策略：本周上证综指和深证成指分别下跌3.35%、4.74%，申万地产指数下跌6.23%，在23 个一级行业中排第19 位。我们统计46 个城市周成交面积489 万平，同比/环比分别变动-23.6%/-5.1%，同比增速较上周下降3.4 个百分点。维持地产行业“同步大市-A”的投资评级，预计今年行业基本面仍处下降通道，工业用地升值及独特模式的企业有机会，我们推荐组合：金隅股份(北京工业用地流转)、京投银泰(独特的地铁上盖模式)、华夏幸福(因区开发模式)。建议关注深圳工业用地龙头中粮地产。

　　要闻点评：2.1、评国土部表示500 万人口以上城市不再安排新增建设用地：产业新城加速，城市工业用地价值提升。我们认为：(1)由于住宅用地属于生活用地范畴，其供应所受的影响不大，仍然处于扩大供应的政策导向之下。(2)此次国土部表态对工业用地的影响较大，未来其供应面临长期趋紧，价格上升的局面。

　　而随着工业用地价格的上涨，产业升级将会加速，工业园区将加速进行“腾龙换鸟”，产业外迁和人口外溢将在政策推行中加速，城市周边将很快形成大量卫星城组成的城市群，未来新型城镇化将以都市经济圈的形态出现，产业新城将不断涌现。(3)存量工业用地的价值将得到提升。并且随着产业的外迁和人口的外溢，工业用地将倾向于向价值更高的住宅用地转化。推荐华夏幸福和金隅股份。前者产业新城概念将长期受益于产业和人口外溢；后者在北京拥有大量工业用地，价值将显著提升。

　　成交：新房周成交量继续下降(1)一手房：46 个主要城市周成交面积489 万平(10 月周均577 万平、11 月周均584.5 万平、12 月周均539 万平)。同比/环比分别变动-23.6%/-5.1%，同比增速较上周下降3.4 个百分点。其中一、二、三线城市成交量同比均大幅下降，三线城市环比微升。一线城市合计同比/环比变动-32.3%/-13.1%，同比增速较上周下降10.7 个百分点；二线城市同比/环比变动-19.2%/-5.2%，同比增速较上周下降1.8 个百分点；三线城市同比/环比变动-28.6%/+2.4%，同比增速较上周下降1.3 个百分点。

　　(2)周库存变化不大：上周26 个城市一手房可售套数144.1 万套，同比/环比变动+9.0%/-0.2%，根据月销售数量统计去化周期为10.7 个月，较上周下降0.0个月，较去年同期增加1.2 个月。一线城市可售套数21.3 万套，同比/环比变动-7.2%/-2.9%，去化时间仅为6.1 个月，较上周和去年同期变动+-0.1 和+1.2 个月；12 个二线城市可售套数81.0 万套，同比/环比变动+9.5%/+0.4%，去化时间为11.1 个月，较上周和去年同期变动+0.3 和-0.1 个月；三线城市可售套数41.7 万套，同比/环比变动+18.6%/-0.1%，去化时间为15.4 个月，较上周和去年同期变动+0.3 和+2.4 个月。

　　(3)二手房：上周16 个城市二手房周成交面积104 万平，同比/环比变动-20.5%/+14.2%，同比增速较上周上升12.6 个百分点。北京同比/环比变动-49.2%/-13.6%；深圳同比/环比变动-24.7%/+20.0%；11 个二线城市同比/环比变动-2.0%/+23.1%；3 个三线城市同比/环比变动-60.1%/+29.2%。

　　流动性：货币市场利率继续回落

　　风险提示：金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻