医疗保健板块今日全线大涨，爱尔眼科、康耐特等涨幅居前，消息面上，移动医疗时代来临，机构看好宝莱特、理邦仪器、九安医疗、北京君正、拓而思、卫士通等。

　　中国证券网消息，13日举行的首都三级医院信息平台建设现场交流会传出消息，该市大医院正在步入移动医疗时代。而北京市卫生局还透露，医院信息集成平台和医疗联合体协同平台以及区域卫生信息平台建设，已经被列为2014年卫生信息化项目的优先重点支持内容，逐步实现医院信息互联互通。

　　此前有专业机构预计，2017年全球移动医疗市场将带来230亿美元的收入，折合人民币约1444亿元。

　　广州证券认为，移动医疗将是未来医疗形态。BioTelemetry公司是美国心电监护领域龙头，由于主打产品MCOT的优越性和报销驱动成长策略的成功，今年以来其股价已涨几倍。移动医疗通过M2M(Machinetomachine)模式改善医患信息不对称，将从本质上提升医疗的效率和质量，改变我们的消费习惯。医疗器械制造商、移动通信运营商、医疗服务提供商都将活跃其中。

　　广发证券认为，中国不断加剧的老龄化趋势，独居老人增多，人力成本上升是可穿戴医疗增长的基础。慢性病年轻化，患病时间长，需求大∩穿戴医疗能够协助患者进行经过科学设计的个性化健康管理，通过检查指标来中断病理改变过程。避免看急诊和住院治疗，减少就医次数。

　　CardioNet宣布美国联合健康保险公司与其签订了三年的协议，保险公司将购买产品为其超过7000万的医蓖户服务。美国医疗保障系统比较发达，公众已经习惯了免费获取医疗服务，个人客户很少主动购买。它的客户以医疗机构和保险公司为主，因此CardioNet与健康保险合作的模式能够获得市场认可。

　　不过，CardioNet商业模式在中国无法复制。国内商业医疗保险占比本身很低，商业医疗保险的覆盖范围限制了可穿戴医疗与健康保险公司合作的空间。但民众有付费购买医疗服务的习惯。

　　国内的远程心电监护，有独立型、医疗机构型、企业与医疗机构合作三种类型，都在局部地区有一定的规模。盈利模式多为传统医院客户模式，与社区医院和诊所共生模式，创新的模式有独立的“健康小屋 会员制服务”最终由消费者付费。

　　市面上已经有很多健身腕带，实际应用中没有太大区别，只是监测的数据类型和活动项目不同而已。与百度[微博]合作的咕咚手环有巨大的价格优势。

　　低价销售硬件设备，在收集用户运动、睡眠、饮食数据的基础上，基于大数据的应用针对用户情况提出合理的改善建议，对用户面临的问题进行精准化营销和广告投放可能是健康类设备最可能的盈利模式。

　　可穿戴医疗供应链分析：

　　前端监测设备商、电路芯片商，大数据分析可能受益，医疗监测设备和监护系统有较高的技术壁垒。云技术在数据分析系统有较大优势。

　　医疗监测设备(心血管、血压)：宝莱特，理邦仪器，九安医疗；

　　低功耗电路芯片：北京君正；

　　云技术分析和数据安全：拓而思、卫士通。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网(www.stcn.com)01月14日讯

　　【概念股解析】

　　宝莱特(300246)：穿戴设备颠覆医疗入口

　　来源：国泰君安撰写时间：2013-09-24

　　上调目标价至30元，建议增持。维持2013-2014年EPS预测0.34元，0.48元〖虑到可穿戴设备带来的巨大业绩弹性，给予14年业绩62倍估值(参考九安医疗)，上调12月目标价至30元，建议增持。

　　考虑到公司的技术基础，我们判断公司可能拓展到可穿戴医疗设备领域〖虑到公司在插件式监护仪、掌上监护仪等普通监护设备领域积累的技术基础，以及监护设备沿着智能型和便携性两个维度发展的趋势，我们判断公司未来可能拓展到可穿戴医疗设备领域，分享可穿戴百亿美元的蛋糕。

　　可穿戴设备将作为移动网络新的入口，将成为下个十年的重大投资机会。

　　我们认为，可穿戴设备可解放双手，将取代智能手机，成为移动网络新的输入和输出终端。例如，通过智能手表自动输入人体健康状态和运动状态，通过智能眼镜输出视觉效果极佳的3D画面，人们的生活、工作、娱乐体验将迎来革命性的变化。三星[微博]可穿戴设备GalaxyGear将于2013年9月25日正式登陆中国并与全球同步销售，将引领市场对可穿戴技术的关注。

　　美国可穿戴医疗设备厂商正探索和保险公司合作的商业模式。李克强在2013年8月召开的国务院常务会议提出，鼓励商业保险机构经办医保服务，商业医保发展潜力巨大∩穿戴医疗设备厂商可以通过和保险公司合作获得广大的客户群(利润分成)，保险公司一方面可减少长期保费开支，另一方面可采集医疗大数据开发个性化的产品。2013年6月美国CardioNet宣布与UnitedHealthcare签订为期3年的合作协议，锁定了超过7000万客户，消息宣布后CardioNet股价上涨330%。

　　风险提示：并购低于预期风险。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网(www.stcn.com)01月14日讯

　　【概念股解析】

　　理邦仪器(300206)：专业化道路，POCT和彩超成战略业务

　　来源：光大证券撰写时间：2013-12-19

　　近期，我们调研了理邦仪器，对公司业务及经营情况进行了深入了解。

　　切入POCT全产品线，公司又一支柱业务。POCT是公司的战略重点，我们预计明年年底前公司将拥有包括现有血气以及在研的血糖(针对医院的血糖仪、糖化血红蛋白测量)、心脏标志物等三项POCT产品，整体收入或过亿，而毛利率将随着产品放量不断提升，其中血气产品收入预计7500万左右。此外公司还将投放凝血时间等其他POCT平台上的产品，我们看好公司在POCT上的全产品线战略，认为POCT市场容量较大(血气仪器 市场容量为8-10亿人民币，心脏标志物市场容量大于血气)，公司在内资企业中先发优势明显，且和外资企业相比具有一定技术优势(公司血气卡无需解冻，心脏标志物采用磁技术干扰少)，且性价比高(公司POCT干式6-10万/台，外资湿式20万/台)，公司POCT平台产品群或在海内外进口替代中获取一定市占，成为公司一大支柱业务。目前公司血气产品订单数300台，年底预计出货量200台，血气卡按照通道数量分三个规格，现阶段由于稳定性原因供不应求，未来技术问题解决后卡的出货量将大幅提升。

　　彩超产品线延伸，未来收入毛利率齐升。公司今年仅有2款中低端彩超产品，预计全年超声业务收入实现6000万左右，但由于彩超和黑白滤超的收入比例变化，毛利率或将超过60%，明年公司或将投放3款彩超新产品，我们预计收入将超8000万，毛利率也将进一步上升至60-65%之间。未来公司将在3年内在彩超产品线上投入10款左右新产品，通过在图像质量、外形、售后、材料、操作流程、网络技术对接等方面的提升与市场现有产品拉开差距，由于彩超是较为成熟的产品，短期技术革新可能小，我们推测公司的战略类似手机中的小米。

　　插件式监护仪成为公司又一业绩增长点。公司插件式监护仪目前只有II类证，全年收入预计实现800万左右，明年或通过增加有创检测申请III类证，收入或达到3000万。

　　盈利预测与估值。公司明年收入规模会有较大幅度增长，因此虽然研发费用绝对值可能有5-10%增长，但研发费用率会有一定程度下降，但由于明年投放POCT和彩超产品，市场方面将会有较大投入，因此14年整体净利润超预期可能性不大。公司目前积极寻找IVD、影像学、ICL方向的并购机会，但考虑到公司专业性较强，我们认为收购有较高技术含量的低盈利公司可能性较大。维持13-15年EPS0.47元、0.66元和0.98元，目标价28.38元(对应14年PE43倍)，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：新产品推广低于预期

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网(www.stcn.com)01月14日讯

　　【概念股解析】

　　九安医疗(002432)：iHealth新品：更多更酷更专业

　　来源：东兴证券撰写时间：2014-01-09

　　事件：

　　2014年1月7日，业界瞩目的CES(国际消费电子产品展)在美国拉斯维加斯国际会展中心召开，九安医疗携ihealth新品参会并引起与会者热烈关注。

　　主要观点：

　　1.Ihealth新品两连发

　　此次CES，iHealth发布两款新品：

　　可穿戴血氧监测仪(wirelesspulseoximeter)可穿戴血氧监测仪，由主机和软指套组成，主机佩戴在手腕处，软指套戴在指尖，可与iOS和Android设备连接使用∩用于慢性阻塞性肺疾病(COPD)患者日常生活中监测记录血氧，医生可依此了解患者的康复情况针对打鼾较严重的人群，在其睡眠过程中血氧饱和度偏低，如果不能得到有效控制，可能会对人的大脑等器官造成伤害，因此夜间的血氧监测和报警可以帮助这类人群降低此类风险∩用于睡眠呼吸暂停综合征(SAS)初筛诊断。

　　穿戴式单导心电仪(WearableSingle-LeadEC)：

　　穿戴式单导心电仪是一种佩戴在胸部，单导联动态心电记录器，其最长可连续记录72小时的心电信号。穿戴式单导心电仪适用于可能患有心律不齐或者时常感觉胸闷、气短、心悸、疲劳的人群的成年患者。心电数据被记录在存储器中，可通过USB上传至电脑/iOS/Android进行疑似异常波形的筛选。同时上传的心电数据也可通过网络分享给专业医生，以便对心电波形进行深入的分析。

　　两款全新产品的设计理念、用户体验较前期产品有很大改进，不仅专业性强，外形和工程设计也都堪称perfect！

　　我们预计，新品可能在今年下半年正式推向市场，参照原有产品定价，新品的价格应该不会低于100美元/台。

　　2、ihealth原有产品更新速度加快

　　2013年下半年发布的ihealthAM3智能腕表也已出升级产品ihealthAM3s，新款腕表拥有超薄机身，炫彩腕带以及防水功能，支持多种运动模式识别。同时ihealthBP3，BP5等产品仍受到与会者关注。

　　3、ihealth推广力度加大

　　公司此次在CES大会的南北两个展厅都设臵了展台，这次的展台不仅位臵抢眼，而且面积较2013年增大不少，展台工作人员也明显增多，由此可见公司对产品的信心明显增强，推广力度正在加大。展台的参观人数和重量级嘉宾明显增多，更得到了美国科技媒体最具影响力的撰稿人莫博士的青睐。

　　结论：

　　ihealth产品系列日趋多样，覆盖血压、血糖、体重、胎心等多项体征，未来可能涉足呼吸、生化诊断等领域。另外，母婴监护(ibabymonitor)也有了升级产品。移动医疗市场发展潜力巨大，公司起步较早，但竞争对手越来越多。从目前来看，公司在产品多样性，软件开发，生产制造，平台打造和品牌推广方面具有领先优势。这个领域方兴未艾，产品推广模式和盈利模式尚不清晰，九安也在积极尝试和医院、医生、保险等多种参与者合作，期待探索出流畅的产品销售路径和盈利模式。退一步讲，即使ihealth不能成为潮流的引领者，也能成为行业的快速跟随者。预计2013年ihealth产品销售1000万美金，2014年有望突破2000万美金。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网(www.stcn.com)01月14日讯

　　【概念股解析】

　　北京君正(300223)：客户批量出货，确立公司可穿戴龙头地位

　　来源：华泰证券撰写时间：2013-12-23

　　事件：公司客户土曼科技的智能腕表T-Fire已于12/22日开始批量出货，此次发货源于9/5日土曼通过微信朋友圈进行产品预售，11个小时预售出1.87万只土曼智能手表，直到9/6日公司停止预售前，预订量达到创记录的7.37万，成为全球发售最快的智能腕表，从T-Fire火爆预定到批量出货，我们有以下观点：

　　土曼模式将加速智能腕表的市场推进，巩固北京君正的可穿戴龙头地位。相比其他智能腕表供应商，籍籍无名的土曼能在没有召开产品发布会的情况下，亮眼的预售成绩得益于：1)“社交网络 直销”的模式创新。T-Fire是第一款通过朋友圈推荐的直销模式，此模式与小米科技[微博]的“明星(雷军[微博]) 直销”模式异曲同工，在移动互联网时代效率远高于传统渠道销售模式；2)君正低功耗AP芯片为T-Fire高可用性提供坚实基础：T-Fire基于公司JZ4775，配合E-ink低功耗屏幕，使T-Fire拥有远超同类产品的7天待机时间，考虑到君正14年将推JZ4775改进款，功耗将再度下降至少30%，因此我们再次重申5月份全市场首推以来，用4份报告反复强调的观点：北京君正在可穿戴AP低功耗领域拥有的是全球领先优势，且此优势至少可以维持到14年8月份；3)T-Fire高性价将巩固公司可穿戴龙头地位，T-Fire预售499元，开放销售699元，远低于竞争对手1000~2500元价格区间，此互联网思维下定价策略类似于小米科技，将大幅吸引消费者对可穿戴新品的尝试意愿，也将带动更多智能腕表商加入类似的直销模式，从而使可穿戴产品的传播大大提速，在此快速普及过程中，君正AP很有可能将成为腕表AP事实标准，夯实其可穿戴龙头地位。

　　公司业务弹性巨大，未来空间可期。芯片设计(ICFabless)行业具有一两款成功产品极可能带来数倍数十倍的业绩贡献特点。我们在悲观、中性、乐观假设条件下，分别作出公司盈利预测发现，即使在悲观条件下，业绩未来3年成长将高达2.94倍，在乐观条件下，业绩未来3年成长有望达到惊人的13.75倍。

　　盈利预测：遵照谨慎性原则，我们在悲观假设条件下，预计2013~2015年收入分别为0.92亿、1.67亿、4.68亿，增长为-14.2%、82.0%、180.7%，EPS分别为0.32元、0.54元、0.94元，由于公司长期持有大量现金而没有负债，扣除现金后PE分别为84x、50x、29x。维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济风险、可穿戴市场发展缓慢、公司经营风险。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网(www.stcn.com)01月14日讯

　　【概念股解析】

　　卫士通(002268)：历史性机遇前，信息安全国家队再起航

　　来源：国信证券撰写时间：2013-12-06

　　事项：

　　信息安全行业有持续的政策催化，而卫士通在经过重大资产重组以及涉密资质恢复之后，基本面发生重大变化，我们跟踪对公司的研究。

　　评论：

　　业务积累和资产重组，安全产品和方案涵盖信息应用全体系

　　作为中电科30所下属的公司，卫士通的团队源自国内最早一批从事信息安全的专业人士，公司从早期的商密设备起家，产品涵盖密码产品、各类含密信息系统、安全终端等。除了核心产品优势之外，在防火墙、VPN、UTM、网关、安全审计、身份认证与信息加密、CA与密管等都保持技术领先。基于优势的行业地位，公司是国内信息安全多个领域的标准制定者，是商密和信息安全领域的龙头公司。

　　此次增发收购集团资产，三家公司三零嘉微、三零瑞通和三零盛安是对公司业务的重要补充，从产品线、地域覆盖以及技术实力上加强卫士通的综合竞争优势。

　　三零嘉微是芯片公司，安全芯片对公司整体业务形成重大补充，而且国家政策的支持下，安全芯片正面临着非常旺盛的市场需求，嘉微在未来几年将保持较高的增速，而且按照公司的盈利预测，将保持22%-26%的较高净利率水平。

　　三零瑞通是从事专用通讯终端和安全手机的厂商，在手机应用逐渐广泛的需求下，安全手机有大量的需求，未来几年安全手机业务有机会实现数倍的增长。除了手机本身之外，瑞通还有专用通讯终端、基于移动互联网的安全产品以及RFID标签类产品，在安全终端上有较大优势。

　　盛安在安全系统集成的业务上同卫士通有一定重叠，但是在区域上有明显补充，盛安的主要业务集中在西南和西北地区；另外，盛安的软件队伍比较强，对于卫士通发展行业性的集团性信息化安全解决方案有明显补充。而且盛安的收入规模较大，对于上市公司整体做大、做强有明显支撑。

　　收购3家公司之后，再加上卫士通原有的业务积累，公司在安全产品和解决方案上的能力更强，涵盖从安全芯片、加密设备、网络安全和数据安全产品、安全终端、安全服务以及集成。由于公司规模在行业中保持领先，而且拥有完整的产品线和资源，在拓展大规模的安全集成类业务时有更强的竞争优势。

　　在国家政策对信息安全更加看重的情况下，卫士通作为信息安全的国家队和龙头公司，发展前景将更加有力。

　　立足保密和涉密机构，全力拓展行业性方案，打开巨大市场空间

　　信息安全的市场从安全要求级别和市场空间来看有至上而下4类市场：保障国家运行安全的党政系统有最高级别的安全要求，但是核心市场相对较小；而涉密要求较高的国安、公安、武警和部队等机关，同样对安全的要求比较高，而市场规模比较大；而第三类作为国家关键基础设施的核工业、金融、电力、电信、能源等领域，目前的安全保障程度相对较低，但是拥有巨大的潜在市场；而作为受众面最广的互联网及个人用户，安全的级别最低，但是有最大规模的用户基础。

　　资质恢复，业务将迅速恢复；历史性的机遇前，重组后的卫士通作为信息安全国家对将再起航，给予“推荐”评级

　　预计公司13-15年收入分别为8.57亿元、12.08亿元和16.55亿元，追溯调整之后，同比增长39.5%、41.0%和37.0%，3年复合增长39.2%；13-15年净利润分比为0.63亿元、1.31亿元和1.92亿元，分别增长52.5%、109.1%和46.9%，3年复合增长67.3%。

　　考虑到4353万股增发，按照2.17亿股本计算，13-15年摊薄的EPS分别为0.29/0.60/0.89元，对应当前股价的P/E为96/46/31倍，公司增发之后市值约为60亿元。我们看好信息安全板块未来的机会，作为行业中最具成长潜力和最有可能做大规模的公司，我们建议把卫士通作为信息安全板块的公司重点配臵，给予公司“推荐”评级。

　　(证券时报网快讯中心)