2012年至今主营业务陷入巨亏，巨额投资辛苦数年建成的天福化工控股权被转让，参股子公司赤天化纸业亏损到被迫停产，优质资产的医药公司股权被转让，投资数十亿建成的金赤化工开工2年亏损至今，赤天化（600227.SH）真可谓是祸不单行，扩张后盈利不佳和投资失败成为其巨亏的根本原因。

　　1月13日，赤天化公告参股公司赤天化纸业恢复生产，同时公告的还有赤天化通过高新技术企业资质复审，再次享受3年的15%所得税优待。

　　赤天化享受高新技术资质政策的15%所得税率，但是相对高新技术的认定标准来看，赤天化近三年实际条件远远不达标，然而经过半年的审核，赤天化仍然继续能够通过复审，原因让人费解。此外，对于赤天化纸业的处置状况，也相当扑朔迷离。

　　研发费用不达标却通过复审

　　自2010年到2012年，赤天化合并财务报表的技术开发费分别是280万元、415万元和514万元，而这期间赤天化母公司的营业收入分别是10.11亿元，11.02亿元和20.85亿元。

　　根据《高新技术企业认定管理办法》，近三个会计年度的研究开发费用总额占销售收入总额的比例符合如下要求：最近一年销售收入在20,000万元以上的企业，比例不低于3%。那么对应赤天化母公司的是，2010年研发费用总额不低于0.33亿元，2011年研发费用总额不低于0.33亿元，2012年研发费用总额不低于0.62亿元。

　　即便合并财务报表中的技术开发费均是赤天化母公司支出的，赤天化合并财务报表的技术开发费用，远不及高新技术企业的认定要求。

　　此外，从赤天化的专利状况也能看出端倪，2011年和2012年各有一项发明专利，同时还分别申请了17项实用新型专利和2项实用新型专利，2013年仅申请一项实用新型专利。专利申请数量呈现逐年下降的趋势。

　　每年数十亿元的营业收入仅仅500万的技术开发费，而且赤天化还能继续头顶高新技术企业资质，享受所得税优待，原因令人费解。

　　有投资者表示，赤天化2012年已亏损，如果2013年继续亏损，将会被ST，因此赤天化继续享受税收优待，很可能有当地部门救援之嫌。

　　赤天化纸业重组扑朔迷离

　　盲目的投资让赤天化集团资金吃紧，不仅仅是赤天化面临亏损，其母公司赤天化集团也亏损严重，2013年1-9月共计亏损2.8亿元，赤天化纸业也面临被出售的命运。

　　截至2013年9月30日，赤天化集团资产总额139.68亿元，总负债92.97亿元，资产负债率66.55%，仅1-9月产生的财务费用就高达2.81亿元，而上年同期只是1.58亿元。

　　而最为严重的，则是赤天化、赤天化集团以及中项建公司等共同投资的赤天化纸业，自成立以来年年在亏损中度过，以至于在2013年4月全面停产，进入整顿期。截至2013年6月30日，赤天化纸业资产总额26.92亿元，负债26亿元，负债率达96.6%。

　　停产之时，赤天化纸业公告表示，停产期间，赤天化纸业将在寻求政府大力支持的基础上，正在积极寻求战略投资合作伙伴，以期进一步改善产品结构，提高产品附加值，多渠道和多种方式提升赤天化纸的市场竞争能力，同时，将根据市场情况择机恢复生产。

　　赤水市政府网站显示，2013年5月20日，赤天化集团与恒天集团在北京，就赤天化纸业重组恢复生产达成一致，已对赤天化纸业完成负债剥离、尽职现场调查等工作，重组恢复生产和技改协议已经进入恒天集团董事会决策程序，双方就重组恢复生产达成一致和实施技改项目。

　　不过奇怪的是，2013年10月24日，贵州赤天化纸业股份有限公司在贵州阳光产权交易所有限公司又发布了寻求战略投资人公告，公告显示，将转让的标的物是赤天化纸业整体资产，包括固定资产、存货、土地使用权等，希望有意向受让者速与交易所联系商洽。

　　实际上，自2010年恒天集团就与赤天化纸业开始合作，赤天化纸业为恒天集团供应竹材料，但是赤天化仍然售价和成本倒挂。因此，10月24日的赤天化纸业发布的寻求战略投资人公告的原因让投资者极其费解。

　　《证券日报》记者致电贵州阳光产权交易所有限公司相关负责人了解到，10月24日挂牌之时，赤天化纸业还没有完成财务报表审计和资产评估程序，仅仅只是一个意向书的形式。这个说法显然与赤水市政府网站的表述不完全一致。

　　如今赤天化纸业恢复开工，是否意味着恒天集团已收购或注资赤天化纸业呢，不过赤天化并未进行公告。

　　1月14日，记者致电赤天化，其公开电话始终无人接听。

(证券日报)