“中性”评级。选择防御性个股。建议关注产业链完整、抗风险能力较强的中国神华，及基本面相对较好的兰花科创、昊华能源。

　　催化剂因素：煤企减负、行业加速兼并重组淘汰落后产能。

　　风险因素：环保压力限制煤炭消费、动力煤焦煤价格继续下跌、资源税改革。