三中全会预期和十八大时期主题炒作异同

一周回顾：股市上涨

截至周五，上证指数和沪深300涨幅分别为2.0%和1.9%。

三中全会预期和十八大时期主题炒作异同

去年底的十八大召开与即将召开的三中全会，市场炒作的主题出现了重合度，当然也有所不同。相同的炒作主题包括：土改、文化传媒。不同的是：城镇化和环保十八大召开时被爆炒，这次是自贸区概念。相同背景是：经济低位企稳回升、房价上涨。不同的是：这次地王频现、石油价格创出2年多的新高。后续需要注意的是重复炒作的概念高度有限，旱地拔葱的自贸区炒作类似于99年的519行情，2010年的煤飞色舞，不要接最后一棒就可。

改革绕不开土改，但可关注其中扩散的机会。无论是自贸区还是农村土地流转，还有城镇化都涉及的核心要素：土地，这也是炒作的核心，主要是因实体土地的稀缺性会导致价格上涨。如媒体报道上海自贸区使得所涉区域内房价乘机上涨。继续关注上述概念的扩散，首先是从自贸区概念，上一周有提及。其次从农村土地流转概念来讲，扩散至农业、农药、农机等宽泛意义的农村改革，可关注其中基本面较好的个股。最后，9月8日，总理邀院士中南海谈城镇化，说明城镇化改革并没有停止，机会或在“新型”和“农民受益”等方面做文章。

在主要经济体经济有所稳定和复苏之际资源价格出现了上涨，包括国内的土地和海外的石油。（1）9月份以来各地政府集中推地，地王频现。一是上海总价地王出现。新鸿基揽下徐汇区徐家汇中心项目地块，折合楼板价3.73万元/平方米，溢价率为24.2%。上海总价地王纪录被改写为217.7亿元。二9月4日，融创以21亿元拿下北京农展馆住宅地块，以7.31万元/平方米一举成为北京单价地王。三是天津、苏杭同期出现地王。（2）原油价格上周上涨2.4%至110，创下两年多时间（2011年5月以来）的新高。从8月的进口数据看，中国进口原油增加16.5%，进口均价为每吨765.7美元，上涨3.5%，化工等涨价概念的投资机会依然值得关注。

流通性宽松下央行结束了净投放。（1）央行本周结束了此前连续11周的净投放，开始回笼资金，投资者应关注其中的信号作用和后续操作。R007本周下降26BP至3.4745%。维持判断：相对6月份以来，资金恐慌过去，但是程度难言走向放松。（2）从资金面看，资金价格略有回调。上周票据转帖利率回调25bp至5.15%。长三角和珠三角票据利率下降25、20bp分别至5.35%，5.45%。（3）由于非农数据低于预期，使得退出QE预期放缓，大宗商品价格出现了反弹。

继续周期品

对于股市的判断，股市面临的环境是经济基本面稳定，出口数据比预期好一些，流动性宽松，操作上关注央行是否进一步回笼资金和即将出台的8月份数据，股市继续窄幅震荡可能性大。操作上关注资金价格变动。中期股市维持震荡看法，主要有（1）目前的经济稳定维持的时间未知。（2）国内流动性胯松程度有不确定性，及美国QE退出等仍有不确定性。

行业配臵上关注周期板块。（1）关注房地产链如地产、建筑建材等。（2）继续关注涨价和受益改革的机会。如化工、农业，及其它涨价的周期品。（3）适当关注消费板块如旅游和家电等。（4）自贸区概念继续发酵，但不要接最后一棒。