精功科技发布2013年业绩预告修正公告:原预计2013年度归属于上市公司股东净利润为-1.4亿至-1.6亿,调整为亏损-1.6亿至-2亿区间,修正的原因是:根据光伏行业的最新发展动态以及下游客户对装备产品的需求变化, 公司对部分因工艺技术落后而将被淘汰的库存产品等相应增加了存货跌价准备金的计提,因此预测公司2013年度的亏损增加。点评如下:

　　光伏产品强周期性导致业绩弹性极大:其主要产品为光伏专用设备、建材机械及轻纺机械专用设备等,其中建材及轻纺专用设备多年来发展平稳,精功科技光伏专用设备从2009年实现批量生产以来,其业务表现为强周期性,业绩弹性极大。2011年公司净利润超过了4亿元,从2011年下半年开始光伏行业进入调整期,公司业绩急剧下滑。

　　但在光伏行业调整期中,公司产品的技术优势在不断扩大,领先地位更加巩固。光伏设备是后周期行业,景气度开始反转后,公司将是最为受益的公司之一。

　　铸锭炉订单已有一定程度恢复:随着光伏行业的转暖,公司的铸锭炉订单已经有了一定程度的恢复。目前公司铸锭炉的主力机型已经升级到800公斤,而国内运行中的铸锭炉保有量中,大部分还是500公斤的铸锭炉与GT的240公斤铸锭炉升级后的设备,由此产生了较大的设备改造和更换需求。公司是这个领域中最具有竞争力企业。

　　切片机研发已经基本完成,开始小批量生产:公司的切片机研发基本完成,正在自己的硅片工厂中做最后的运行测试。公司目前是国内唯一可以生产多线切割机的企业,我们预测2014年起国内光伏产业链有扩产需求,由此产生的切片机进口替代需求极大,能够为公司提供新一轮高速增长的动力。

　　盈利预测及投资评级:2013年公司亏损原因主要为对部分因工艺技术落后而将淘汰的库存产品等相应增加了存货跌价准备金的计提,我们预测2014年为公司业绩反转年。我们预计公司2013-2015年的eps分别为-0.40、0.08和0.34元,维持“增持”评级,但投资时点需等市场消化其2013年亏损超预期之后。

　　传：中电远达2013年业绩快报点评 业绩略逊预期,继续看好公司长期成长性

　　事件描述:中电远达发布业绩快报,2013年实现营业收入32.9亿元,同比降31.4%,实现归属母公司净利润2.1亿元,同比增25.7%,折合EPS为0.41元。

　　全年业绩略逊于我们的预期,Q4利润率有所下滑。全年看,营收同比降31.4%,主要是非环保资产剥离所致,从可比环保业务收入看,同比增长35%左右, 符合预期;净利润同比增25.7%,全年EPS 0.41元,逊于我们的预期,推测主要是水务等新业务利润贡献低于预期和Q4利润率下滑所致。分季度看,公司Q1-4分别实现营业收入5.0亿、6.7 亿、9.4亿和11.8亿,逐季提升,但Q4仅实现营业利润9231万,营业利润率仅7.8%,较Q3的14.9%下滑明显,我们推测主要源自1)毛利率较低的脱硫脱硝工程收入占比的提升,2)市场开拓致期间费用率的提升;Q4实现净利润6538万,环比Q3下滑6.6%,下降幅度小于营业利润,为Q4少数股东权益进一步减少所致。

　　继续看好公司业绩弹性和长期成长性。大气治理方面,公司背靠中电投大股东,有望继续获得优质项目和资源,竞争优势明显;增发收购脱硝资产,受益脱硝电价上调,特许经营整体盈利能力有望显著提升,未来将迎来规模和利润率双驱动。水务方面,远达水务技术储备充足,市场定位清晰,13年在市政污水、再生水、工业水处理等领域均已取得订单突破;此外,公司在碳捕捉、碳排放交易、节能、核电环保等领域亦有前瞻性布局,综合环保平台地位已现,短期业绩低于预期不改长期成长性。

　　维持“推荐”评级。我们维持公司14-15年业绩预测,分别实现EPS 0.72元和0.92元,考虑到大股东的支持和公司在大气治理以外多业务领域的布局,给予公司2014年38倍PE,调整目标价至28元(上次为30元),维持“推荐”评级。

　　风险因素:新业务拓展进度慢于预期;特许经营项目利用率下降等。

　　传：金螳螂2013年业绩预告点评 业绩靓丽,后续或将迎估值提升过程

　　公司发布2013年业绩预告,2013年新签约订单金额242.38亿元,同比增长40.92%,营业收入181.25亿元-188.22亿元,同比增长30%-35%,归属于上市公司股东的净利润 15.55亿元-16.67亿元,同比增长40%-50%,经营活动产生的现金流量净额为8.91亿元-10.08亿元,同比增长15%-30%。

　　我们的简要评论:

　　1、全年营业收入181.25亿元-188.22亿元,同比增长30%-35%,符合我们之前预期;归属于上市公司股东净利润15.55亿元-16.67 亿元,同比增长40%-50%,净利润增速略好于我们预期。整体来看,公司业务开展、盈利能力和成本费用控制都做的较好。

　　2、全年新签订单快速增长,为2014业绩增长打下良好基础。公司2013年新签订单金额为242.38亿元,2013年收入为181.25亿元 -188.22亿元,根据订单结转来看,我们推测2013年底待结转订单大概在150亿元左右,从而为2014年业绩继续保持快速增长打下良好基础。3、现金流较三季度好转。三季度经营性现金流净额为-8266.49万元,四季度以来通过加强资金回收和现金管理,全年经营性现金流净额达到8.91亿元 -10.08亿元,较上年增长15%-30%,充分显示经营风格的稳健性。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2013年、2014年、2015年每股收益为1.35元、1.80元、2.25元,目前股价对应PE分别为15x、 11x、9x;近半年来,装饰行业整体出现较大调整,既有对高增长阶段结束的担忧,也有政府停建厅堂楼馆及地产调控的担忧;

　　但我们认为:

　　1、装饰行业整体容量巨大,“大行业、小公司”特征依然明显,未来通过兼并收购和区域扩张,龙头公司市占率依然具有提升空间,未来几年几家龙头企业还将维持平稳较快的业绩增速;

　　2、装饰龙头都是出身草根,市场适应和创新应变能力极强,而近年来对新的需求业态的挖掘就是例证;3、几家龙头企业预计2014年有望继续保持30%的业绩增速,而目前动PE基本在11x-13x左右,显示市场悲观预期过度,我们认为2014年或将有估值修复的过程,建议积极关注。

　　风险提示:新签订单低于预期;项目结算低于预期;现金回款风险。

　　传：福瑞股份实际控制人拟增持股份,彰显信心

　　投资要点:

　　上调目标价至27 .5元,维持增持评级。我们认为公司Fibroscan 作为不可替代的肝纤维化早期诊断设备,通过美国FDA 认证后在全球市场发展前景良好。考虑到海外市场销售确认时点有不确定性, 维持2013-2015年EPS 预测 0.15、0.61、0.90元,按高端医疗器械给予2014年业绩45倍估值,上调目标价至27.5元,维持增持评级。

　　实际控制人融资7493万元拟增持公司股份,彰显信心。公司公告,董事长、实际控制人王冠一先生将通过大宗交易方式收购中国高新投或若干自然人股东所持有的部分公司股份,具体交易时间将由王冠一先生择机确定。王冠一先生及公司股东呼和浩特市福创投资(王冠一持股57%)已通过股票质押式回购融资 74,926,074元(资金已到位),全部用于收购公司股份。我们认为融资增持彰显实际控制人对公司长期发展的信心。

　　股权激励方案或证监会备案无异议, 以2012年正常年份为基数彰显信心。公司公告,《限制性股票激励计划(草案)》证监会确认无异议通过。

　　此前颁布的草案中,公司拟向94名激励对象授予625万股限制性股票(占总股本的5%), 授予价格为8.43元/股。考核条件为2014-2016净利润达到或超过5100万元、6600万元、8600万元 (以2012年为基数分别增长19%、54%、101%), 或在2015年末两年累计达到或超过1.17亿元,2016年末三年累计达到或超过2.03亿元。若考虑摊销成本, 则以2012年为基数净利润要增长61%、78%、112%。我们认为股权激励考核条件以2012年正常年份作为基数, 彰显管理层对公司未来业绩增长的信心。

　　风险提示: 虫草降价幅度低于预期风险, Fibroscan 推广低于预期风险。

　　近日,公司2013年度业绩预告修正公告称,预计2013年1月1日至2013年12月30日归属于上市公司股东的净利润盈利11,800万元-12,500万元,比上年同期增长60.23%-69.73%;

　　公司于2013年10月28日披露的2013年第三季度报告中,预计2013年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为10,500万元~11,500万元,净利润变动幅度为42.57%~56.15%。

　　公司公告称,业绩修正的主要原因是,公司毛利率有所增长及收到的税费返还较预期增加所致。

　　公司毛利率增长有所超公司当初预期,这显示,公司产品市场的需求状况或需求结构出现了有利的变化。

　　从行业形势看,造成这些新的变化,更可能是由于:一方面,随着信息技术,尤其是网络技术的不断更新,如云计算、大数据、电子商务和智慧城市的大力发展,网络安全的实际隐患和重要性日益突出。这造成相关行业、企业和政府部门,都开始加大信息安全方面的投入,以消除或减少网络应用不断发展下的网络安全隐患。

　　另一方面,近期的一些重点安全事件或政府政策都推动了网络安全意识的加强。这譬如近期美国的“棱镜项目”事件曝光、国家发改委公布了《2013年国家信息安全专项有关事项的通知》、中国共产党十八届三中全会公报提出将设立国家安全委员会等事件。

　　这些,都进一步推动了国内外的网络安全意识不断加强,网络安全产品的规划和采购需求有加大的趋向;同时,国内网络产品替代国外品牌,从目前形势来看,将会出现加速替代的趋势。具体而言,国家发改委的国家信息安全专项将推动相关重点行业的信息安全项目建设和信息安全产品的采购。

　　所以,从公司经营的行业环境情况看,目前可能将是公司业务发展的重大机遇期。

　　同时,从公司层面看,在募投项目投入比例基本完成后,公司相关募投项目投入的费用化越来越少,对公司利润增长是个正效应;而且,在并购和整合以后,被并购企业也带来了较大的管理和销售费用,未来如果公司继续加大费用开支控制的话,将给公司净利润带来更快的增长。

　　投资建议:

　　预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长32.37%、27.82%和31.25%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长 62.17%、77.93%和80.87%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.58元、1.02元和1.85元。

　　公司产品线非常完备,安全检测领域公司一直保持第一的市场份额;安全网关领域,在整合网御星云后达到行业的前1-2名;收入规模在国内网络安全领域目前公司规模是第一。目前,信息安全行业的市场环境正在不断改善,市场需求加快发展,预期公司将大有受益。

　　所以,继续维持对公司投资评级为未来6个月“增持”。同时,注意未来公司市场竞争加剧带来的潜在业务风险。

　　传：*ST远洋2013年度预计扭亏为盈

　　事件:

　　公司发布公告,预计2013年度归属于上市公司股东的净利润将扭亏为盈。

　　点评:

　　2013年年报发布后有望摘帽。公司由于2011、2012年连续两年归属上市公司股东的净利润为负值,股票被实施了“退市风险警示”,股票名称更改为 “*st远洋”,若经审计后确认公司2013年度业绩扭亏为盈,公司可在2013年年度报告披露后向上交所申请撤销“退市风险警示”,将股票名称恢复为 “中国远洋”。

　　投资收益助力公司扭亏。2013年公司连续开展股权资产出售等资本运作,先后中远集团出售了公司持有的中远物流100%股权、公司旗下中远太平洋(公司拥有43.2%股权,第一大股东)持有的中集集团股份、财富赢家公司持有的青岛远洋资产管理有限公司81%股权和上海天宏力资产管理有限公司81%股权,四项资产出售共计贡献投资收益约72亿元。

　　主业亏损同比减少。2013年国际干散货市场整体好于2012年,13年BDI均值1206点,同比上升31%,其中四季度BDI始终保持在1500点上方运行,最高突破了2300点。2013年集运市场弱于2012年,13年SCFI均值1078点,同比下降14%。由于2013年国际航运市场并未出现显著改善,公司主营依旧亏损,不过由于干散货市场的好转,公司的经营性亏损同比上年有所减少。公司2012年亏损95.6亿元,2013年资产出售贡献投资收益约72亿元,假设2013年盈亏平衡,公司主业亏损同比减少约23.6亿元。

　　投资建议:公司的各种努力加上国际干散货市场的好转促成了公司2013年的扭亏为盈,公司股票得以避免暂停上市。我们预计2014年航运市场将开始复苏, 其中集运市场,欧美经济复苏将带来集运需求上升,推动运价上涨;国际干散货市场供求关系将出现边际改善,海外矿山扩产可能导致铁矿石运量显著增加,推动 BDI大幅反弹。公司将受益于航运市场的复苏,业绩有望持续改善,建议长线投资者开始布局。预计公司13-15年EPS为0.01、0.06、0.20, 维持“中性”评级。

　　风险提示。航运市场复苏不及预期、船东激烈竞争、油价剧烈波动

　　传：世茂股份2013实现签约销售额130亿,同比增53%

　　事件:

　　公司于1月19日公告了2013年1-12月的销售情况简报。

　　投资建议:

　　公司2013年全年实现签约销售额130.05亿元,实现同比增长53%;同时年内土地储备实现大幅扩张。销售回笼和土地储备的有效推进将为公司未来发展提速奠定基础。目前公司股价低估明显,后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56 元。截至1月17日,公司收盘于8.28元,对应2013年PE为6.09倍,2014年PE为5.31倍,对应的RNAV为19.11元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司,我们认为公司具备长期发展的潜力,公司周转、扩张双提速,未来成长空间已打开。给予2013年10倍市盈率,对应目标价格 13.6元,维持“买入”评级。

　　主要内容:

　　1.2013全年销售实现高增长:2013年是公司高增长的一年。公司通过积极推盘和销售,首次进入百亿销售额军团,实现130.05亿元签约销售额,同比增长53%。该增速业绩在同等规模地产公司中名列前茅。公司整体经营规模迈上新台阶。我们预计2013年较好的销售将为公司未来两年结算业绩高增长埋下伏笔。

　　2.土地市场上亦积极扩张:2013年,公司在土地市场上亦保持积极投资。公司年内共8次出手拿地,相关项目分布于海西福建和长三角区域,累计增加土地储备320万平,投入金额150亿元。公司目前总土地储备达到1000万平,后续可售资源充足,将为未来销售进一步高速增长奠定基础。

　　3.投资建议:维持“买入”评级。公司2013年全年实现签约销售额130.05亿元,实现同比增长53%;同时年内土地储备实现大幅扩张。销售回笼和土地储备的有效推进将为公司未来发展提速奠定基础。目前公司股价低估明显,后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至1月17日,公司收盘于8.28元,对应2013年PE为6.09倍,2014年PE为5.31倍,对应的 RNAV为19.11元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司,我们认为公司具备长期发展的潜力,公司周转、扩张双提速,未来成长空间已打开。给予 2013年10倍市盈率,对应目标价格13.6元,维持“买入”评级。

　　风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。

　　传：老凤祥调研报告 国企改革驱动股权层面转变,业绩和市值并重

　　公司品牌和渠道优势显著,金价低位企稳回升有助于潜在需求释放,收入和利润有望保持较快增长。预计2013-2015 年EPS 为:1.44、1.76、2.15 元,根据行业及可比公司估值,给予2014 年18 倍PE,目标价:32 元,首次覆盖给予“增持”评级。

　　我们判断老凤祥有望借助本次国企改革契机,实现股权层面的改变。财富赢家上海国企改革20 条已正式出台,方案涉及分类监管、国资流动平台搭建、股权激励等主要内容。目前老凤祥子公司老凤祥有限中有21.99%股权为职工持有。随着国企改革的推进,政府职能将从管企业转变为管资本,同时推进激励机制转变。我们推测老凤祥也有望借助本次改革契机,实现管理层从子公司持股向股份公司层面持股的转变, 从而变相完成股权激励。我们认为如果持股层面改变,将有助于管理层从重业绩向业绩和市值并重转变。

　　1)老凤祥是“中国黄金首饰第一品牌”。公司邀请香港著名影星赵雅芝做代言,并冠名多档电视节目及大型活动,极大提升了公司品牌价值。2012 年广告费用达5706 万元,同比增长70.5%。2)渠道拓展方面,立足华东,走向全国,连锁加盟店作为批发业务主渠道,2013 年有望达到900 家以上,中西部三四线城市空间非常巨大,未来加盟店数量仍有翻倍空间。3)新四类目前占比较低,仅为2.8%左右,有很大提升空间,而且其具有较高的毛利率水平和净利率有助于保持公司整体业绩的稳定性,并增强业绩弹性。

　　催化剂:股权层面的转变,订货会及业绩超预期。

　　风险提示:金货跌价大幅下跌;借金及T+D 交易存在方向性风险。