动力煤价格：主要港口动力煤下降，大同坑口持平至455元/吨

　　本周秦皇岛6000KC，5500KC，广州港山西优混5500KC，大同坑口动力煤分别较上周下降3.9%，3.3%，5.5%，0.0%至615,590,685,455元/吨。

　　焦煤价格：京唐港山西焦煤价持平，澳洲焦煤下降2%至145美元

　　古交地区2#焦煤车板价较上周下降3.4%至1120元/吨。开滦肥精煤较上周持平至1050元/吨。平顶山主焦煤价格较上周持平至1150元/吨。京唐港山西焦煤价较上周下降1.7%至1130元/吨。澳大利亚焦煤中国CFR价格较上周下降2.0%至145美元/吨。

　　无烟煤价格：阳泉中块煤持平至945元/吨，喷吹煤持平至825元/吨

　　国际煤价：澳洲纽卡斯尔动力煤价格周指数下降2.5% 纽卡斯尔动力煤周指数下降2.5%至83.5美元/吨，较秦皇岛大同优混煤价低62.5元，2012年国际平均高于国内12，净进口2.8亿吨。

　　下游价格：国内螺纹钢期货下降2.2%。NYMEX上升1.1%，BDI指数持平

　　本周国内期货螺纹钢1405下降2.2%至3470，焦炭1405下降4.2%至1375，焦煤1405下降0.9%至980，国际钢铁指数持平至168.6，本周NYMEX油价上升1.1%至95美元/桶，秦皇岛至广州运价上升1.9%至52.3元，国际海运指数BDI持平至2279。上海期货铝价下降1.4%至13795.

　　煤炭库存：秦皇岛库存上升1.7%，12月20全国电厂库存下降0.4%

　　本周秦皇岛库存较上周上升1.7%至573.7万吨，调入量为476.2较上周下降4.5%，调出量464.7万吨，环比上升17%。12月20日我国直供电厂库存8215吨，较12月10日下降0.4%，可用天数上升10%至22天。沿海六大电厂煤炭库存1月7日较12月30日下降2.4%至1161万吨，可用天数上升0.5%至15天。四大港口焦煤库存1月3日较12月27日下降5.2%至785万吨。钢厂和焦化厂吨焦煤库存1月3日较12月27日上涨2.3%至1342万吨。

　　股价与估值：

　　上周申万煤炭三级指数下降1.1%至2378点，同期沪深300指数上涨0.6%至2291，目前国内煤炭行业平均PE10倍(历史主要区间10-20)，煤炭估值相对处于自己历史中值偏低的位置。上周美国最大煤企博地能源股价下降10.2%至17.5美元，国际煤炭公司估值略低，13年国际动力煤公司PE10-13倍。

　　投资策略与建议：

　　动力煤：本周港口动力煤价继续下跌，库存的压力显现已经出现，近期到港印尼煤的增加导致港口低热值煤的价格疲软，港口煤价进入持续的下跌区间，我们行业策略报告估计今年的港口5500KC煤价均值在565左右。

　　焦煤：12月资金面相对紧张，经济增速可能相对缓慢，12月下旬粗钢产量环比下降3%，钢厂钢材库存环比减少7%，钢材社会库存上升2%，存在库存转移和总库存减少的趋势，钢价见底的趋势可能即将出现。由于产量减少焦煤需求疲软，钢厂焦煤库存减少显示采购下降，焦煤形势差于往年同期，焦煤价不太乐观。

　　风险提示：山西焦煤生产存在年后扩产可能