改革预期持续升温。维持政策焦点转向“促改革”的判断。预计三中全会将围绕分配制度、管理制度和产权制度展开一系列改革，改革的方向将以全球化、市场化和城镇化为导向。具体建议关注：（1）垄断领域民资开放；（2）以上海自贸区为代表的开放政策；（3）资源品价格体系改革；（4）财税体制改革；（5）人口、户籍和社保改革主线；（6）投融资体系中的资本市场改革。

预计8月宏观数据显示经济继续回暖。预计本周即将公布的8月国内宏观数据显示经济回暖概率较大，市场预期显示企业经营预期改善的背景下生产继续恢复，同时拉动了生产价格回暖；内需方面消费和投资增速都略有回升，而进出口增速企稳，顺差规模也保持稳定；且市场对国内2013和2014年GDP增长预期的边际改善比较明显。

美国8月就业数据不达预期，QE9月退出预期大幅减弱。 8月非农就业环增仅16.9万人，7月非农环增人数大幅下调至10.4万，再加上美国利率上行给房地产市场复苏带来的不确定性，料美联储不会在9月议息会议宣布开始退出QE，而会选择观察更多经济数据来确认复苏进程。预计美联储或在10月退出QE，或在10月议息声明中强化投资者QE退出预期并在12月议息会议上正式宣布QE退出决定。9月资金流出新兴市场放缓，大宗商品价格继续上扬或在高位盘整。欧盟公开表态支持将使奥巴马获得他一直寻求的国际支持，预计后续众议院投票通过军事行动的概率很大。一旦众议院投票通过，料美国将迅速展开对叙利亚的军事打击。地缘政治升温、QE退出预期减弱和美国原油库存下降将支撑整个9月原油高位盘整甚至上涨。

9月底前国内流动性压力不大。我们依然延续前期判断，由于国内基本面的修复，QE退出对国内影响有限。叠加上QE退出预期的延缓将进一步缓解短期热钱流出压力。虽然9月退出QE的预期基本消除，市场的焦点可能会转向10月初公布的就业数据。这将造成9月底全球投资者情绪的波动，叠加上季节性因素，9月底国内流动性压力可能较为显著，但再次出现类似6月底钱荒的可能性不大。国债期货推出有助于稳定利率，并引导利率市场化推进。但对股市影响有限：（1）国债期货对于股市资金分流有限，目前同时参与股市与债市二级市场投资的机构在国债现货市场交易的比重较低；（2）国债期货推出虽然有助于利率市场化推进，但是利率最终还是由宏观流动性格局决定，宏观流动性依然保持中性状况意味着利率市场化对于加剧利率上行效果有限。即使国债期货利率出现上扬，并不代表流动性收紧。（3）从国际经验与国内经验来看，国债期货推出与股市涨跌没有直接联系。

投资建议：改革预期将继续引领市场。临近三中全会，市场对改革的预期不断升温，各种政策主题行情此起彼伏。我们预计三中全会将围绕分配制度、管理制度和产权制度展开一系列改革，改革的方向将以全球化、市场化和城镇化为导向。后续行情中可关注：（1）垄断领域民资开放；（2）以上海自贸区为代表的开放政策；（3）资源品价格体系改革；（4）财税体制改革；（5）人口、户籍和社保改革主线；（6）投融资体系中的资本市场改革。预计本周公布的8月宏观数据将继续巩固经济短期企稳的预期。QE在9月退出的预期大幅减弱，其对本周A股有正面影响。预计经济企稳和改革升温预期不断强化仍将继续推动A股震荡上行。行业配置上，在坚持9月报提示的低估值蓝筹和TMT优质成长这两条主线的基础上，可以积极开辟第三战场，寻找传统工业转型升级的机会。