去年10月24日，我们发布深度报告《江淮汽车：系统思考特立独行》，至今不满一年，公司发生巨变。8月27日，我们参加了公司的股东大会，与公司领导深度交流，并参观了公司1.5TGDI+6DCT白金组合的厂房及设备安装进展。

　　新投资逻辑之一：战略调整和管理改善导致毛利率持续提升。2001-2007年，公司主营MPV、轻卡和客车底盘，业绩持续快速增长。2008-2012年，公司艰难地完成了从商用车企业向综合型企业的转型，业绩波动很大。2013年，公司定位为“战略突破元年”，战略聚焦轻卡、MPV和SUV三大业务。随着战略调整和管理持续改善，公司销售毛利将持续提升。

　　新投资逻辑之二：新产品持续推出且逐步实现平台化系列化。首先，今年以来，江淮轻卡新品迭出并已基本实现平台化和系列化。其次，瑞风MPV的产品链将向上下两端延伸，2014年将推出更高端的MPV瑞风M6和更经济型的MPV瑞风M3。再次，SUV系列中，在今年推出瑞风S5的基础上，2014年上半年推出和悦S30,以后还将陆续推出和悦S20、瑞风S7、瑞风S9，并重点拓展城市型SUV市场。

　　新投资逻辑之三：白金传动系1.5TGDI+6DCT逐步面市。配臵1.5TGDI动力的瑞风S5计划于2014年一季度批量上市，目前在按计划推进。瑞风S5的过渡性自动挡车型计划2014年4月面市。6DCT有望于2014年下半年面市。

　　我们预测2013-2015年公司的EPS分别为0.85元、1.26元、1.68元，继续维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示：1、宏观和行业存在不确定性；2、公司经营出现失误。