制度改革持续推进，2014年进入加速发展期。2013年证券行业创新持续发酵，融资融券、股票质押业务持续放量，2013年底融资融券余额3465亿元，较年初增长287%，预计对行业收入贡献有望达8%-12%。新股发行开启市场化改革，新股发行将逐渐推行券商自主配售和注册制，主导权将逐步回归到市场。新三板正式全面扩容，交易制度和转板机制路径的明确开启市场空间。新股发行改革和新三板扩容不仅为券商带来业务的增量贡献，也为未来市场扩容和机构崛起的背景下优质券商的发展提供历史性发展机会。我们看好未来蓝筹股的上升空间，建议全面提升券商板块的配置。

　　经纪业务：年日均股基交易2028亿元。12月股基交易总额4.19万亿元，环比增长1.97%；股票交易额3.9万亿元，环比下降1.3%；日均股票交易额1798亿元。2013年日均股基交易额2028亿元，同比增长53%。

　　投行业务：融资规模萎缩。12月证券市场共募集资金1125亿元，环比下降17%；权益类融资615亿元，环比增长94%；债券类融资规模509亿元，环比下降51%。2013年证券市场共募集资金1.5万亿元，同比下降22%。

　　资管业务：规模提升至4900亿元。12月成立90集合理财产品，成立规模82亿元，环比下降26%。2013年累计成立1228只集合理财产品，同比增长582%；发行规模2325亿元，同比增长156%。2013年底存续期集合理财产品2168只，资产规模4913亿元，资产净值共计5650亿元。

　　类贷款业务放量。2013年底两融规模达3465亿元，较年初增长287%，占A股流通市值比提升至1.74%；融资余额为3435元，融券余额为30.57亿元。股票质押融资业务增长迅猛，2013年券商累计开展894笔股票质押业务，质押股数221亿股，市值规模达2169亿元，预计融资规模约1000亿元左右。

　　券商12月盈利逆转，预测自营亏损和费用增加所致。12月19家上市券商(母公司)营业收入63.48亿元，环比增长53%；实现净利润4.73亿元，环比下降56%，8家券商环比正增长，7家出现亏损，由于12月市场震荡下跌，对过分依赖自营或风险敞口较大的公司业绩有较大影响，考虑是由于12月新三板、IPO业务进入繁忙期，对费用的支出有所增加导致。12月上市券商平均净利润率下降7.5%，12月上市券商净资产收益率0.13%。