事件描述:首次进入杭州

　　1月7日,阳光城以11.3亿元竞得杭政储出[2013]108号地块,建面13.83万平米,住宅用地(设配套公建),楼面价8169元/平米,溢价率为18.60%。

　　杭州房地产市场概述

　　杭州市2012年末总人口700万人,城镇化率达54.83%。2013年杭州房地产市场基本保持平稳,商品住宅年销售规模约在750亿元左右。

　　地块具体信息

　　该地块与丁桥公交首末站相距不远,公交85路等号线就在附近,地铁3号线也正处于规划之中,同时,周围建有塘公园以及杭州市青蓝小学青华小区。从地块周边在售项目的情况来看,目前的均价在15000元/平米左右,考虑到未来杭州房价的上涨潜力,该项目的毛利率有保障。

　　公司近期情况

　　2013年以来,公司拿地策略继续得以贯彻,深耕海西的同时进一步挺进长三角地区,按地价计算,长三角地区的土地投资占比已经达到53%,总可售货值中长三角地区的占比也进一步增加到14%。我们预计,2013年公司的签约金额在175亿左右。2014年公司可售货值将超过400亿,预计可以完成 300亿销售,同比增长70%,继续高速成长。

　　预计公司13、14年EPS分别为0.69、1.27元,维持“买入”评级

　　此次进入杭州也是公司进一步完善长三角地区布局,思路清晰,执行高效,我们认为这是公司增长可持续的核心动力。

　　风险提示

　　地方政府调控政策影响公司项目去化。

　　　　招商地产:万事俱备,期待进一步成长

　　销售符合预期,均价提升保障未来毛利率

　　2013年,公司实现签约销售面积约274万平米,同比增10.7%,销售金额约432亿,同比增18.7%,整体去化率近60%,符合预期。销售均价2013年以来逐季提升,四季度之后略有下降。综合来看,2013年签约销售均价约15712元/平米,同比增7.2%。未来的结算毛利率将较为有保障。

　　拿地积极,二线城市新布点

　　2013年,公司获取土地总地价221亿,占销售金额51%,较为积极。获取土地绝大部分在二线城市,新进入了大连、昆明、宁波、南宁、杭州和烟台, 进一步拓展业务范围也显示做大做强的信心和决心。我们认为,重点二线城市充分的市场深度,结合公司产品品质,项目去化率有保障。

　　海外融资平台完善,大股东助力公司发展

　　公司2013年上半年向东力控股注入资产,12月5日,招商局置地(即东力实业)发债募集5亿美元,期限5年,票面利率4.021%。2013年9 月,公司公告增发预案,募集资金用于购买大股东持有的海上世界住宅一期以及文化艺术中心土地使用权。大股东优质资源将进一步注入,有利于解决同业竞争问题,做大做强公司主业。

　　预计公司13、14年EPS分别为2.53、3.24元,维持“买入”评级 公司在经过三年的平台整理后,2012年销售金额达到364亿,2013年在此基础上继续增长接近20%。新进入二线重点城市将成为新的增长点。同时,海外融资平台顺利运作也使得公司在融资竞争力强于同行,大股东的资产注入也将有助于公司做大规模。

　　风险提示

　　再融资进度低于预期;重点城市项目销售受地方政府政策影响。

　　宝钢股份:调价政策相对坚挺,4季度业绩环比明显改善

　　报告要点

　　事件描述

　　今日宝钢股份发布2013年年度业绩预告,报告期内实现归属母公司净利润57.81亿元,同比减少44.35%;按最新股本计算,实现EPS为0.35元。据此推算4季度公司归属母公司净利润11.39亿元,去年同期公司净利润为-4.05亿元;按最新股本计算,4季度实现EPS0.07元,环比增加21.39%。

　　事件评论

　　调价政策相对坚挺,4季度业绩环比明显改善:公司4季度实现营业收入约480.63亿元,环比增长4.11%,主要得益于调价政策使得公司销售价格表现相对坚挺:1、一月一调的出厂价调整政策使得公司4季度热轧均价上涨2.31%,冷轧均价上涨3.93%,均明显高于市场价格表现;2、在假设12月产量与11月持平的情况下,我们测算公司4季度钢材产量环比降幅约7.44%。不过考虑到公司高炉等设备检修在11月底完成,公司12月产量环比或有提高, 因而公司4季度钢材产量降幅相对有限,对业绩的影响程度较小。

　　全年来看,由于出售资产增加利润90.9亿元,2012年公司利润总额131.4亿元,公司2013年利润总额80.16亿元同比下降39%。不过剔除处置资产影响之后,公司2013年利润总额同比大幅上升约97.93%,主要源于营业利润同比增长114%:一方面,2012年处置不锈钢和特钢事业部、罗泾区域停产均有利减少经营亏损,另一方面,梅钢生产与管理逐步理顺,2013年实现扭亏为盈。

　　总体而言,作为行业龙头,公司在处置不锈钢、特钢等盈利不佳资产之后,专注于优势碳钢业务,盈利状况稳步提升。

　　按最新股本计算,预计公司2013、2014年EPS分别为0.35元、0.44元,维持“推荐”评级。

　　友阿股份：小额贷公司转型民营银行提升金融线盈利

　　小额贷款公司转型民营银行将无缝提升公司金融业务线盈利能力

　　公司公告将以友阿小额贷款公司改制升级为区域性银行的方式设立民营银行。截至本公告日，省政府主管部门已受理了公司提交的申请材料。友阿小额贷款公司成立于2010年，目前注册资本2亿，2013年预计收入超过7000万。零售企业对供应商有天然的占款优势，供应商是零售企业金融业务优质的潜在的优质客户，而且零售企业可以更好地把控供应商经营风险。公司将盈利能力强、发展稳健、潜在客户群体大的小额贷款公司转型升级为民营银行不但可以最大程度减小新业务开展的风险，而且通过增资和业务拓展可以继续提升民营银行的盈利潜力。公司是开展金融业务较为成功的百货企业：除小额贷款公司外，公司在2012年成立担保公司并刚刚增资1亿，预计2013年收入近2000万；公司还分别持有长沙银行、资兴浦发村镇银行7.78%、9%的股权，2013年上半年分红超 2500万。公司金融业务线上半年净利近5000万，占总体净利超17%，预计2013年税前净利将达1亿。公司在金融业务线上有丰富的运营经验，在湖南地区也有丰富的业务资源，新成立的民营银行符合公司把握零售主营业务同时做强金融业务的战略，将为公司金融业务线未来盈利增长注入新的动力。

　　盈利预测与投资建议

　　公司作为逐步向全国扩张的湖南区域龙头，未来盈利亮点在于：（1）省内省外双业态拓展思路清晰、执行力强，将为业绩增长提供持续动力。（2）大力拥抱移动购物将不但提升门店聚客能力，更让公司在消费者需求精准挖掘和推送、线上线下流量交互新业务模式上率先积累，有利于抢占新市场空间和提升盈利能力。（3）金融业态将为公司盈利提供额外高增长。我们维持公司2013-2015年EPS预测0.78、0.95、1.17元（14、15年含房地产 0.10、0.20元），给予2014年15XPE，合理价值15元，维持买入评级。

　　风险提示：移动购物转型不达预期，成熟门店盈利能力下降。

　　嘉事堂：差异化业务集中兑现，发展继续加速

　　医药分销行业：看好差异化定位和模式创新的区域性龙头

　　过去5-10年，医药分销行业已明显走向集中，但全国和区域性企业共存的格局还将长期存在。从终端的视角看，基层医疗机构配送业务将是未来行业增长的亮点；而从分销的品种看，我们看好器械和耗材的分销业务。我们长期看好拥有优质网络资源和精细化管理能力的全国性分销企业；而近几年医药分销行业的集中并购潮暂告一段落，投资角度我们看好差异化定位和模式创新的区域性龙头公司，嘉事堂是其中优秀的代表性公司之一。

　　2013年：09年开始布局的纯销业务推动公司进入快速发展通道

　　2013年前三季度公司在北京市内的基药配送增长15%，比较平稳；预计9月15 日北京市新一轮基药配送实施后，由于公司覆盖区域扩大、增速有明显提升；纯销业务继续快速增长，同比增长40%以上，零售业务受行业景气度较低影响略有下降；总后配送业务由于账期和费用压力、公司有意控制了规模；毛利率整体保持稳定。我们预计公司2013年主业增长30%以上。

　　2014年：差异化创新业务集中兑现，支撑公司增速继续提升

　　公司从7月开始与首钢体系医院合作统一配送业务，我们预计配送量有望从四季度开始放量；11 年开始公司战略性定位心内科的高端耗材分销龙头企业，分别在2011年、2013年8月和11月收购多家相关领域的企业，目前在心内科高端耗材（电生理、冠脉支架及心脏起搏器等）领域的代理品种逐渐丰富，分销网络也覆盖至北上广深、其他部分省会城市及周边区域。这两项创新业务有望支撑公司在2014年的增速继续提升。

　　继续看好公司前瞻性把握行业趋势的能力，维持买入评级

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.53/0.50/0.70元（其中2013年主业EPS为0.354元，处置房产贡献0.06元，出售中青旅股票贡献0.12元），未来三年主业分别同比增长30%/41%/41%。继续看好公司前瞻性把握行业趋势的能力，14-15年业绩仍有超预期可能，维持买入评级。

　　风险提示

　　区域业务集中及对政策依赖度较大的风险，招标及药品价格政策变化，行业竞争激烈，小非减持。

　　广联达：高频问题释疑

　　公司主要投资逻辑

　　A股中唯一能够创造需求的软件公司。与绝大多数软件公司的“产品+服务费”传统商业模式不同，广联达通过多年对建筑行业深度把控及大量的用户积累，逐步形成了“产品+服务+新产品”的商业模式，即通过新产品创造需求不断提升单个用户ARPU值获取高速增长。需求创造主要有三个维度：1、产品线从计价向算量以及结算管理等延伸；2、材价信息服务对互联网业务形成有效支撑；3、电商平台的搭建。

　　产品从计价算量向后端施工、项目管理平台等方向延伸。算量软件品种较多且渗透率较低，我们通过测算该类产品收入有望保持年均30%以上稳步增长；采购、施工端工具软件仍处于起步阶段，有望成为工具软件的重要增长点；项目管理平台市场规模超千亿，我们预判该产品标准化程度提升后在2015年开始逐步放量。

　　材价信息服务是互联网业务的重要支撑。目前材价信息服务通过2年推广已覆盖10余省份，预计2015年全国范围覆盖后，材价信息将为公司贡献3～7亿元收入，市场成熟后植入广告业务，对电商平台业务有较强的支撑作用。

　　广联云平台：制定游戏规则，市场空间巨大。“广联云”是公司深度聚合产业链用户及信息的平台产品，通过搭建专业的建筑行业电商平台为企业集中采购提供入口。我们保守测算，假设2015年开始建材行业电商渗透率按照每年5%的速度不断提升，交易佣金费用率为1‰，交易佣金的市场容量在数十亿元以上。

　　盈利预测：公司业绩增速有望保持在40%以上，电商和互联网业务或逐步催化估值提升，我们判断公司有望迎来戴维斯双击，13～15年EPS分别为0.93、1.30和1.84元，对应PE为36、26和18倍，维持“推荐”评级。