而中小券商研究所转型最为迫切。配合经济结构转型的需要，部分中小券商研究所研究范围放弃全覆盖，专攻环保等新兴产业研究。

　　回归资产定价

　　业内关于研究所转型的探讨已有数年，其中既有研究所总佣金收入自2010年连续三年下降的原因，又有大型券商在买方市场形成垄断的因素。

　　业内人士表示，2013年佣金费率下调真正触动了券商研究所的神经。近十年来，基金分仓佣金几乎是国内券商研究所面对机构客户唯一的收入来源。分仓佣金费率下调变成难以逆转的趋势，以研究换分仓佣金的盈利模式也遭到重大挑战，原本倚赖公募基金的客户结构逐渐发生转变。

　　证券时报记者获悉，除了传统的公募、私募客户，保险正逐渐成为券商研究所服务的重要客户。“去年有不少保险公司在我们公司开设交易席位，研究所收入不只来源基金客户”，某上市券商人士透露。

　　一位上海券商非银行行业分析师表示，创业板向保险资金开放，险资开户为券商研究所机构客户的拓展打开了想象空间。

　　虽然面临分仓佣金费率下调趋势，但2013年交易量上升带动了分仓收入，大多券商研究所的佣金收入有不同程度增长。上述券商非银行行业分析师表示，未来经济结构调整，给券商研究所带来机会的同时，也带来调整和转型契机。

　　上海证券研究所所长畅会钰表示，产业升级带来大量并购机会，研究所对内可以为并购部设计兼并交易方案，可以学习美银美林研究所的模式。

　　而证券发行市场化，券商的定价能力和配售能力至关重要。“市场化定价服务和解决企业融资过程中遇到的专业问题，都离不开专业的研究支持”，畅会钰称。

　　中小券商选择专攻

　　配合中国经济结构转型的需要，部分大型券商开始调整现有团队配置，中小券商则选择“专攻”某一领域。

　　在为买方提供全面服务的前提下，广发证券(行情,问诊)研究所拟加大新兴产业的配置。国信证券则压缩传统基建行业的投入，同时在电子、通信、环保、农业等7个领域重点配置。

　　“大型券商研究所在部分买方市场已经形成垄断。我们选择主攻某个产业链，同时侧重对内服务”，一位上市券商分析师向证券时报记者表示。

　　长江证券(行情,问诊)研究所副所长刘元瑞表示，长江证券研究所将以深入的基础研究、有特色的区域调研等方式，进行差异化竞争。

　　在日前某新股路演的现场，天风证券一位分析师告诉证券时报记者，他不会发布相关的新股询价报告，参加路演和研究新股是为了给公司内部的自营、资管提供投资建议。

　　据了解，早在2012年，金元证券等个别小型券商就表示研究所只对内服务，不做卖方业务。而不愿舍弃卖方研究市场的研究所，则需要打造自身的差异化优势。

　　对此，畅会钰说：“因各家券商研究所尚未形成绝对优势，新兴的研究领域可以成为中小券商寻求‘差异化’的突破口之一。”

　　据他介绍，上海证券研究所已从过往“全面出击”的策略转向主攻某一产业链，重点放在了包括TMT（科技、媒体和通信）、环保、医药、非银行金融、策略及固定收益等六大领域。其中，固定收益、金融工程等研究领域是近年来才受到重视。