2014年是中国全面深化改革之元年,市场化改革将对处在生产要素导向和投资导向的中国经济形成倒逼机制,健康的市场环境和良好的创新机制将激发市场主体创新动力。一旦改革顺利实施,将释放改革红利,中国经济将由政府主导下的要素驱动转向市场主导下的效率驱动和创新驱动。国资与国企改革有利于国有资产价值重估与再造以及产业结构调整,金融改革将进一步拓展资本市场发展的深度和广度,股票发行注册制改革将使资本市场的投资功能、融资功能、定价功能、资本配置功能和产权功能得到恢复和增强,土地制度和户籍制度改革、新型城镇化有利于提振内需。

中国经济去库存阶段基本结束,去产能与降杠杆仍在进行中。受美、欧、日经济体经济复苏的带动,中国出口增速有望进一步回升,成为2014年经济稳增长的重要力量。4G设备、节能环保、轨道交通、民生投资增速会上升,房地产投资增速下降。消费将保持稳定增长态势。受物价周期以及生产要素价格上升影响,2014年物价上行压力加大。受利率市场化改革、金融脱媒化、商业银行资产负债表结构调整以及资金需求旺盛的影响,中长期资金价格面临上升压力,无风险收益率上升。2014年总体流动性适当,在海外热钱流出、银行关键考核时点、财政存款收支以及公开市场操作发生变化时,货币市场流动性将会偏紧,有时会产生流动性风险。

在无风险收益率高企的背景下,A股市场整体趋势性上升的压力增大。股票发行体制改革向注册制方向推进,将对A股的供需平衡与估值结构产生重大影响。预计2014年A股整体业绩同比增长12.6%,市场仍将以结构性行情为主,上证综指核心运行区间为2000~2500点,在极端情况下,指数仍有可能下跌至1900点附近。长期看A股市场正在构筑历史大底。2014年全球经济与金融市场进入后QE时代,全球资产配置和资本流向格局将会发生改变,QE退出的累积效应和国内因素的迭加效应值得关注。

市场化改革将使A股市场步入价值重估和价值再造之旅。价值重估的结果是市场估值结构分化,估值结构分化倒逼市场价值再造。价值重估对于具有丰厚分红回报的价值股和良好成长前景的成长股意味着机会,对于既无回报又无成长性的个股意味着风险。2014年可重点关注国资与国企改革、自贸区、优先股引发上市公司价值重估与价值再造所带来的投资机会,以及价值重估倒逼上市公司并购重组与转型进行价值再造所带来的投资机会。4G时代到来以及信息消费快速增长为信息产业全产业链带来新的投资机会,加快生态文明建设与发展节能环保产业为节能环保全产业链带来长期投资机会,可继续挖掘相关产业链的价值。