投资要点

　　2013政策先松后紧。2013年一季度因换届因素是政策真空期，上半年政府相继出台了一系列利好政策，包括生物产业发展规划出台、大病医保、基药扩容等，上半年行情好于下半年，从下半年GSK事件引发的反商业贿赂开始，以及5月份广东招标方案的出台宣告了政策预期变差，到中成药降价、精麻药降价风声四起，整体医药股有所回调，三季度行业数据增速亦有所回落，不少医药上市公司的业绩低于预期。

　　2014医药政策有望迎来温和调整。预计2014年整体政策将会比较温和，从近期公布的麻醉药调价即可看出端倪，对药价的调控更加合理，基药红利将持续，招标过程更加体现“质量优先，价格合理”的原则，医药股经过2013下半年的调整后有望再迎来新一波行情。

　　投资策略与建议：

　　我们认为2014年医药板块继续蕴含丰富的结构性投资机会，在人口老龄化趋势和产业结构升级这两大核心驱动因素不变的情况下，医药板块的高溢价率将得到维持，同时在反商业贿赂等政策的影响下2013年整体行业成长受到压制，这反而为2014年的快速增长奠定了较低基数，因此我们坚定看好今年整体行业表现，特别建议关注以下几个领域的投资机会：

　　看好龙头处方药。贯穿全年的打击医药商业贿赂在影响到处文药企业下半年业绩的同时，外资药企有望让出更多的市场份额。一线龙头处方药企业中，我们建议关注华东医药(000963，买入)，二线龙头企业中，建议关注人福医药(600079，买入)、恩华药业(002262，增持)、双鹭药业(002038，买入)等，

　　看好基药扩容受益品种。展望2014年，各省新版基本药物的招标工作将全面推行，新进入目录的制药企业将有望真正享受到基药市场的盛宴，我们继续看好基本药物扩容带来的投资机会，建议关注新进基药的品种在未来两年内实现超预期发展，选择条件一是基于品种是否为独家品种，二是基于企业之前是否积累了一定的竞争力，而不是纯粹意义上的“白手起家”，在此基础上我们建议关注通化东宝(600867，买入)、奇正藏药(002287，买入)、誉衡药业(002437，未评级)、众生药业(002317，未评级).

　　看好医疗服务大发展时代。医疗服务板块一直享受较高估值，且在可预期的未来依然很难看到其估值大幅调整的可能，因此在医疗服务产业大发展的当下，我们建议投资者从中长线进行布局，建议关注爱尔眼科(300015，未评级)、通策医疗(600763，未评级)、复星医药(600196，买入)等。

　　看好儿童药市场走上舞台。看好从医院端切入市场，树立起儿童药常青品牌。据此建议关注山大华特(000915，买入)和洪城股份(600566，未评级)。看好中成药培育出10亿规模产品。建议关注汉森制药(002412，未评级)。看好剂型创新满足儿童新需求。亚宝药业(600351，未评级)的丁桂儿脐贴依靠贴剂创新从小儿腹泻辅助用药这个市场夺得自己的份额，成为这方面成功的代表，建议关注。

　　风险提示：招标政策趋严的风险，药品降价的风险。