保监会日前发布《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》，宣布解除保险公司投资创业板股票的禁令；约18个小时后，保监会网站发布消息称，将启动历史存量保单投资蓝筹股政策，并表示“目前蓝筹股估值较低，是历史存量保单配置的较好时机”。

　　对此，研究人士表示，截至去年11月末，险资权益投资仓位只有10.12%，险企仍有上万亿元可用于投资。此外，长期而言，险资或难以大规模进入创业板，规模超过4000亿元的“历史存量保单”有望投向蓝筹股。

　　万亿资金可入市

　　虽然险企财力雄厚，但投资风格却一直偏向保守，巨额险资站在市场门口并不轻易进场。

　　根据保监会最近公布的《2013年1-11月保险统计数据报告》，保险业总资产已经突破8万亿元，保险资金运用余额达7.46万亿元。在险资的各项投资品种中，债券成为险资最爱，占比44%；而对股票和证券投资基金的投资只有0.76万亿元，占比10.12%。

　　根据相关规定，险资权益类投资占比最高可为25%，而根据保监会去年下发的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，2014年保险资金的权益类投资比例将有望上升至30%。

　　这意味着，保险公司手里还有大量“弹药”。以25%的权益投资上限粗略计算，险企最多将有1.87万亿元资金可以用于权益投资，以30%上限计算更是有2.24万亿元资金可用。这也意味着，除去已投入的0.76万亿元，险企最多还可以投入1.11万亿元至1.48万亿元。

　　从过去的经验来看，险企的投资抉择向来谨慎。平安证券首席非银行金融分析师缴文超认为，未来除非出现大牛市，否则保险公司的权益投资心理上限就是10%。

　　历史存量保单约5000亿

　　根据保监会试点历史存量保单投资蓝筹股政策内容，保监会将启动历史存量保单投资蓝筹股政策，允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点。

　　所谓“历史存量保单”，是指保险公司1999年以前高利率历史环境下发行的、定价利率较高的长期人身保险产品。收入规模列行业前三的一家大型保险资管公司人士告诉证券时报记者，这部分保单的利率主要分布在5%~9%。

　　这部分“历史存量保单”的规模有多大同样是市场关注焦点。据上述保险资管公司人士估计，全行业高利率保单的资金规模在4000亿元~5000亿元之间。缴文超则表示，目前国寿集团存量部分约为3000多亿元，不过国寿股份上市时已全部剥离高利率保单，该政策与国寿股份无关，目前市场存量高利率保单准备金规模应在4000亿元以上。而据招商证券研究员王宇航测算，1999年以前的历史保单准备金约5000亿元。

　　平安保险表示，此政策有利于探索保险资金长期配置的渠道，试行逆周期监管，也有利于保险资金坚持长期投资、价值投资策略 ，促进资本市场的稳定。保险公司可根据自身资产负债匹配情况确定蓝筹股投资比例，将有利于各保险公司更好把握蓝筹股投资机会，有利于提升历史存量保单投资收益率。

　　或难大规模投资创业板

　　根据《通知》要求，保险资金投资创业板股票，单一股票合并计算后持股比例达到5%以上需要向保监会报告，并履行披露义务。不过，目前保监会对保险公司投资单一股票的比例并无上限规定，如果超过10%需要将投资转化为股权投资。

　　首都经贸大学教授庹国柱表示，保监会对险企投资创业板股票解禁，有利于拓宽险企的投资领域。这是保监会近年来监管思路的延续，未来或还将有投资领域放开。

　　平安证券发布的研报称，短期来看，该项政策将有利于保险公司运用资金优势参与新股申购。相对于在二级市场直接买卖股票，打新风险相对较低，该政策将有利于险企参与创业板打新盛宴。不过，从长期来看，保险公司或不会大规模投资创业板股票。

　　该研报还表示，保险公司权益投资呈现两大特点，一是资金规模大，二是对流动性要求较高，创业板股票难以符合这两项要求。原因是：一方面创业板单一股票市值较低，对于较大规模的资金，需要筛选更多的股票；另一方面，创业板股票成交量相对蓝筹股较低，因此进入和退出创业板股票的摩擦成本较高。

　　业内人士表示，目前创业板总市值1.6万亿元，流通市值0.89万亿元，整体规模相对8万亿元险资而言过小，1%的险资入市就足以掀起创业板的轩然大波，险资的进入、退出策略都需要反复掂量。